在基金多头挤仓的推动下 铜市的强劲依然未改

　　第一部分本月行情回顾

　　12 月份，LME3 月期铜步入高位区间振荡，沪铜则接连不断地大幅补涨，持续了一段时间的国内外过低比值得到了很大的提升，在今年的最后一个月，国内外铜价终于回归较正常的比值，我国进口铜的贸易条件 得到了改善。

　　(一) LME3 月期铜走势

　　本月，LME3 月期铜在 4300-4500 美元/吨的高位区间频繁振荡，市场的低流动性更加剧了这种不安定的 走势。12 月中上旬，LME3 月期铜在12 月 1 日当日突破前期整理平台上沿，大幅扬升 150.5 美元/吨，由 4250 美元/吨直达 4400 美元/吨。第二日开始转入本月的振荡态势。虽然期间有两日出现 100 美元/吨左右的下挫， 但是在基金买盘的强力推动下，仅仅一两日就恢复跌势。12 月中下旬，价格的振荡幅度减小，在今年最后 一个第三个周三，铜市平稳过度，没有出现一部分人预期的暴涨暴跌，圣诞节后第一个交易日价格曾略微冲 破 4500 美元/吨，此后两日小幅回落。12 月 30 日，LME3 月期铜报收 4400 美元/吨。

　　(二)沪铜走势

　　本月，国储局在月初的第四次储备铜拍卖结束后，没有出台新的抛铜举措，压抑多日的沪铜在外盘保持坚挺的带动下，乘机大幅补涨，连上三个台阶，各主要合约都由月初的 38000 点附近上扬到月底的 42000 点附近，涨幅高达 11%。12月中上旬，沪铜于12 月 2 日以 1000 多点的涨幅逼近涨停板后，等待国储巨于  12 月 7 日的储备铜拍卖，但是此次拍卖由于价格接近当日市场价，远高于市场预期，遭到 81%的大面积流拍，而此后国家只是出台了

宏观调控政策，没有实施可以对目前的市场造成实质性打击的进一步抑铜措施， 沪铜继续补涨。在 LME  市场圣诞节休市的两日内，沪铜更是鼓足力气跟上外盘，再现 1000 多点的涨幅，沪铜主力 0603 合约于 12 月 30 日报收 41720 元/吨，给今年的行情画上了红红的句号。

　　图 1、LME3 期铜日 K 线图

　　

LME3 期铜日 K 线图

　　图 2、沪铜 0603 合约日 K 线图

　　

沪铜 0603 合约日 K 线图

　　第二部分基本面分析

　　一、全球经济增长情况

　　本月，全球经济继续健康成长，中国快速发展的步伐未减，美国的经济表现再度出人意料，欧元区和日 本的经济继续复苏。

　　表 1四大机构对 2006 年经济增长的预测

机构	世界经济	美国经济	欧元区经济	亚洲经济
世界银行	保持平稳运行 GDP 将达 2.5% 左右	将增长 3.5%	将增长 1.4%	东亚和南亚保持较快增长 , 尤其是中国和印度
IMF	稳定、较快的增长GDP 将达 4.3%	增长强劲， 将增长3.3%	2006 年将增长 1.8%左右,比 2005 年提高 0.6个百分点。	充满活力
亚洲开发银行	稳定增长	稳步增长， 将增长3.3%	将增长 1.8%,高于 2005年的 1.3%。	较高速增长,将基本与2005 年持平
共识机构	将增长 3.1%, 与2005 年基本持平。	稳定增长， 将增长3.3%, 低于 2005年的 3.6%。	经济增长 1.7%， 比 2005年提高 0.4 个百分点	将增长 3.8%,比 2005 年会略有放缓

　　(一)美国 

　12 月份，美国经济继续以高于普遍预期的速度成长，通胀风险略有下降。(1)包括工厂、矿业和公共事业企业在内的美国工业生产11月份比上月增加了0.7%，增幅大于分析人士预计的0.5%。 12 月芝加哥采购经理人指数(PMI)为 61.5，高于预估的 60.1，10 月的 61.7 相差甚微。大西洋沿岸中部地区 12 月制造业指数为高于前月。(2)美国密西根大学 12 月消费者信心指数终值为 91.5，高于预估的 89 和 11 月的 81.6。(3)因能源价格回档，11 月消费者物价指数(CPI)下降 0.6%，创下自 1949 年以来最大下降幅度。11 月核心 消费者物价指数上升0.2%。(4)美联储 13 日连续第 13 次宣布加息 25 个基点，将联邦基金利率上调至 4.25%， 并在声明中暗示长达一年半的加息进程已进入最后阶段。美国的核心通胀在最近几个月一直处于比较低的水平，较长期的通胀预期依然受控，但能源价格上涨和资源利用率可能上升，确实带来通胀风险。

　　本月美国的房地产市场的需求下滑，不过还没有阻碍房屋的新建。 11 月美国成屋销售较前月下降 1.7%， 年率为 697 万户，预估 700 万户。经季节调整后美国 11 月新屋销售下跌 11.3%，超出市场预期。新屋销售迟滞，反映出人们的房屋负担能力萎缩，令投资者担心明年美国的消费支出和实质国内生产总值(GDP)还能否继续以高于趋势的速度成长，同时，未售出的新屋库存增至九年高点.。此外，截至 12 月 23 日当周抵押贷款　申请活动指数降至自 2002 年 5 月 24 日当周以来最低。

　　(二)中国

　　本月，中国经济“高增长，低通胀”的格局未变。反映经济总体变动趋势的一致合成指数在 11 月份略有下降,表明经济景气上升力量减弱。第一次全国经济普查结果显示，今年中国经济总量将比去年增加20%，一方面是因为中国以往低估了服务业的产值，另一方面是人民币升值2.1%将使折算成美元的国内生产总值增加。这表明中国经济崛起的速度比人们预计的要快得多。此外，中国人民银行研究局专题课题组预计中 国明年 GDP 增长率为 8.8%，CPI增长 2.0%左右；今年 GDP 增长率将为 9.4%，CPI 增幅为 1.8%。

　　(1)固定资产投资增速明显反弹,但力度减弱。利润高增长的行业,以及电力、铁路等前几年的瓶颈产业 仍是投资的热点行业。(2)11 月 PPI同比上涨 3.2%，涨幅回落较大，低于今年 1­10 月份的增幅。主要原因还是在于上游原材料行业价格明显回落影响，如煤炭、石油特别是化工产品的价格都出现下滑。(3)至 11 月份,工业增加值累计增速已连续五个月保持16.5%左右的增长幅度,这种态势是 2001 年以来新一轮经济增长 中出现的一种新情况,即在较高的增速上不断趋于平稳,平稳增长才有利于经济的健康。

　　图3、中国各项经济指数(资料来源：国家统计局)

　　

城镇固定资产投资

　　

工业增加值增长速度