传统基本面支持作用减弱 铜价走势将进行修正(2)

　　从近段时期来看，全球铜精矿供应紧张的事实似乎逐步成为共识，这从铜精矿加工费的大幅度下降可以看到端倪，四月底时中国精铜冶炼商获得的现货TC/RC已由三月初的每吨140美元/每磅14美分急剧下降到了80美元/8美分，而截止5月底时，某些铜供应商和冶炼商甚至达成了30美圆/3美分的价格；此外，目前铜价仍对罢工等因素反应敏感，特别是今年美洲地区会有大量的铜矿劳动合同到期和重新谈判，一旦发生劳资纠纷，对铜价的支持作用可能依然是客观存在的。

　　国内市场五月份进口精炼铜71106吨，较上月出现明显减少，而铜精矿则出现明显增加，显示在铜价运行至高价位时国内消费状况的恶化，而由于国内市场和伦敦市场价差依然显著，国内的进口渠道在5月份也面临恶化的局面，这也直接造成了进口渠道的不畅。

　　

国内精练铜及铜精矿进口对比走势图(来源：中大期货)

　　

国内现货月价格及进口成本对比走势图(来源：中大期货)

　　整体而言，目前铜市继续对罢工等因素保持高度的敏感，一段时期内供应趋紧的气氛弥漫整个市场，可以预见，在铜市实质性供需平衡甚或是节余到来之前，铜价在一段时期内的强势特征可能依然难以改变；但是应该看到的是，经历了5月份的暴涨之后，LME市场也需要一个对过大上涨幅度进行修正的过程，而美联储暗示继续加息的言论无疑提供了这样一个契机，尽管其影响可能并不会对铜价走势产生致命的威胁，但是保持必要的警惕仍然是需要的。

　　三、CFTC期货及期权持仓报告数据：

　　

CFTC非商业持仓比与LME三月铜价关系图(来源：中大期货)

　　

LME铜价及近月期权持仓走势图(来源：中大期货)