3300美元见顶了吗 供需关系将决定后期铜走势(3)

　　形态

　　从伦铜2004年下半年来的走势看，铜价经历了大4浪的调整后，在3170美元附近经历了4次触顶的过程，实际上形成了一个大型箱体震荡的格局。这样的形态是很难构成牛市终结的形态，而恰恰是突破前的调整形态。此后，3170美元的平台被突破，出现了突破后回抽的“咖啡杯柄”的形态，而这样的形态通常意味着还有很大的上升空间。在牛市中，这个箱体的上端通常是一定要被击破的，在击破箱体后出现急速的拉升行情，衰竭后再次返回箱体后，牛市才真正结束。

　　从波浪形态看，大5浪还远远没有穷尽其走势。至少还有两轮的上涨才能完成5浪的基本形态，如果出现波浪的延伸，行情的高点将会超出预期的范围。

　　

进口铜成本与当月期货合约价差

　　历史的数据值得参考吗？

　　从历史上看，铜价在过去三十多年的走势中，大部分时间是在1500美元至3000美元的区间内波动，特别是在近二十年，铜价在3000美元之上停留的时间都很短。是否意味着如今的铜价也将会很快出现回落？

　　历史是可以直接参照的吗？

　　美元如今已经大幅贬值，美元指数跌入了大型箱体的底部(附近)；全球的金融资产在近10年增长了2倍；近两年中，各类基金在商品市场中投入的资金量增长了几十倍；在过去的十年中，全球铜的消费量翻了一番；长期的通货膨胀已经使很多商品的价格创出了历史新高；如此多的变化，已经使我们原有的参考系出现了失灵，我并不反对参考历史、借鉴历史，但如果仅仅用机械的方法论证铜价即将下跌就会落入教条的陷阱，同时得出的结论也是苍白无力的。

　　3300美元相对目前“变异”的市场结构并非是想象中的“天价”，消除了通货膨胀的因素，消除了美元大幅贬值的因素，可能铜价只位于2500美元左右。

　　

进口铜成本与当月期货合约价差

　　铜价达到3000美元以上总共有4次，分别是74年、80年、89年、95年和2005年；其间的时间跨度分别为6年、9年、6年、10年。而真正的牛市行情(而不是反弹行情)只有74年和89年，以及眼前的2005年，之间的时间跨度大约为十五、六年。

　　我们可以看出，铜价的高点之间出现长、短周期的现象，为什么会出现长短周期现象？为什么长短周期仍表现得很有规律？对这些问题的思考对判断未来行情的走势很有帮助。这将在以后的文章中另行探讨。

　　总结

　　综上所述，在众多的参考坐标中，能够支持在3300处形成大顶的要素可以说非常缺乏，除了宏观调控方面所存在的不确定性因素外，大部分的要素都让我们对于牛市见顶的说法采取更加慎重的态度，而在3300美元位置再一次战略性抛空的想法只能是一厢情愿的做法。

　　从基本面、技术面、博弈面、资金面以及外部因素等方面综合考虑，我得到的结果是：一、牛市行情远没有结束，顺势而位，不要妄加预测。

　　二、目前抛空是一种不合时宜的做法，宁可谨慎观望，不可盲目抛空。

　　三、用风险收益比来衡量，目前做空的风险大于做多的风险。

　　四、在没有出现极端行情的情况下，不要轻言大顶。

　　五、此轮牛市的顶部形态和延续的时间会超出大部分人的预期和想象。

　　六、在放弃做多的前提下，耐心等待时机比抢先抓住时机更加地智慧。

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