上周LME铜价受阻后连续回落未来市场变数较大(3)

五、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年底	变化	取消仓单	比例
LME	71,525	65,525	+6,000	48,875	+22,650	2,500	3.50%
COMEX	9,722	9,606	+116	48,203	-38,481	期货仓单	比例
SHFE	42,529	39,671	+2,858	31,685	+10,844	21,075	49.55%
总计	122,872	113,909	+8,963	124,280	-1,409

注： COMEX 库存单位为短吨， 1 短吨 =0.907 公吨。

六、COMEX持仓

报告日期： 2005 年 9 月 6 日                       持仓： 105,839(+1,073)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	38,826	29,059	12,537	40,126	51,435	91,489	93,031	14,350	12,808
变化	1,535	1,123	-419	-286	508	830	1,212	243	-139

注： COMEX 期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会（ CFTC ）每周五公布，统计的是当周周二 COMEX 期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

七、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价格
9月5日	36120	300	3678	38661
9月6日	35900	250	3675	38449
9月7日	35700	300	3655	37966
9月8日	35810	350	3633	37656
9月9日	35930	450	3570	36844

注：进口价格 = （ LME 三个月价格 + 现货升水 + 贸易升水） *

汇率 8.10* 关税 1.02* 增殖税 1.17+ 运杂费 150

现货价格采用上海物贸有色金属市场智利 CCC 阴极铜价格。

八、机构观点

　　智利Cochilco拟调高今年平均铜价至每磅1.50-1.55美元

　　路透社9月6日圣地亚哥消息

　　智利政府铜业委员会Cochilco称,将调高2005年平均铜价至每磅1.50-1.55美元区间.这将是该预估值今年的第三次上调.

　　Cochilco副总裁卡塔赫那(Patricio Cartagena)接受路透专访时称,调高预估是因为铜价在持续旺盛需求的支持下出人意料地坚挺.

　　"我们正在考虑上调预估值,"卡塔赫那说道,"我认为完全有可能上调至每磅1.50-1.55美元的区间."

　　他表示,铜价在2006年可能将在1.25-1.30美元之间,因市场供需将保持平衡.

　　Cochilco在7月的季度官方报告中,将2005年铜价预估区间调高至1.44-1.48美元.

　　卡塔赫那指出,上调预估的背景是生产问题给市场带来不确定性,如全球第三大铜生产商墨西哥集团(Grupo Mexico)美国子公司Asarco的罢工越拖越久.

　　自7月初以来Asarco的1,500名工人一直在罢工,一位工会代表周二称,在结束劳资争议方面没有取得进展.

　　"虽然库存上升,但重要的是可用供应依然有限,"Cartagena接受电话专访时说道.

　　全球最大铜生产国智利对全球铜市一直洞若观火.

　　卡塔赫那表示,近期屡创纪录新高的铜价仍将维持强势,因中国对铜的需求仍然旺盛,

人民币升值并未令此改变.

　　"市场信息显示,采购方面并未出现很重大的改变."(完)

　　巴克莱资本：金属投资热推高五年后到期的LME期货

　　路透社9月7日伦敦消息

　　投资银行巴克莱资本的知名基本金属分析师斯特恩贝周三表示,对金属的狂热需求日益升温,驱使投机者抢购五年后到期的合约,推动极远期合约价格全线上浮.

　　斯特恩贝接受路透专访时称,伦敦金属交易所(LME)多个品种的三个月期价均处于或接近数年高位,旗舰品种期铜则处于纪录最高点.对多年后到期合约的兴趣强烈并日益升温.

　　"由于价格如此之高,市场参与者不愿购买三个月合约,因此消费者和基金在寻求购买更远到期的合约,"她说道.

　　投资者为了寻找便宜货,正在买进LME极远期合约,甚至包括LME交易的最远期63月合约.

　　"这意味着消费者将不得不忍受一个比过去高得多的价格环境,"斯特恩贝说道.

