鑫国联期货：1月12日国内期货时评

　　连豆区间振荡 等待USDA报告

　　鑫国联期货：刘伟

　　周一连豆1号主力505合约早盘以2615低开6点，早盘中期价小幅冲高至昨日收盘2625位置，小幅回调展开振荡整理，并维持在盘终以2616报收，持仓变化情况从增仓近1万手到 盘终的日减仓近1万手，表现为等待USDA报告出台，市场观望气氛浓厚。CBOT大豆(资讯 论坛)周二主要月合约高开1-2美分，经盘初略微上探后，期价全天以震荡回落为主，最终收跌2-6美分。3月合约下跌5 1/4美分收报540 1/4美分。

　　基本面方面，周二美湾市场传言中国买家回售了数船美国大豆船货，船期为二月份，受此传言影响，美湾大豆基差报价出现下跌。现货基差下跌进一步带动了期货价格的回落，中国买家是否会将采购重心转向南美大豆，还有待于进一步的观察。今晚美国农业部将公布月度供需报告，目前市场平均预测2004-05年度美国大豆产量为31.49亿蒲式耳，与上月报告的31.5亿蒲式耳数字基本持平，预测区间为31.23-31.8亿蒲式耳；对于美国大豆年度结转库存，平均预测为4.66亿蒲式耳，预测区间为4.15-4.92亿蒲式耳，而上月报告为4.6亿蒲式耳。虽然市场预计USDA本月报告大豆数字不会有大的变化，但该报告如果与市场预测差距较大将对市场产生较大影响。

　　南美方面，虽然上周末巴西南部降雨延缓了该地区的旱情发展，但据天气预报预测，巴西南部有可能接下来的两周里雨量还是较少，旱情依然堪忧。巴西由于豆农惜售，新豆出口登记缓慢，截至12月31日，05-06年度巴西大豆出口登记完成了104万吨，大大低于上年同期646万吨的出口登记速度；11月份阿根廷大豆出口也大幅萎缩，只有5700吨 ，同比上一年度的24.74万吨降幅高达98%。

　　国内，春节逐步临近，但目前来看，节日还没有提振相关豆类产品消费速度的加快，国内大豆市场行情总体保持稳定，新豆购销迟滞，由于豆粕(资讯 论坛)和豆油市场的不景气，油厂压榨利润比较低；而农民的惜售则开始有所减弱，出货心理增强。进入2005年1月，国内市场进口大豆到货量开始较去年底时有所减少，1月上旬总共到了7船大豆，计39万吨；但由于上年底进口大豆的大量到货，市场大豆供给春节前不会成问题。

　　技术上，目前连豆仍然处于筑底过程中，A0505合约小时收盘价图上，走出一个对称三角形形态，该形态上升趋势线由10月18日小时收盘价低点2514和11月5日小时收盘价低点2525所形成，下降趋势线由11月22日小时收盘价高点2673与12月14日小时收盘价高点2657所形成，形态运行区域逐步收窄，从505合约的持仓状况来看，多空分歧也在逐步扩大，离形态的突破时间将不是很遥远。

　　后市预测：结合美豆走势，短期内美构下方有500美分关口，短期内跌破的可能性不大，下方空间将比较有限。连豆如果要突破对称三角形，其向上突破的可能性将大于向下突破的可能性，但短期的基本面因素，包括国内农民惜售减弱，油厂压榨利润不高，进口大豆的大量到货，禽流感在亚洲的再次盛行，导致豆粕需求的减弱，中国回售美豆船货传闻等，利空因素显得还是比较强大。今晚的USDA月度报告情况，将会给市场带来一定指引，再加上巴西南部旱情变化情况，都对后市带来较大影响。505的高持仓、对称三角形形态的逐步收窄，以及501软性逼仓的配合，让市场对505向上突破的期待比较重。目前期价处于高位振荡过程中，今晚的农业部报告如果大大好与市场预期，那么向上突破就显得顺理成章；如果报告在预期之内，那么期价还将继续振荡，2600一线进一步得调整需求也是存在的，让我们暂时休息。密切关注今晚的农业部报告再做决定。

　　燃料油(资讯 论坛)持续窄幅震荡

　　周三燃料油各个合约价格在下午盘有所启动，但是波幅依然较小，成交量低迷。主力0503合约早盘2015报开，上午价格主要位于2005至2010区间微幅波动，下午价格获得拉升，但幅度有限，尾盘收于全天次高价2017，全天成交9608手，减仓56手。

　　技术面方面，从0503合约日K线看，均线系统继续呈空头排列，短期均线在2000附近走平，价格极有可能在2000位置维持一定时间的调整，从价格运行的形态来看，中期价格有可能继续下跌。另外，rsi指标在前期下跌过程中进入超卖区，只要该指标反弹未能突破65，价格将维持下跌趋势，因此整体看，目前价格极有可能在2000附近完成中继整理形态。

　　从NYMEX原油指数的收盘价图表中看出，2004年12月28日的低点未能突破2004年12月10日的低点，价格可能步入调整。同时，NYMEX原油指数上周末期价高开低走，收盘价未能突破2004年12月17日的高点，价格明显在2004年12月17日高点处有较强阻力，因为2004年12月17日局部高点同时又是2004年10月26日高点至2004年12月10日低点下跌幅度的0.618位置，所以双重压力使得该位置显得极为重要。从中期看，价格极有可能以对称三角形或者旗形完成中继整理后继续下跌。

　　近日消息面利多消息较多。天气较冷的预报,北海石油生产减少,影响伊拉克石油生产的暴力事件,以及近期石油输出国组织(OPEC)关於减低产出的评论等,都支撑了油价. 另外，委内瑞拉石油部长表示,如果有维护油价的必要,OPEC可能在1月30日的会议上做出减产决定.他的评论也对油价构成支持.

