金属市场进入大幅波动期 但牛市周期还未结束

　　重要提示：

　　市场传言：LME中的大空头被严重挤兑

　　现货升水大幅提高——195b

　　周四创单日涨幅之最——9%

　　LME库存减少300吨；SHFE库存增加7000吨

　　基金大量涌入商品市场

　　周三美联储宣布加息0.25%

　　摆动指标高位钝化——价格修正信号

　　趋势指标运行良好——保持向上的趋势

　　面临突然下跌等待回调再次买入

　　一、回顾

　　[铜]

　　

LME期铜一周报价表（来源：经易期货)

　　仅仅两周时间，铜价格就已累计上涨了20.6%，其中本周四战绩最为辉煌，LME电子盘巨幅收高590美元，高点达8790美元，单日就涨了7.3%，市场临此高位，还能有如此表现，可见，市场上涨的惯性之强、力量之大，不可估量。沪铜一周涨16000元或23%，其势头之强前所未有。库存量持续降低，现货对期价升水走强似乎都说明现在供需紧张。LME库存113950吨，SHFE库存38390吨，COMEX铜库存仅有1.28万吨。同时LME注销仓单的数据显示有1.09万吨库存将要流出韩国釜山仓库。预计铜市场供应将持续紧张。毫无疑问我们看好市场的基本面，并关注迅速上扬的技术形态。LME近期支撑位在8370/80美元，如果没有跌破7800美元，那不会对趋势形成影响。SHFE铜近期支撑在79000/75000元。

　　下周LME当月期铜即将面临交割，目前11万吨的低位库存，与日渐攀升至200点的现货升水相互配合，构成了极好的逼空气氛，以致空头回补的压力剧增。而事实上随着价格的加速上扬，LME市场成交颇嫌清淡，反映了市场近日以来的涨幅，有很大程度都是基于空头被迫平仓引致的。这与LME本周提高期铜交易保证金不无关系。再者，本周市场交易中并不缺乏传闻消息，如中国重建战略储备等对市场的即时价格产生了相当大的影响，尽管他们只是捕风捉影，甚至是全然无稽的。

　　LME三月铜从3月17日开始单边上涨以来，已经持续了39个交易日。其间从未破过10日均线，价格与均线的乖离率达到前所未有的高度。后市关注10日均线对价格的支持，若跌破可视为上涨节奏将改变或将向下调整。沪铜主力资金已转入608合约，其乖离率较外盘更大。

　　二、结论

　　近期的涨势主要由空头回补力量推动，一旦市场明确空头已基本完成回补行动，价格就会因缺乏动力而回落。金属市场将进入大幅波动期，调整随时都会发生。7800美元附近买气较强，新资金如养老基金的入市可使价格稳定。铜价持续上涨的势头已经使一些价位——技术上的顶点没有意义，目前的超买隐含了大幅回调的风险，但牛市周期看来还没有结束，价格仍将加速迈向下一目标位。

　　交易策略： 保持多头思维，但目前的涨势过度，等待回调重新建多。

　　LME三月期铜日K线图

　　

LME三月期铜日K线图(来源：经易期货)

　　SHFE铜0607日K线图

　　

SHFE铜0607日K线图(来源：经易期货)

　　三、市场结构

　　1、库存

单位：吨	铜			铝
	本周	上周	变化	本周	上周	变化
LME	113950	114250	-300	769550	751075	18475
COMEX	12190	13791	-1601	110593	114907	-4314
SHFE	38390	31117	7273	181683	167857	13826
合计	164530	159158	5372	1061826	1033839	27987

　　注： COMEX铝库存中非仓单按0.5 吨/块计算，短吨均换算成公吨。

　　2、基金持仓

	总持仓	基金多单	基金空单	基金净多	COMEX 铜指数
2006-5-9	86434	14392	15307	-915	358.22
2006-5-2	85352	15054	17058	-2004	327.68
	总持仓	基金多单	基金空单	基金净多	COMEX 黄金连续
2006-5-9	351933	175709	41773	133936	701.5
2006-5-2	359539	177709	47421	130288	667.4
	总持仓	基金多单	基金空单	基金净多	NYMEX 原油指数
2006-5-9	1090810	200949	114607	86342	72.75
2006-5-2	1091791	216298	122204	94094	76.05
	总持仓	基金多单	基金空单	基金净多	NYBOT 美元指数
2006-5-9	40912	10076	16794	-6718	84.84
2006-5-2	38433	8667	14090	-5423	85.84

　　注：数据统计截至周二，每周五美国商品交易委员会(CFTC)公布。

　　3、现货价格与升水

日期	1#电解铜	升贴水	平水铜	升水铜	进口铜	上冶铜	智利 CCC铜
2006-5-8	72200-73000	2080-2880	72000-72300	72500-73000	72000-73000	73300	72800-73000
2006-5-9	73100-73500	贴水 500-贴水100	73100-73150	73400-73500	73500-73800	73500	73800
2006-5-10	74900-75300	贴水 950-贴水550	74800-74900	75200-75300	75000-76500	75150-75200	76500
2006-5-11	78600-79200	贴水 400-升水200	78600-78800	78850-79200	79200	79000	79200
2006-5-12	82000-82300	0-300	81500-82000	82250-82400	82000-82800	82000-82100	82800

日期	Aoo铝锭	升贴水	长江铝
2006-5-8	21660-21700	30-70	21580-21640
2006-5-9	21660-21680	贴水 40-贴水20	21620-21680
2006-5-10	21980-22020	贴水 50-贴水10	21900-21960
2006-5-11	23050-23100	40-90	22900-22940
2006-5-12	23800-23850	贴水 60-贴水10	23760-23800

　　(数据来源：上海有色金属网)

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