铜精矿供给依然较紧张 期铜仍有望维持高位运行(2)

　　三、影响铜价的各因素影响分析

　　1、商品大牛市与经济周期

　　决定资源价格最基本的因素是供给和需求，商品价格周期性上升或下降是供给和需求有规律的失去平衡的结果。而大牛市一定是资源供给和需求矛盾极度冲突时产生的。长江证券认为世界经济长周期的衰退和中周期的强劲复苏之际就是供需矛盾极易于出现极度冲突的时候，原因在于，世界经济长周期的衰退导致了大宗资源品供给能力的持续衰弱，而中周期的强劲反弹引起资源品需求的迅速增加，从而供需矛盾出现极度冲突并造成资源价格大牛市。按照荷兰经济学家雅各布·范杜因对世界经济长周期的划分及按照长周期的波动规律，当前应该属于第五波世界经济长周期衰退阶段和本轮中周期的繁荣相遇阶段，这间接印证了本次商品的大牛市。当然，历史同样显示，经济长周期和中周期衰退共同出现之时，也是大宗资源品价格崩溃之时。罗杰斯认为，无论是商品熊市还是牛市，其持续时间都有17-18 年左右。长江证券认为在长周期的衰退和萧条阶段往往有两次完整的中周期经济波动，因此，一轮商品大牛市往往会以两次大波的形式演化出来，期间的一次深幅调整往往是世界经济中周期衰退和长周期衰退重叠的导致的。第一波的繁荣正在接近尾声，如果按照中周期波动的历史规律，第二波繁荣将在大约2010-2011 年之后启动。笔者比较赞同这种观点，恰逢6月24日罗杰斯在第二届国际能源与金属战略论坛上认为商品牛市还没有结束，调整只是暂时的，本轮牛市始于1999年，预计其在2012至2014年结束。因此总的来看，虽然现在似乎还处于高点，但本轮世界经济中周期的繁荣已接近尾声。

　　图四 经济周期与铜价

　　

世界经济周期走势图(来源：北京中期)

　　

中国经济周期走势图(来源：北京中期)

　　

SRB2现货指数和世界GDP增长率正相关走势图(来源：北京中期)

　　

铜价指数和世界GDP增长率走势图(来源：北京中期)