传统基本面支持作用减弱 铜价走势将进行修正

　　一、五月份走势回顾总结

　　五月份国际铜市场整体呈现继续上冲局面，但在月中出现回落，随后在高位震荡，本月中伦敦市场铜价创出记录高点8800美圆/吨，本月伦敦铜月开盘7115.0美圆/吨，最低7045.0美圆/吨，最高8800.0美圆/吨，收盘7912.5美圆/吨，月收盘上涨797.5美圆或11.2%，强势特征较上月没有改变，但已有上涨乏力迹象；国内市场本月冲高回落，表现较伦敦铜稍弱，本月国内市场铜主力8月合约月开盘69860元，最低69860元，最高85550元，收盘73440元，月收盘上涨3580元或5.1%。

　　

伦外铜月线走势图(来源：中大期货)

　　

沪铜月线走势图(来源：中大期货)  

品种	周开盘价	最高价	最低价	周收盘价	涨跌	持仓量	持仓变化	周末结算价	成交量
cu0606	75300	76200	67700	69990	-3740	8060	-1270	69190	5928
cu0607	76180	77200	68000	69990	-3670	10902	-2538	69380	8454
cu0608	75000	76980	68180	70200	-3790	37850	1528	69420	188000
cu0609	75100	76900	68110	70090	-3950	16006	4960	69230	42056
cu0610	75000	76680	67380	70000	-3600	3154	-24	68820	4012
cu0611	74750	76380	67150	69700	-3480	2656	372	68890	1224
cu0612	74570	75530	67360	69300	-2880	2312	-630	68810	1660
cu0701	73800	74500	66860	69100	-2020	1352	270	68060	1214
cu0702	73860	74900	66090	68400	-2380	1612	406	67230	934
cu0703	71710	74280	66060	67500	-3260	1120	6	66800	268
cu0704	71600	73780	65360	66300	-4040	850	4	66510	234
cu0705	71340	73100	64370	66680	-3620	340	14	65450	326
小计	77200	64370			86214	3098		254310

　　五月份国际汇市上美圆指数继续走软，美圆指数累计本月贬值幅度为1.2%，较上月贬值步伐稍缓，但铜价似乎并未从中获得更多支持。本月最新公布的一系列经济数据中显示美国经济增长步伐开始有放缓，但美联储五月末的例行会议上依然保持谨慎态度，表示对通膨的担心并未消失，这给予市场以较大的影响，事实上市场认为在6月底的会议上美联储会停止加息，而现在看来，这一预期似乎要落空，而这对于大宗商品市场影响可能会在下一阶段直接体现出来。

　　二、相关基本面背景：

　　传统基本面上，据国际铜研究小组五月报告显示：全球2006年2月份精炼铜市场出现了表观过剩情况，数量大约为2.4万吨，经季节性调整后增长至5.2万吨，而2006年1-2月份表观精炼铜平衡状况显示过剩7.7万吨，经过季节性调整之后为11.7万吨，而2005年同期市场为缺口5.5万吨，经季节性调整后为缺口1.8万吨。

　　2006年前两月份全球精炼铜消费与2005年同期相比基本保持平稳，为下降0.5%，其中1月份较去年同期下降2.5%，2月份较去年同期上涨1.6%，截止目前，占据全球消费55%份额的中国，美国，欧盟三地区，分别下降5.2%，4.7%，3.4%，此外，印度增长了15%，而日本则小幅增长了0.5%。

　　在供应方面，全球铜矿产量继续受到技术，罢工等一系列因素影响，2006年前两月份全球铜矿产量较去年同期相比基本变化不大，维持在0.1%，精炼产量则下降0.4%，铜矿产能利用率较去年同期的87%下降至83%。澳大利亚，刚果，秘鲁及赞比亚产量出现增长，而巴西，中国，印度尼西亚，哈萨克斯坦，墨西哥及美国产量出现减少。

　　

世界铜供给消费月度数据图(来源：中大期货)

　　整体来看，全球2006年前两月份精炼铜产量较去年同期增长4.5%，原生产量增长4.5%，再生产量增长4.6%。其中：加拿大下降3%，智利下降3%，美国下降3.6%；此外，中国增长21%，印度增长41%，日本增长5%，赞比亚18%。精炼产能利用率82%，与去年同期水平持平。

　　截止2006年4月底，全球三大主要铜交易所(LME，COMEX，SHFE)库存总量164209吨，较3月底减少20573吨，较2005年年底减少7958吨。

　　

LME铜价及库存走势图(来源：中大期货)