在消化吸收庞大压力后 大豆有望再现牛市风采(3)

　　虽然美国大豆的产量不断提高，但是2005年今年迄今为止中国的美国大豆进口量虽然高于上年同期，但是美豆所占的市场份额却被南美大豆抢走一部分。最新的海关数据显示，2005年1至11月份中国从美国进口大豆910万吨，占到中国 进口总量的38%，比去年同期降低7%。

　　美国农业部公布了截止12月29日，美国2005-06市场年度大豆累计出口检验量为3.94639亿蒲式耳(1074.04万吨)，去年同期为5.29242亿蒲式耳(1440.38万吨)。出口检验量减幅不小，减小的原因就是南美低廉大豆的冲击，使得美国大豆在世界市场的占有量下降。

　　四、南美大豆的产量与面积

　　首先，如果历史的看，南美国家的大豆的单产水平本来就不低，特别是近几年来一直维持在2.5吨/公顷的水平上，虽然有所波动；而如果与其他国家比较的话，除了稍微比美国差点外，其他没有几个国家能够望其背项的。原因在于南美有天然适合大豆种植的条件，另外，从单产走势图来看，大豆技术的提高对南美大豆单产水平的提高也有很大作用。

　　

南美大豆种植面积历史走势图

　　2000年以来，不论巴西还是阿根挺，它们的大豆种植面积纷纷大幅度扩张！首先看巴西，00/01-04/05年度，四年其大豆种植面积扩张891万公顷，幅度为惊人的63.96%，而90/91-00/01年度的十年其大豆种植面积才增长了418万公顷，真是不可同日而语。而阿根挺方面，大豆种植也是逐年增长，尤以2000年后为甚，00/01年度为1040万公顷，而到了05/06年度就变成了1520万公顷，五年增幅近50%！

　　巴西，00/01-05/06年度，大豆总产量从3900万吨增长到6000万吨，五年增长53.85%；而阿根挺，00/01-05/06年度，大豆总产量从2780万吨增长到了4000万吨，五年增长43.88%。分析它们大豆总产量增长原因，是种植面积的扩大起到了关键作用！

　　五、基金净多与美豆连续

　　

CBOT大豆基金持仓

　　从上图可以直观地看出，基金净持仓基本上与CBOT大豆期价走势保持同步的正相关关系，通过统计分析可以得出两者的相关系数高达94.9%。基金净持仓状况反映了基金对后市的看法，基本上能够代表后市价格的发展方向。2002年以来，基金在三个时期处于明显的净多部位，第一个时期主要是在2002年年初--2003年6月，在这一时期，基金持续了一年半的净多状态，净多的峰值达到6万手--8万手一带，CBOT黄豆在这一时期，以中级箱体震荡为主要的基调，在一定程度上得益于基金买盘的支持；第二个时期就是在2003年8月--2004年7月，在这一时期，基金持续了一年的净多状态，净多头寸再次达到6万手--7万手一带，CBOT黄豆在这一时期，经历了一轮疯狂的上涨以及一轮凶悍的下跌，形成高级别的震荡行情，在这一时期，可以说基金持仓结构的变化，直接导致了CBOT黄豆的大幅度震荡；第三个时期就是今年3月--目前微弱的净多持仓，净多的峰值接近6万手，CBOT黄豆在这一时期，价格的震荡趋于收敛，属于次级别的震荡行情。

　　2002年以来，基金在两个时期，处于净空持仓状态，第一个就是2003年6--7月期间，基金曾经达到3万余手的净空状态，在这一时期，由于价格的震荡幅度不大，并且持续的时间不长，因此可以将其定义为战术性的调仓；第二个时期就是2004年的6月--今年年初，基金平多之后翻空，净空头寸达到空前的状态，接近8万手，从而导致CBOT黄豆的大幅度下跌。

　　从基金持仓结构上可以看到，基金在大部分的时间之内，主要是以净多为主，只有在大级别的下跌行情之中，才出现较为长期的净空状态。

　　六、特殊事件

    大豆锈病

　　自2001年大豆锈病在巴西首次出现后，锈病真菌就借助风力传播到了巴西所有的大豆产区。其主要的破坏性是导致大豆落叶，令豆荚脱落，可使大豆单产下降80%。2003/2004年度，由于巴西没有很好的控制住大豆锈病，导致巴西大豆减产500万吨。目前锈病已经在整个南美以及美国南部大豆种植区得到传播，尽管锈病目前已经能够得到一定的控制，但控制大豆锈病的同时提高了大豆的种植成本，从而仍将对大豆价格带来利多影响。

　　美国农业部锈病防治网站在最近警告，尽管霜冻天气结束了野葛作物的生长季节，但是植物病理学家警告说，德克萨斯沿海以及路易斯安纳洲南部的野草种子至今却安然无恙，这也为亚洲大豆锈病越冬提供了避难所。去年，亚洲大豆锈病也成功的渡过了佛罗里达州的冬季，然后逐步向着美国东南部蔓延，最终导致美国9 个州的138个县爆发锈病。

　　目前，南美的大豆生长期到来，一旦锈病卷土重来，将再度掀起豆市风云。因此在明年伊始南美的生长期要密切关注大豆锈病这个基本面因素。

　　第三部分 技术分析

　　一、形态分析

　　

连豆日线形态分析

　　连豆在年内2月初的低点2447之前是振荡下跌行情，如上图所示：在2月2日以后走出了一波对前期下跌的反弹行情，反弹的整体形态以A、B、C浪形展开，A浪自2月2日至3月16日，运行近一个半月，占一年的八分之一，B浪自3月16日至5月18日，持续时间近两个月，随后在6月20日C浪结束，一波下跌势开始了，从浪形上可以看出，6月20日至11月29日的下跌浪是一个延长浪，其中第5浪发生了延长；在跌势结束后，自11月底开始一波新的上涨行情，截至到年底，上涨势形态上已走出1浪上涨和2浪回调，按照波浪的分析，后市期价还应继续上行，来完成5浪的上涨。

　　二、时间周期分析

　　

美黄豆连 日线

　　因国内市场春节、五一、十一节假日放假时间较长，所以在研究周期时选取美盘大豆连续图。自上图可以看出，大豆长期的周期就是5个月，7月5日的时间点把2月2日至11月29日的一涨一跌二等分，5个月之中的重要点的位置涨势和跌势也是相互对应的，所以5个月的周期对于长线投资者来说是极其重要的，大豆的历史图显示5月周期为镶嵌周期，在11月以后的另一个重要点就是1月底2月初，换句话说，此波涨势至少会持续到2月初。

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