传统基本面支持作用减弱 铜价走势将进行修正(3)

　　

LME及近月期权持仓走势图(来源：中大期货)

　　从本月的CFTC期货持仓报告内容来看，总持仓规模继上月出现急剧减少之后本月再度明显减少，造成市场流动性继续减弱，本月基金继续减持其手中的多头部位，而随着铜价的上扬，基金手中的持仓结构已经呈现出明显的净空格局，对铜价的理论支撑作用正在逐步地丧失；此外，商业性方面本月明显减持其手中的空头部位，并在本月早些时候一度形成了空杀空的局面，并直接促使铜价创出了记录高点，应该说，本月铜价上涨的主要功劳在于商业性方面而非基金，基金扮演的似乎只是“功成身退”的角色而已。

　　期权方面的成交和持仓显示，从近期6月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权及看跌期权的成交比较清淡，看跌期权的持仓略有增加，显示市场短期内看好价格持续上涨的信心有所削弱。7月期权成交和持仓变化不大，对价格指引作用有限。

　　总体而言，本月期价上涨的动力依然主要来自于商业性方面空头部位的减持，而伴随着铜价的日益高涨，来自非商业性方面的多头部位的减持欲望正在逐步加大，事实上基金方面的持仓结构目前已经成功转变为净空格局，这意味着一直以来来自基金的推动力正在逐步消散，价格中期的后续上涨动力面临匮乏。

　　四、六月走势展望

　　对于六月份的走势，我们倾向于认为，铜价在经历了五月份的上冲回落后，来自传统基本面以及相关交易侧面的支持力度有所减弱，期价整体运行上会处于对五月上涨幅度的修正走势过程之中，特别是六月底的美联储会议上会否加息成为下一阶段市场关注的焦点之一。

　　此外，近期频繁发生的罢工等事件依然会给铜市带来支持，特别是目前铜价对此类因素较为敏感，这似乎也赋予了铜价下一阶段运行的潜在的动荡性因素，但是无论如何，其整体上应是处于对前期的修正整理态势，即铜价继续维持强势上扬的可靠性已经被有效的削弱。

　　最后，从铜价历史走势规律统计来看，LME铜价在近15年以来的六月期间有7年出现明显上涨走势，有六年出现明显下跌走势，另有两年属震荡走势；而国内市场铜价在过往12年以来的六月期间有7年出现明显的下跌走势，有3年出现明显的上涨走势，另有两年属于震荡走势。总体来看，铜价在六月份运行态势倾向于中性偏空走势，震荡的可能性也较大。

　　

伦外铜周线走势图(来源：中大期货)

　　

沪铜周线走势图(来源：中大期货)

　　图表面上一段时期以来的强势特征有所削弱，短期而言，需要关注下档7350附近支撑的有效性，此位置如不能有效持稳，期价的调整步伐及时间将会延长，如期价能有效站稳该支撑之上，则有望展开回升行情。从中期角度而言，上方8000美圆附近的阻挡较为重要，其关系到铜价能否重拾升势，而下档需要关注的价位暂时位于7000美圆附近。

　　五、结论及操作建议：

　　传统基本面及相关交易侧面因素对铜价支持作用减弱，铜价在六月份可能会以修正走势来演绎，震荡反复可能会难以避免，而从图表面上来看，近期期价面临再次下探7350美圆附近支撑的可能，此位置可作为短周期内期价强弱的指针。操作上做多已需要谨慎，可以区间思路为主。

[上一页]　[1]　[2]　[3]