邓宏：旺季来临 供需不平衡仍将推动铜价上涨

　　在上周五，铜价经过大幅回调后，终于重新站上5000美元，并创出历史新高，再次打破了关于铜价见顶的种种论调。笔者认为，铜市上涨之路还没有结束，供需平衡的转换是缓慢的，尽管正在经历库存增加等种种不利因素，在需求没有受到明显冲击的情况下，对供需平衡的预期是，持续保持紧张，在旺季来临之际，供需不平衡仍将推动铜价继续上涨。

　　一、06年全球经济维持强劲增长

　　经历了05年上半年的低迷之后，全球经济在05年下半年已经重新转强，主要经济指标显示，除美国、中国保持高速增长外，欧洲和日本经济开始回升，特别是日本增长速度加快。

　　除中国以外的主要工业国经济出现加速迹象，OECD领先指标保持强劲，制造业PMI增长较快，说明制造业保持着良好的增长速度，由于制造业与金属需求有着良好相关性，我们相信2006年的金属需求将快速增长。

　　中国方面，维持着平稳高速增长的态势，最新公布的2月固定资产投资增长率为26.6%，工业增加值同比增长16.2%，略高于去年平均水平，从对投资活动有重要影响的信贷政策看， 1、2月份M2供应增长分别为19.2%和18.8%，较去年17.6%的增幅明显提高，反映出央行谨慎放宽信贷的态度。06年是

十一五规划的第一年，会有大批重大基础设施建设项目开工，固定资产投资很难降下来，预计

中国经济在06年将维持高速平稳的增长。

　　牛市周期通常随着全球经济的增长明显放慢而结束，而目前全球经济仍保持着调整增长势头，经济牛市周期还未结束，金属价格在短期内还将保持高位。

　　图一：OECD依靠指标及PMI指数显示经济增长加速

　　

OECD与PMI指数对比图(来源：新浪财经)

　　图二：全球工业生产与伦敦金属指数

　　

全球工业生产与伦敦金属指数走势对比图(来源：新浪财经)

　　图三：固定资产投资维持较高水平

　　

固定资产投资走势图(来源：新浪财经)

　　图四：中国工业生产保持平稳

　　

中国工业生产走势图(来源：新浪财经)