金属市场进入大幅波动期 但牛市周期还未结束(2)

　　美国CFTC铜市场持仓结构表5月9日

　　

COMEX铜价格走势与基金净持仓对比图(来源：经易期货)

　　

COMEX铜价格走势与基金总持仓对比图(来源：经易期货)

　　最新数据显示，截至5月9日当周COMEX铜市非商业净空头寸减少至900手，因空头平仓减少1800手，多头头寸减700手。

　　(COMEX期货持仓由美国商品交易委员会(CFTC)每周五公布，其截止时间是当周二至前周二的持仓变化)。

　　四、经济焦点

　　美联储持续加息终将捅破中国房地产泡沫

　　5月10日，美国联邦公开市场委员会的11位投票成员一致同意将基准的联邦基金利率上调25个基点，至5%。这是2004年6月份以来美联储第16次加息，也是美联储25年多以来持续时间最长的加息周期。美国联邦储备委员会在随后发表的声明中说，可能会进一步加息，但是加息与否将视最新的经济数据而定。

　　三大理由支持美联储继续加息

　　分析人士认为，从美国目前的内外情势来看，美联储加息的次数很可能不止一次，甚至可能一直持续到9月份，也就是说未来至少还有两次加息。

　　业内专家指出，有三大理由支持美联储会继续选择加息。首先是美国国内形势。布什总统和财政部长斯诺一直强调削减美国的双赤字，但近期数据显示效果并不明显。而为了应对美国经济的结构性问题，美联储必须想方设法提高国人的储蓄欲望，因此美国的高利率政策可能长期存在，甚至会被继续推高。第二点，从当前国际资源性产品和重金属的价格走势来看，世界工业国都面临高油价、资源产品高价格的长期压力，美国也包括在内。应该说，资源产品，特别是国际油价的高涨，是主导美联储加息的关键因素之一。从现有的国际大宗资源产品价格来看，美联储继续加息的步伐还难以停止。第三个因素是美元。从近年来的美元贬值趋势，以及在美伊战争背景下，美元可能进一步被打压的遭遇，这也可能迫使美联储通过加息的方式减缓美元持续走弱的趋势。

　　此外，美伊关系恶化也将对美联储汇率政策产生影响，为了抑制因战争需求增加而引起的通货膨胀，美联储也可能采取继续加息。

　　持续加息对中国的影响不容低估

　　众所周知，美国经济的走向和美元的走向是全球经济的风向标，美国庞大的财政贸易双赤字屡创新高的背景下，美联储持续加息会不会导致美国房地产泡沫、股市泡沫破裂，会不会拖垮这个全球头号经济体，进而对国际期货市场、股票市场、外汇市场产生巨大冲击？

　　美国的利率政策走向历来对世界经济有着重大影响。对于发展中国家而言，美国加息可能导致国际资本流向逆转，从投资大规模内流转为大规模回流美国。1994—1995年墨西哥金融危机之所以爆发，美联储不能辞其咎，正是此前美国美联储连续加息导致投入墨西哥的外资大规模回流，才使得比索汇率难乎为继。目前，在对美联储的加息预期下，据信已有3500亿美元资金流出东亚。如果美联储的持续加息，这一不利效应对亚洲经济的影响将不容忽视。

　　尽管美联储加息有助于遏制流入中国市场的游资，但是，如果美元利率持续上升乃至高于人民币利率，就有可能引起国际投资流向逆转，这对中国吸引外资是极为不利的。届时，中国将承受人民币升值和资本外流的双重压力。

　　中国地产泡沫最终可能会被捅破

　　中国房地产市场存在泡沫已经是不争的事实，但这个泡沫何时破裂还有争议。预测经济泡沫何时破裂与预测地震何时发生一样都是件十分困难的事。尽管我们知道这是一种确定的趋势，但仍然有很大的不确定性和偶然性。

　　但有一点确信不疑的是，如果美联储持续加息，流入到中国房地产市场上的热钱肯定会减少。如果美元利率超过了人民币利率势必会导致外资流入减少，为了避免这一现象的出现中国人民银行可能也不得不提高利率。而提高利率将对中国目前过度投机的房地产市场来说构成致命一击。消费者可能因为贷款利率太高而放弃或推迟购买房屋的计划，而开发商也将会因为融资成本的提高而缩减开发规模。当由于资金短缺而使得房地产的需求最终下降的时候，泡沫就会破裂。

　　摩根斯坦利亚太区首席分析师谢国忠说，中国房地产市场已经进入最后的疯狂。他说，中国长期以来拒绝提高利率的真正原因就是担心房地产泡沫破裂。

　　但是，随着国际油价持续高涨引起的通货膨胀日益显现和美联储加息的不断发展，中国房地产市场“最后算账”的日子越来越近了。

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　　五、行业动态

　　国土资源部称未来将建立铜等重要矿产资源战略储备

　　上海5月11日消息：中国国土资源部网站近日刊登的国土规划十一五(2006-2010年)规划纲要显示,中国将积极推进石油、铜和煤炭等重要矿产资源国家战略储备和商业储备,分期、分批将能源和重要矿产资源纳入储备序列.

　　纲要指出,要建立政府和企业共同出资的矿产品储备机制,初步形成国家能源与重要矿产资源矿产品与大中型探明矿产地战略储备体系,为调控市场、应付突发事件、保障资源供应安全奠定基础.

　　未来五年中国将加强石油和铀等能源矿产地储备,加快石油储备库及储备系统建设,建立比较充足的铀资源矿产地战略储备.同時,建立煤炭资源战略储备,对特殊和稀缺煤种实行保护性开发.启动铁、铜、铝、锰、铬、钾盐等非能源短缺性矿产和稀土、钨等优势矿产的矿产品战略储备,逐步推进探明矿产地的战略储备.