　　63个月期铜本周已经升至每吨2,438美元,较2004年6月的1,833美元上涨33%.

　　指标三个月期铜同期涨幅为45%,达到创记录的3,725美元.但斯特恩贝表示,极远期合约的波动性通常远不及近期合约.

　　"这抢走了近期合约的一些风头,目前极远期期价正在上行,或受到良好支撑,"她说道.

　　斯特恩贝指出,金属市场,还有能源有类似的基本面结构--对新供应能力的投资不足,需求趋势增长率上移.

　　她说,投资者对商品有着兴趣浓厚,且未见减缓迹象."其中许多投资者正抱着分散投资组合的目的关注商品市场.许多这样的资金打算长线入驻,不大可能因短线波动而撤出."

　　她表示,投资者正在变得越来越老练,关注起那些近期价高于远期价的市场,即呈逆价差结构的市场.

　　这意味着投资者在自行融资--向市场借出即期金属,并收取根据储存和保险费用确定的升水.

　　"投资者现在越来越重视逆价差结构的市场.直到最近,投资者主要投资重于广泛型的商品指数,如能源权重高的高盛商品指数."

　　"但现在我们正看到对市场结构的兴趣上升,并更偏重于基本金属,"她说道.(完)

　　ICSG: 1-6月全球精铜供给短缺21.9万吨,消费量下降2.1%

　　路透社9月9日伦敦消息

　　国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,今年1-6月全球精铜消费量超过产量21.9万吨,去年同期供给缺口为79万吨.

　　该月报称,2005年1-6月全球精铜产量为804.7万吨,消费量总计826.6万吨.

　　ICSG称,"2005年上半年全球精铜用量较去年同期下降2.1%."

　　ICSG表示,6月美国和日本的消费出现复苏迹象,但今年前六个月的消费量仍分别较上年同期下降9.7%和7.5%.

　　该组织称,"欧盟(EU)的消费仍然低迷,较上年同期的降幅达10%."

　　ICSG称,中国精铜用量较上年同期增长12.7%,印度和俄罗斯分别增长12%和16%.

九、背景报道

　　价格高涨限制铜需求回升,铜制品加工厂被迫减产

　　路透社9月5日香港消息

　　贸易商表示,继夏季低迷的表现后,中国现货铜需求小幅攀升,不过因金属价格高涨,一些需买入精铜加工成铜制品的加工厂不得不削减产量.

　　国内需求疲软以及全球价格高涨,中国进口商只有在伦敦金属交易所(LME)转售现货铜,或者延迟交割.

　　一大型铜生产厂的贸易商说道:"需求已有所恢复,不过较上年同期相比仍是非常疲弱."

　　贸易商称,价格高昂迫使铜加工厂不得不继续维持夏季低生产情况.加工厂未能将较高的金属成本转嫁到铜制品上.

　　过去一个月中国现货铜价格上涨4.5%,周一达到每吨36,070元人民币左右.

　　但贸易商称,这一价格仍较进口成本低约3,000元.

　　LME三个月期铜上周五触及纪录高点3,725美元,周一约报3,666美元.

　　**国储局削减多头部位**

　　期货交易员称,负责建立和管理铜等战略性商品库存的政府部门将在上海期货交易所的9月期铜合约多头部位由5,000吨削减至1,500吨.

　　他们表示,若价格劲升,可能会取消买单.

　　该机构7月和8月从市场中均买入了5,000吨铜,以补充库存,此前在6月出脱了逾10,000吨.

　　交易商称,因中国炼厂增加了产量,中国实货铜供应充足,不过铜进口量有所下滑.

　　但若本月不增加进口,10月可能会出现供应紧张状况.

　　一大型中国贸易商料将取消大部分9月进口铜订单,因过去两个月出现亏损.

　　贸易商称,过去两周该公司几乎已经停止售铜.

