期铜价格上涨难以持续 商品联袂下跌也属必然(3)

　　图九、中国原铝产量和增长率　　　　　　　　　

　　

中国原铝产量和增长率走势图（来源：西南期货）

　　图十、中国氧化铝产量和增长率　　　　　　　　

　　

中国氧化铝产量和增长率走势图（来源：西南期货）

　　二、一周交易

	开盘	最高	最低	收盘 / 涨跌		总成交 / 增减		总持仓 / 增减
LME 三月铜	8515	8605	7450	7610	-865	－	－	－	－
LME 三月铝	2955	3040	2690	2744	-354	－	－	－	－
SHFE 三月铜	82100	85550	76230	76250	-5240	250340	40580	79888	-3160
SHFE 三月铝	24000	24830	21800	22000	-1399	1131708	14998	235492	-52548

　　注：　国外商品以美元标价，国内商品以人民币标价；成交量和持仓量均为所有合约的总量；国外商品成交、持仓数据截止到周四，以上周五到本周四为一周；涨跌和增减为本期与上期末对比

　　三、一周现货价格

	最新价格	前一周价格	变化
上海铜现货价格（人民币元 / 吨）	77175	82450	-5275
上海铝现货价格（人民币元 / 吨）	21530	23790	-2260
中铝氧化铝现货报价（人民币元 / 吨）	5650	5650	0

　　注：上海铜、铝价采用长江有色市场价格；所有价格均采用中间价。

　　四、持仓报告

　　纽约商业交易所铜期货合约持仓

　　报告日期：2006年05月19日 　　　　　持仓：　85375(-1059)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	12894	15376	9897	49045	49662	71836	74935	13539	10440
变化	-1498	69	-141	719	-1643	-920	-1715	-139	656

　　注：纽约商业交易所期货合约持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二纽约商业交易所期货合约的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　　五、、交易所库存

　　铜　　　　　　　　　　　　报告日期：2006年05月19日　

	上周库存		本周库存		库存增减		取消仓单
	小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
LME	113950	－	106825	－	-7100	－	10925	6200	-4725
COMEX	13437	－	11331	－	-2106	－	－	－	－
SHFE	38390	20508	47457	26392	7067	5884	－	－	－

　　注：LME和COMEX库存截止周四，以上周五到本周四为一周计算

　　铝　　　　　　　　　报告日期：2006年05月19日　

	上周库存		本周库存		库存增减		取消仓单
	小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
LME	769550	－	771000	－	1450	－	44450	47775	-3325
COMEX	187376	－	182862	－	-4514	－	－	－	－
SHFE	181683	136812	184602	149340	2919	12528	－	－	－

　　注：LME和COMEX库存截止周四，以上周五到本周四为一周计算

　　六、、行业新闻

　　5月15日

　　中国有色金属工业协会副会长潘家柱上周六预计，随着企业新产能的增加，今年中国的铝产量很可能超过消费量达100万吨。　潘家柱在参加一个会议时透露，中国今年铝产量估计为900万吨,而全年铝的消费量为800万吨。。

　　七、、市场评论

　　原油和金属价格出现修正性下跌，但并非全线崩溃

　　专家表示，由于经济疑虑触发投机性下跌，原油和金属价格可能延续突如其来的跌势，但能源和初级商品的强劲上涨行情并未终结。

　　由于对冲基金把大量资金投入到原油和金属市场，推动这些商品的价格今年不断创出纪录新高。周一的受挫发出了修正信号，并不是全线崩溃。

　　周一原油期货下跌3.7%至每桶69.41美元。据对冲基金经理和分析师，原油可能最低跌至每桶60美元，但有望展开反弹，因全球产能不足的问题再度浮现。

　　黄金和铜的价格也下跌逾3%，可能出现修正性下跌。但分析师认为，亚洲的长期需求将最终帮助这些商品的价格走高。

　　原油自上月触及的75美元上方的纪录高点下挫，之前国际能源署(IEA)调降了全球石油需求增幅预估。另外美国密西根大学调查显示，汽油价格高涨把美国消费者信心打压至飓风卡崔娜以来的最低水平。　

