重庆私募基金投资期货巨亏 遭海外基金高位阻击

　　信报记者 张晓晖 报道 张秀良 摄影

　　题读：钟玉京作为重庆最大的期货私募基金的掌门人，仅仅是中国期货市场上机构投资者面对国际投机基金捕杀中的一个小小牺牲品……

　　在外国人的掌上跳舞

　　黑色七月，中国期货市场。

　　对于拥有重庆最大期货私募基金的钟玉京而言，6月中旬到8月末这短短的两个月，堪称倍受煎熬：她在自己最擅长的铜市上与国际炒刚过了几招，便惨遭滑铁卢。

　　“这是目前重庆在期货上最大的亏损纪录。也是国际衍生品市场中隐藏的巨大风险漩涡，再次让中国资本为自己的‘年轻’付出代价的缩影。” 8月26日，中国期货业协会一位高层人士向本报记者表达了担忧，“内地资金正在加速流向境外期货市场，保守估计有100亿元之巨，甚至可能超过境内期货市场的资金规模，与此同时，国外期市也加紧了对中国投资者的争夺。而在这场争夺中，其实是中国资本在外国人的掌上跳舞，无论是铜、铁、石油等工业原料，还是大豆、小麦等粮食作物，国际定价权都掌握在别人手里，想不亏都难。”

　　一位熟悉钟玉京操作手法的业内人士告诉记者，钟玉京亏损的原因正在于伦敦市场(LME)的国际投机基金高位阻击，不断拉高LME三月铜期货的价格，从最初的3200美元/吨推高到3669.5美元/吨，上涨幅度超过了14.6%。而钟尽管是期铜投资老手，但是她对LME铜的预期估计也就是落在3200~3400美元之间，从6月中旬开始建立的空单随着LME铜价的水涨船高而全线被套，最终造成现在这样一个局面。

　　“如果她像国内最大的一些机构那样，拥有铜金属的现货，也许会好一些，可惜她只有自己的私募基金。”该人士惋惜地说。

　　遭阻击深度套牢

　　钟玉京在2005年夏天的这波行情中建立期铜空单始于6月中旬，当时伦敦市场LME三月铜期货正处于一个微妙的时期，价格在3300美元一线，始终无法跃上3300美元这个被认为是天价的分界线。美元也开始往下回落，按照铜金属跟美元的正相关走势，美元的疲软似乎暗示着期铜牛市的完结，况且，3300美元/吨的铜价已经完全涨到了钟玉京在年初预计3200~3400美元的区间。

　　然而，伦敦LME三月铜价的后期走势证明，国内众多的期铜空头此时正步入国外基金设下的伏击圈。

　　6月13日，从上海期货交易所的数据显示，重庆华夏期货公司期铜0509空单头寸达到552手，比上一个交易日又增加了6手。除去一些散户，钟玉京的已经在期铜0509合约上面卖出500余手的空单，价格在每吨31800元左右，0509的保证金在1.6万元/手，钟玉京建仓成本在800~1000万元，钟的投资风格为中长线，看准了机会之后分批次建仓，此乃第一次建立期铜空单，华夏期货在全国的空头机构排名中也因此跃升至于第9位。

　　与国内的所有期铜空头一样，钟玉京和她的钟玉基金陷入了国外基金的伏击圈，并且被成功狩猎。

　　6月13日，伦敦铜价从敏感的3300一线开始回落，开盘3292.5美元，收盘3270美元，盘中最低探至3258美元；6月14日，伦敦铜价仍然小幅度下跌，从3246美元开盘，到3237.5美元收盘。也正是14日国内铜价的大跌令钟玉京坚定了信心。6月14日，0509合约跌至于最低的31000元/吨，钟的头寸随即获利200万元。

　　以为铜市就此下跌的钟玉京并没有想到，在随后的三个交易日里，伦敦铜价迅速冲破3300美元，疯狂上涨至于3400美元一线，国内的期铜跟随大涨，0509合约一度到达33430元/吨的历史高价，钟玉京的亏损开始接近500万元人民币，此时对于经验丰富的钟而言，除了加大筹码，没有第二个选择。