　　中国7月铜进口量为100,109吨,较6月下降27.1%.中国三分之一以上的精铜需要进口.

　　今年前七个月中国精铜进口量较上年同期增长6.9%,总量达792,503吨.同期中国铜产量为138万吨,较上年同期增长18.2%.(完)

　　LME在亚洲的铜库存料进一步增加

　　路透社9月8日新加坡消息

　　贸易商表示,伦敦金属交易所(LME)位于亚洲的铜库存未来几周料增加,因在全球铜价创纪录高点带动下,来自中国的船货增加.

　　不过他们表示,韩国和新加坡的库存增幅将会受限,因库存空间并没有明显增加,且这两个地方的铝库存并没有减少.

　　韩国一贸易商说道:"一直有一些来自海外贸易商的询问,查看LME在韩国的仓库是否有空地."

　　交易商希望能将中国富裕的铜运至韩国或新加坡,以降低损失,以及利用铜价大涨的契机.LME三个月期铜一度升至纪录高点3,725美元.

　　该交易商称,上海现货铜价格每吨较LME低150-200美元.

　　另一位交易商表示,上海期货交易所现货铜较三个月期铜的升水目前已自5月的每吨450美元缩窄至100美元.

　　但他表示,只有占据大部分仓储空间的铝库存被移走,才有可能将铜送入韩国和新加坡的LME仓库.

　　**铜库存上升**

　　LME全期铜库存周四为71,025吨,较7月末的31年低点增加了近两倍.

　　韩国光阳港的LME仓库铜库存周四为3,025吨,7月中仅为100吨.而釜山仓库的库存亦自8月1日的650吨增至6,625吨.

　　韩国光阳的铝库存较同期的85,525吨降至76,800.釜山的铝库存亦自17,400吨骤降至9,250吨.

　　据闻要扩大光阳的仓储容积.该消息人士称,一韩国电缆制造商8月向LME仓库已经交割了数千吨铜.

　　贸易商称,韩国电缆厂商自6月以来不得不在现货市场上抛售部分库存,因对中国的铜棒出口放缓.

　　新加坡铜库存自7月底的300吨猛增至6,050吨.铝库存总计230,775吨,较233,400略有下滑.

　　马来西亚铜库存大幅下滑,8月1日铜库存自500吨降至200吨,不过铝库存则自8,000吨增至9,000.(完)

　　业内人士呼吁控制铜产能扩张,以免重蹈铝业覆辙

　　路透社9月8日张家港消息

　　行业人士表示,中国敦促铜生产商限制大规模扩张计划,以免造成全球铜精矿短缺.

　　行业人士在张家港举行的会议上表示,政府应关闭技术过时的小型冶炼厂,让几家大型企业成为主要铜生产商,这些企业可以通过兼并小型冶炼厂来扩大产能.

　　中国国土资源经济研究院助理研究员Chen Jiabin表示,"中国经历了新一轮铜冶炼及精炼产能的扩张.如果不采取措施控制盲目投资,铝行业过度扩张的悲剧将会在铜行业重演."

　　全球铜价达到纪录高位,已经激励中国的熔炼商扩大产能,这潜在地降低了中国的铜进口.中国消费量占全球的五分之一.

　　当耗电大户铝熔炼商开始扩张的时候,中国政府展开一系列措施来为投资降温,如限制信贷、取消出口退税和征缴高电费等,最终导致超过一半运营的炼厂亏损.

　　行业官员称,中央今年将宣布一个规划蓝图来为铜业投资降温.该规划将要求熔炼商把各自的进口量合并,以此在投标中博得一个优惠的价格.

　　中国有色金属工业协会副会长王恭敏称,新增的116万吨铜熔炼产能正在建设中,另外95万吨产能正在规划.中国目前的产能为160万吨.

　　**新增炼厂需自有储备**

　　该协会要求新的熔炼厂只能建立在沿海省份或自有的铜矿储备地区.该协会称,只有拥有自己的铜矿才能建立熔炼厂.