　　今日投资者关注的焦点为周三将发布的美国一周库存数据.分析师预估馏分油库存将增加而原油库存则减少. 气象预报指美国东北部地区周末及下周将出现持续低温,一分析师表示,无论冷天持续多久,取暖油库存充足与否都将面临严峻考验. 接受路透调查的13位分析师平均预测美国上周馏分油库存将增加80万桶,因温和的气候使需求减少.原油库存则将减少170万桶,汽油库存料增加140万桶。

　　综合国内外市场的表现，今晚公布的库存报告对短线价格影响较大，但是国内燃料油期价调整波幅有限，建议投资者离场观望。

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　　棉花(资讯 论坛)止跌启稳

　　周二棉花主要合约纷纷止跌启稳，盘整区间下界有可能确立。早盘主力0504合约价格以12570低开，全天以震荡上行为主要基调，尾盘以全天最高价12675报收，全天成交27792手，增仓734手。

　　价格在缺乏基本面有力配合的条件下，难以有大幅度上扬行情，短期价格将抬高一线步入整理。首先，我们从0504合约日K线可以看出，价格在破位上行过程中均线系统由底位粘合状态转变为向上发散的多头排列，但是短期价格在基本面未配合的状态下偏离均线较远，短线获利回吐压力较大，后市均线系统可能再上一个台阶后重新粘合，价格同样在抬高一线后继续盘整。但是目前盘整的区间还未有效构成，考虑到目前棉花活跃度较低，盘整空间应该也在3%以上的幅度比较合理。从今日的最低价12560计算，上方3%的位置应在12936，位于重要阻力位13000附近。上周我们分析出价格的压力位应该在13000附近。首先，前期反弹高点2004年11月10日的12850，即2004年9月30日高点下跌至200年10月25日低点幅度的50%位置，对价格的阻挡较小，因为目前价格经历了漫长的筑底，底部支撑很强，此波上涨动力应强于上次反弹，所以突破12850概率较大；其次，2004年9月30日高点下跌至低点幅度的0.618位置就位于13000附近，短期对价格构成压制；最后，13000是较强的心理关口，在基本面未能有效配合的情况下，价格一举突破该位置有较大难度。综合下来，多角度分析均显示13000附近价格将遇到较强压力，但是目前的盘整区间太小，短线价格有望冲击13000以扩大调整区间。

　　现货市场出现回暖迹象，但是提振力度有限。

　　皮棉市场方面，11日皮棉价格基本保持平稳，个别地区有50元/吨左右的小幅上涨。纺织企业反映近期纱线销售疲滞，不少企业仍有大量库存等待变现，降价促销仍将是年前市场的主流。据中国棉花价格指数反映，11日高、低等级棉价基本停止上涨，只有328、329级分别上涨2元/吨和4元/吨，为11296元/吨和11409元/吨。

　　收购市场开始活跃，上市资源继续放大，高等级棉也开始面世，加工厂收购资金紧张，“快进快出”仍是首选。 11日山东、河北两省籽棉上市量继续加大，一些中型加工厂日收购量可达10万斤以上，也有一些加工厂因为资金紧张，不愿敞开收购，但日收购量也可在2、3万斤。这两日高等级资源开始“露脸儿”，急等用钱的农民把手里存的2级花也拿出来卖，其中山东夏津、武城一些籽棉衣分可以达到40%-42%，混等混级卖的较多，每斤在2.4元左右，这么好的资源在前期的市场上根本看不到。随着上市资源量的加大，加工厂的资金变得越发紧张，由于银行贷款条件严格，民间借贷利息又高，企业只能通过“快进快出”，尽快回笼资金还贷或者继续收购。

　　过去几天美棉出口活跃，中国的进口量最多。中国进口了1万多吨美国SJV高等级棉(装期为今年一季度)，而且对SJV棉、C/A棉和澳大利亚棉的进口也在商谈之中。中国还进口了大量的美国MOT低等级棉(装期为今年一季度)，具体详情尚不清楚。此外，中国还购买了一些E/MOT SLM 1-1/16?级和M 1-3/32?级棉，即期装运。日本进口了222吨E/MOT SLM 1-1/16?级棉(高马克隆值，较纽约期货3月合约高0.25美分/磅)。中国台湾地区进口美国各个品种的MOT低等级棉，即期装运。中国香港地区购买了200吨美国E/MOT SLM 1-3/32?级绿卡棉(价格为48美分/磅，装期为3月)。

　　所以，结合技术面和基本面，短期期价将呈现温和盘整格局，13000点压力较重，只有待基本面出现强利好消息支持时价格才会破位上行，所以建议投资者可以在12600附近适量吸纳，在价格冲击13000位置受阻后获利了结，止损位以收盘价为准设在12500。

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