06年燃料油将较国际原油价显现出一定抗跌性(8)

　　

今年取暖油油库存变化与最近五年对比 　　 美国馏分油库存NYMEX原油期价走势图 　　 今年馏分油库存变化与最近五年对比  

　　(四)季节天气因素 - 趋使油价波动的不确定性因素

 

　　回顾2005年，纽约原油价格的高点和低点均与其有关。年初由于气温的回升使油价跌至年内低点每桶42.12美元。而突如其来的飓风又使NYMEX原油期货价格在8约30日亚洲交易时段中最高探至每桶70.85美元的历史新高。由此，其对油价走势的影响可见一斑。

 

　　上面已经提到，在年初，由于全美气象服务(NWS)和民间气象机构(WSI)的预测均显示明年一季度美国东北部地区以及绝大部分地区的平均气温将较以往温暖。从这一角度来看，美国即将告别当前气温低于至远低于正常水准的时期，迎来暖冬，从而也会降低对油品的需求。由于目前库存水平充足；且从近期抵达美国的船期来看，进口高峰还将持续一段时间。再加上欧佩克(OPEC)也表示至少在明年一季度之前，将继续保持目前的高产量水平不变。后期，至少在第一季度，这些因素将会据需利空油价。

 

　　从目前的库存情况来看，几大油品库存中，唯一低于去年同期和近年均值水平的只有汽油库存。尽管已进入冬季，但美国的汽油需求已恢复到夏末时的水平。在夏季驾车高峰季节，汽油的需求将急剧增加，快速消耗库存。同时也将扮演指标油品的角色从而影响到原油价格走势。这一趋势或将成为推升油价在夏季上涨的最直接动力。

 

　　预期在2006年6月至10月的飓风季节中，将有较平均年份更多的热带风暴登陆，但如2005年那样达到5级的飓风极少。TSR预期，将有五场热带风暴袭击美国，包括两场飓风和两次热带风暴袭击加勒比海的墨西哥湾地区和另外一场袭击其他地区的飓风。在这期间，油价会得到飓风袭击的预期从而得到支撑。

 

　　而飓风季节过后，冬天的脚步来临。届时早冬还是晚冬以及气温寒流的变化将再次对油价起到最为直接的影响。

 

　　(五)地缘政治及主要石油生产、消费国动态 - 博弈的过程

 

　　简而言之，无论是石油生产国还是消费国，其最终目的均为是自己的利益最大化。相对于OPEC国家而言，美国的目的似乎更为复杂一些。除了要得到国民经济赖以生存的廉价石油外，尽可能地通过石油作为武器打压其主要竞争对手是另外一个主要目的。

 

　　之前的高油价政策即是其打压欧盟、中国和日本等国家发展的主要手段。但是没有意料到的是，老对手俄罗斯借助于高油价使其经济得到复苏。2003年经济增速首次达到7.3%，2004年经济增长率也稳定在7%以上。近年的生产总值更是持续攀升近40%。其中石油天然气等原材料产值在俄罗斯国内生产总值中所占比例高达70%。为了遏制俄罗斯的快速发展，美国下一步很有可能将从俄罗斯最为依赖的石油工业下手。最为直接的办法就是降低油价。

 

　　同时，作为美国主要石油供应国的拉美国家委内瑞拉，近年借助于高油价也使其经济有了很大的增强。有强大的石油美元为后盾，委内瑞拉总统查韦斯屡次对美国政府发难，这也是美国政府所不愿见到的。为了消弱拉美国家的实力，增强他们对美国的依赖性，低油价政策将不失为一种有效的外交策略。

 

　　此外，2006年美国将进行中期选举。总统布什已经在伊拉克战争问题上大失民意，其支持率也随之降到了自他上任以来的最低点。而高油价又使居民的生活成本大大增加，因此美国民众对政府和大石油公司此怨声载道。虽然布什政府代表的是石油寡头的利益，但考虑到其政治前途，届时很有可能采用压低油价的方式来挽回民众的支持。

 

　　而据目前的情况来看，高油价对中国经济的增长也影响不大。在高油价下，中国国民生产总值(GDP)依然持续增长，近年来一直保持9%的增幅，2005年GDP增长率更有望达到9.4%左右。这使得美国借助高油价打压中国经济的阴谋破产，迫使其放弃高油价，采取其他措施来拖制中国经济增长。例如迫使人民币升值和对中国商品实施更加苛刻的贸易政策等。

 

　　OPEC国家作为单纯的石油出口国，其国民经济严重依赖于石油出口收入。对其而言，只有高油价才能使其利润最大化的目标得以实现。但其又同时兼具稳定油价的责任和义务。相信在2006年供求基本保持平衡的前提下，若油价跌幅过大，OPEC便会利用供给充足等借口来限制产量以推升油价显现其目的。但随着中东局势的稳定，原油的战争溢价也将大幅减少。

 

　　目前可以说美国已经掌握了国际原油的定价权，而石油已经成为为政治目的服务的道具。美国将会继续利用它来实现自己的利益。以上分析表明，在基本供求格局没有太大改变的情况下。2006年油价的下跌将会更符合美国的利益。而美国的政策，也可以说是影响国际油价走势的最重要因素。

 

　　(六)基金动向 - 开始长期持有净空头寸，压制油价的反弹空间

 

　　嗅觉敏感的投机基金似乎早已嗅到了美国政府的意图，利用基本面的变化及时的削减了手中的多头头寸。据美国CFTC公布的基金持仓数据显示，截至12月13日当周，投机基金在原油期货上已保持了连续14周的净空状态，这在近年也是比较少见的。当周从之前的净空减持又变为净空加码状态，目前净空头寸小幅增加414手至29941手，占总持仓的3.4%。

 

　　基金后期将继续为油价的波动起到推波助澜的作用，从目前其表现再结合基本面来看，基金有长期看空后市的趋势。从而成为油价后期下跌的动力。

 

　　NYMEX原油期价与投机基金净头寸对比

　　 NYMEX原油期价与投机基金净头寸对比