　　中国有约80家精炼铜生产商.其中只有30家拥有自己的熔炼产能,其它的都是从市场买入粗铜并进行精炼.大约80%的熔炼产能集中于7家熔炼商.

　　江西铜业、云南铜业、铜陵有色金属(集团)公司是中国三大铜生产商.铜陵有色旗下拥有铜都铜业并拥有一家与日本住友金属矿山合资的企业.

　　王恭敏称,中国应该扩张产能来适应国内需求,但快速增加的产量将挤压全球精炼市场并推高原材料价格.

　　"中国应分散进口铜产品种类,包括铜精矿,精铜,废铜以及铜加工产品.这将令进口渠道更为灵活,"王恭敏在会议间歇对路透表示.

　　"目前政府对铜行业的控制不会像对铝行业那样严厉,因为中国的铜供应到底还是短缺的."

　　**继续投资海外资源**

　　王恭敏补充说,中国必须继续投资海外铜矿资源,以满足国内日益增长的铜精矿需求.

　　去年中国消费的铜精矿中,国内生产的仅占28.8%.今年前七个月中国进口了220万吨铜精矿,较去年同期增长45.4%.

　　国家统计局的数据显示,2005年1-7月中国精铜产量增长18.2%,或138万吨,铜矿产量增长12.5%,至416,875吨.

　　中国有色金属工业协会预计,2005年中国将生产245万吨精铜,高于去年的217万吨.

　　该协会预计,2005年中国将消费360万吨精铜,增幅约10%.到2010年中国精铜用量将达到450万吨.

　　国家电力监管委员会市场监管部门主管向海平表示,中国最大的用铜行业--电力行业产能扩张,以及新电网的建设将推动铜需求增长.

　　他表示,"未来15年我国将新建4.5亿千瓦发电能力."他补充说,2020年中国的发电能力将从去年的4.4亿千瓦增长到9.5亿千瓦.

　　过去两年中国电力严重短缺,但向海平表示,2007年电力供应将出现盈余.(完)

十、行业新闻

　　9月5日—老挝矿业生产商Oxiana表示，该公司在发现一新矿石群之后希望将年度产量提升一倍至超过12万吨。3月该公司开始开采铜矿石，为其Khanong工程进行阴极铜生产，到2006年前，该工厂需要将年度生产率提升至6万吨。到2009年前该公司Thengkham North新矿区的发现将使产量前景提升至12万吨，使铜总复合矿资源产量预期超过200万吨。

　　9月7日—巴西淡水河谷公司有关负责人说，巴西在2010年除完全实现自给外，将成为世界最大的铜出口国。2005年将出口精铜50万吨。巴西生产的铜除部分供给国内市场外，大部分出口到欧洲和亚洲市场。按照淡水河谷公司规划，在2010年前其它4个矿区将投入生产，精铜出口额将达到23亿美元，将占全国出口贸易总额的2%。新矿建设投资总额4.13亿美元。巴西淡水河谷公司自2004年下半年在巴拉州铜矿投产以来，如今铜已成为巴西出口的又一新产品。2003年巴西出口铜仅2.6万吨，2004年猛增到29万吨，一年期间增长10倍。巴西铜矿品位较高，含铜量一般在30%。

　　9月7日—中国最大的的金属矿产品进出口公司五矿集团副总裁朱光称,预计明年铜价将回落到每吨2,600-2,800美元,他并预计明年氧化铝需求不会减少,但价格将逐步回落.朱光对路透表示,铜价从长时间看将回归到合理价格,明年大概为每吨2,600-2,800美元,此价格低于目前水平,但高于历史平均价格.不过他未指出该价格将会出现在明年什么时间.他称,氧化铝需求明后两年依然比较旺盛,因为新设备形成产能还需要时间,但价格不会继续冲高,而应逐步回落.

西南期货 汪飞

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