　　国外基金的拉盘手法是钟没有想到的，13日和14日的连续阴跌是在伦敦铜价经过了一系列的盘整和反弹之后是障眼法。“上海铜市没有话语权，从来都是跟随外盘在走。”一位做了十年期货的老手告诉记者，“钟就这样被套进去了。”

　　6月15、16、17连续三个交易日里，伦敦LME三月铜价被投机基金猛拉，而且拉涨的力度一次比一次大。伦敦铜价15日上涨了20点，此时国内的空头仍然处于观望期，因为拉升力度不够强大，上涨幅度也较小；16日，伦敦铜价再次上涨30点，开始套住一部分空头；17日的70点大涨令伦敦铜价直接上涨到3407美元，相比较三日之前的3245美元，恍惚之间已经大涨160多美元。

　　此时，期铜空头开始全部沦陷，深度套牢的空单头寸比比皆是。凶悍的国外投机基金深谙中国买家多在伦敦设立空头、国内建立多单进行跨市场套利的手法。而钟玉京显然没有如此幸运，跟国内的大机构相比，她的手头没有任何铜金属现货，资金规模又相对较小，要翻身，只有寻求解套之路，或许，这仅仅是时间问题，钟玉京冀希望于铜价会再次回落。

　　加筹码进入伏击圈

　　6月23日，华夏期货0509合约空单头寸增加至653手，全国空头名列第9位；7月11日，钟的空头头寸已经增加至于716手，而此时的国内铜价已经稳稳地站在了33000元/吨之上，投机头寸被深度套牢已经成为一个事实。

　　随着时间的推移，期铜0507合约已经进入交割期，而钟玉京持有的0509合约也将面临迁仓。所谓的迁仓，是因为国内的期货合约在进入下一个月交易中，其主力合约(即最活跃的合约)也将跟随着往下一个月份转移。

　　每月15日是国内期铜现货合约的交割日，钟玉京的操作手法跟所有的投资者一样，将0509合约的空单头寸向0510合约转移，同时将0509合约的空头头寸平仓了结。

　　7月19日，华夏期货在期铜0510的空单排行榜上以779手居全国第三，持仓头寸显示，钟玉京的铜玉基金仍然不断地在加仓，增大自己在空单头寸上的筹码，而先前的迁仓的亏损已经令其损失超过了500万。

　　也许到了3400美元这个伦敦铜价的历史最高位置，牛市或许会完结。事实上，伦敦铜价6月30日和7月1日连续两天的暴跌也的确给了被套空头们很多的幻想，LME三月铜价从3400开始滑落，两天时间，从3350美元附近跌落至3180美元，国内0509合约也一度下跌至32000元/吨之下，钟的单子开始解套，甚至还略微有些赢利。

　　“在建单过程中不断加大筹码，不断的增仓是钟的一贯风格。”一位业内人士告诉记者，“因为她对于认定了的趋势，肯定会加仓买进，增加自己的赢利。可是，LME铜价这样的暴跌显然只有投机基金才能造就，而非其真实走势的反应。”

　　有一点不得不承认，国际投机资金的力量是雄厚的，其洗盘的手法也令多数投资者不可思议。试想，国内的投机资金有谁能够将伦敦铜价直接往下打压200点之后，又再度拉涨至比原先更高的价位，国际基金的再度捕杀宣告成功。

　　于是，LME三月铜价在国际投机基金的推涨下，开始向3500美元一线冲击。从7月4日开始连续24个交易日地持续上涨，抵达8月3日，铜价已经到达3570美元/吨的历史新高。

　　钟玉京的空头头寸也在不断地增加，从500手到700多手，再到1000多手。8月3日，华夏期货期铜空单头寸达到了1057手，位居全国空头第五。至此，光在期铜空头上的保证金投入，钟玉基金已经接近1800万元，而头寸的亏损也已经超过了1000万人民币。

　　有人说，对于普通人而言，这样的亏损已经无法承受，然而对于拥有上亿资金规模的钟玉京而言，或许，行情才刚刚开始……

　　可是，有没有人想过，这样的亏损是国际投机基金在伦敦市场上高位狙击中国空头的背景之下所造成的结果。作为重庆最大的私募基金，也是国内见不得光的期货私募基金，在既没有现货铜，也没有能力进行跨市场套利(国内和伦敦)的情况下，能否从容面对这一切成为最大的疑问。

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