　　中国计划未来五年将新增石油探明地质储量45-50亿吨、天然气2-2.25万亿立方米、铁矿石50亿吨、铜2,000万吨、铝土矿2亿吨、煤炭普查详查资源储量1,000亿吨.

　　全球铜精矿供应快速趋紧 加工精炼费大幅下挫

　　伦敦5月9日消息：交易商称,现货铜精矿的加工精炼费(TC/RC)近几周重挫至约每吨60 美元/每磅6 美分,远低于3 月时的140 美元/14 美分水准,这突显了供应面日趋紧张.

　　一位现货交易商称,铜精矿市场非常快地趋于紧张.这可能意味着冶炼厂将无法获得足够的精矿原料.智利Codelco 以略高于70 美元售出了一些质量很差的货...标准品的费用可能为60美元/6 美分.另一位交易商称,我听说Codelco 以70 美元/7 美分卖出了5,000 吨,因此质量好的铜精矿价格应有溢价.交易商称,冶炼厂产能上升意味着对给料的竞争加剧,迫使冶炼厂降低加工费,以赢得加工合同.

　　Bache Financial 的矿业分析师麦克米伦说,去年铜精矿产量比年初预期低约100 万吨.2006年迄今,精矿产量也低于预期.但到年底时加工费可能再度上升,因若干铜矿项目预计将完工.

　　据路透金属产量数据库,未来一段时间主要新增铜精矿产能将来自智利安迪纳铜矿10 万吨/年的扩建项目,以及20 万吨/年的赞比亚Konkola Deep 项目,两者竣工时间分别为年底和2008 年.

　　中国1-4月铜进口和铝出口双双下滑

　　上海5月12日消息，海关周五公布的数据显示，中国今年前四个月铜和铜产品进口较去年同期下滑20%，同期原铝和铝合金出口减少19%。

　　中国海关在其网站上公布，1-4月铜和铜产品进口为672,542吨，海关并未披露细节。今年前三个月中国共进口205,838吨精炼铜，248,667吨铜产品，24,676吨阳极铜和12,266吨铜合金。海关表示中国1-4月共出口407,018吨原铝和铝合金，同样未提供详细数据。今年前三个月，中国出口197,849吨原铝和91,261吨铝合金。

　　智利1-4月铜出口量增长1.5%至323.4万吨

　　圣地亚哥5月10日消息：智利国家海关办公室公布的数据显示，智利今年1-4月铜出口 量为323.4万吨，包括精炼铜和铜精矿，较去年同期增长1.5%。

　　以下为智利1-4月铜出口的详细数据，单位为千吨：

　　1月 2月 3月 4月 2006年总计

　　铜精矿 529.0 386.8 788.5 505.9 2,210.2

　　精炼阳极铜 26.6 33.7 32.2 29.2 121.7

　　阴极铜 179.5 228.5 280.2 170.6 858.9

　　其它精炼铜 9.3 5.2 20.5 7.9 42.5

　　总计 744.5 654.1 1,121.4 713.7 3,233.7

　　四月底日本三大港口铝库存量降至23.68万吨

　　 易公司Marubeni集团11日表示，截止4月底日本横滨、名古屋和大阪港口的铝库存总量下降至23.68万吨，这也是自2004年7月以来的最低水平。最新预测数据较4月下降3.5%，较05年同期水平下降21.2%。交易商将库存量下降的原因归咎于国内需求增加，日本制造商在夏季期间铝需求旺季到来前增加产量。日本贸易公司铝进口量减少也是库存量下降的原因。日本铝进口商根据今年的季度合同条款减少了铝进口量，因进行库存调整，三大港口库存总量到05年8月底增长至32.74万吨的6年多来的高点。

　　以下是截止4月底日本三大港口铝库存统计数据(单位：吨):

　　横滨 名古屋 大阪 总量

　　至4月30日 114,600 97,200 25,000 236,800

　　至3月31日 131,000 95,400 19,000 245,400

　　至2005年4月底 167,700 108,700 24,000 300,400

　　智利Pelambres铜矿总经理Jorge Gomez周二称，在耗资1.82亿美元的扩张项目完成后，该矿2008年铜产量有望增至360,000吨。该产能扩张项目已经于2005年晚期启动，之所以进行产能扩张，是因为目前开采的矿石品位已经开始下滑。 Jorge Gomez称，估计该矿今年的铜产量料为319,000吨，钼产量料为10,600吨。该矿为伦敦上市公司Antofagasta控股持有。

　　行业人士称,中国现货铜供应未来数周料减少,因冶炼厂停工检修.白银有色金属的一人士称,我们已停工检修,5月底恢复生产.他所指工厂年产铜8万吨.公司人士透露,中條山有色金属集团一年产5万吨的铜冶炼厂下月亦将停工检修.该公司刚刚完成年产4.5万吨的另一冶炼厂的检修.

　　加拿大鹰桥公司旗下位于智利的Lomas Bayas铜矿工人放弃了罢工计划，之前公司管理层和工会于周六就劳资双方问题达成了共识。公司发言人表示，工人们以三比一的投票结果接受了新的协议，包括一次性支付给每个工人4,400美元奖金，并增加工资。此次谈判在政府劳工部的协助下进行了5天，之前工会工人投票举行罢工。该铜矿去年生产超过63,000吨阴极铜。

　　秘鲁能源和矿业部周一称，秘鲁2月黄金和其他金属产量有所增加，而铜、锌和白银产量有所下滑。

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