　　IEA调降需求预估可能会促使对冲基金进行卖空，近年来价格飙升令冲基金不断增加在能源业的投入。　“必须要慢下来。我们认为这是正常的短期修正。”经营Vantage Energy Hedge Fund的常务董事辛普森称。他称，“我认为即便油价再下滑10-15%至60美元也是良性修正，但整体而言长期市场仍会得到良好的支撑。”

　　全球炼制和生产产能方面的限制料不会很快缓解，这说明油价大幅下滑的趋势或将不会持久。这些产能限制也是扶助油价在上月升至纪录水平的因素之一。

　　此外，尼日利亚一直受到国内冲突的困扰，而伊朗核问题同西方的谈判正陷入僵局，人们对这些产油大国原油输出的忧虑也有助于油价飞升。　

　　＊＊金属＊＊

　　分析师称，金属价格下跌为下一波涨势奠定基础。

　　“从黄金、银、铜过去几周的表现来看，这种状况是难以持久的。”一分析师称。

　　金价周五触及730美元的26年高点。但周一纽约市场期金下挫26.80美元，或3.8%，至每盎司685.00美元。

　　Sarhan表示，卖压可能把金价推低至每盎司650美元，即两个月前开始的涨势起点。

　　“我们将把停止位设在634.32美元。”他说。“迄今为止，它仍然是健康的牛市，什麽都没变，这只是长期牛市中的正常修正。”

　　华尔街的一位商品经纪商认为，黄金的下档在每盎司632美元，铜在每磅3.34美元。

　　“目前出现下跌，部分原因在于投资组合经理试图平衡部位，特别是如果他们的股票和债券部位受到挤压。”该经纪商表示。(完)

　　铜价跌破成本风险降低，冶炼商减少海外套期保值

　　中国铜冶炼企业周二称，他们正在减少在海外期货市场的套期保值(对冲)操作，因铜价突破纪录水准，且出口税负提高。

　　减少对未来产量的价格保护，可能将冶炼商暴露在价格突然逆转的高风险中，因为其进口原材料以国际铜价为定价基准。

　　中国是全球最大的铜消费国，但国内铜精矿只能满足铜冶炼厂三分之一的需求。

　　“中国炼铜企业目前没有进行大量套期保值。现货铜价处于高位，跌破成本的可能性减小，冶炼厂套期保江西铜业计划在2007年6月将年生产能力自40万吨增加至70万吨。　

　　他还指出，江西铜业减少海外套期保值，也有出口税率上升增加海外交货成本的原因。中国上月将铜出口关税增加一倍，至10%。

　　中国北方一家冶炼厂的管理人士说，自从铜价达到4,000美元以後来就没有再持有海外对冲部位。他说受不了老被人追缴保证金。去年11月伦敦金属交易所(LME)铜价达到了4,000美元。

　　中国冶炼厂通常在LME市场持有空头部位，以降低价格下跌时面临的风险。而在市价升过了空头持仓成本时，冶炼厂的经纪商通常会要求追加保证金。

　　冶炼厂人士指出，中国政府控制外汇流出，加大了炼厂追缴保证金的困难。　

　　一位中国证监会(CSRC)官员称，特定中国公司在汇出外币来满足海外保证金要求时，必须要得到证监会和国家外汇管理局的许可。他还补充道，负责期货监管的证监会就要花两到三天的时间来处理这一许可。

　　冶炼厂人士称，完成批准手续需费时10天左右的时间。但仅上周LME指标三个月期铜就上涨了近16%，价格区间介于每吨7,480-8,660美元。

　　炼厂人士称，为了对冲进口铜精矿，中国冶炼厂和海外供应商在铜精矿启运後的两至三个月中制定进口价，这为炼厂提供了生产并销售现货铜的时间。

　　不过分析师正提醒冶炼厂应开始增加国内市场的套期保值，因为7-8月为铜需求淡季。

　　长江期货公司分析师Yun Zhijie称，”在牛市行情中，我们建议客户减少甚至不要套期保值，但现在他们应该逐步增加套保部位。“(完)

西南期货 卢林

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