国际期铜市场窄幅震荡 而沪铜期价却表现强劲

　　一、一周数据:

　　LME 三个月铜连续价格

日期	开盘	最高	最低	收盘	变化	成交量	持仓量	变化	库存	变化
2005-12-19	4458	4455	4415	4420	-35	85407	217804	-88	75575	500
2005-12-20	4422	4437	4404	4410	-10	67123	219029	1225	77050	1475
2005-12-21	4433	4430	4382	4415	5	69399	212543	-6486	80600	3550
2005-12-22	4420	4438	4403	4430	15	52053	211186	-1357	80900	300
2005-12-23	4454.5	4455	4425	4450	20	63757			81625	725

　　COMEX 铜连续价格 11 月 29 日转 0603 合约

日期	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	增减	库存	增减
2005-12-19	202.5	203.2	201	201.3	-1.6	7722	102174	-939	4259	328
2005-12-20	201.3	202.6	200.45	202	0.7	5644	101990	-184	4380	121
2005-12-21	202.5	205.5	199.3	201.75	-0.25	6433	101998	8	4588	208
2005-12-22	201.5	203.35	201.3	202.55	0.8	9341	102380	382	6404	1816
2005-12-23	203.4	204.1	203	203.95	1.4

　　上海三个月铜连续价格(12 月 16 日转 0603 合约)

日期	开盘	最高	最低	收盘	成交量	持仓量	变化	库存	变化
2005-12-19	40030	40080	39750	39790	28040	121392	-622
2005-12-20	39700	39800	39600	39700	25430	120230	-1162
2005-12-21	39710	39870	39640	39670	17350	120118	-112
2005-12-22	39710	40170	39710	40150	40696	118196	-1922
2005-12-23	40200	40640	40200	40600	44916	117926	-270	69853	-1731

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止上周二的 COMEX 铜期货分类持仓报告

	基金			商业		总计		非报告		总持仓
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
2005-11-15	36580	29083	16801	46031	54360	99412	100214	14777	13975	114189
2005-11-22	34901	28448	18379	45917	51581	99197	98408	14433	15222	113630
2005-11-29	33228	28016	17568	44190	48645	94986	94229	13361	14118	108347
2005-12-6	33206	27847	15814	44015	50023	93035	93684	12711	12062	105746
2005-12-13	32890	28231	14960	43510	59305	91360	92496	13531	12395	104891
2005-12-20	30868	28647	14204	43971	47154	89043	90005	12955	11993	101998

　　资料来源：美国商品期货交易委员会。

　　期铜一周评论20051224：铜市继续呈现强势 上周国际市场的窄幅震荡，而国内市场表现强劲，上周四、周五，国内铜价 格连续二天涨了 1000元，价格再创新高。我们把这看作是国内市场的补涨行情， 同时上海现货价格也已经接近 41000 元/吨的历史高位。而成交量和持仓量的萎缩也是我们不可忽视的。 上周国际铜市场，多头基金仍然牢牢地把握着铜市场，适逢圣诞节和元旦，他们也无心再去逼迫空头，只要将价格维持在 4400 美元之上，他们就心满意足了，一切等到节后再开战。反过来，国家储备的空头多少有些被动，更糟糕的是没有 人敢于承担责任，事实上，目前是比较好的时机，市场成交清淡，空头应该乘机骚扰LME 市场，或许会起到意想不到的效果。但目前的行政体制就是这样，没有 人愿意冒丢乌纱帽的风险，以求在 LME 市场一搏。

　　上周三，LME 市场 12 月份交割之后，价格仍然维持在 4400 美元之上的高位，而基金多头也没有撤退的迹象，国家储备也没有进一步的动作，国内市场空头在 失望之余，只能主动平仓，从而推高铜价格，将二市之间价差拉近一些。而 SHFE 的总持仓已经小于 12 万手，预期空头止损推高价格的力量也很有限。

　　从库存来看，多空之间的库存之争还没有结束，一方面，不断地有铜进入亚洲仓库，另一方面，注销仓单不断增加，不断有库存流出。但总的来说，我们预期交易所铜的库存将逐步增加。上周 LME 铜库存增加到 8 万吨以上，LME 12 月份 的最后未平仓合约量在 6000 手(15万吨),这比平常的交割量多出了 5 万吨,有消 息说,国家储备已经在韩国、新加坡的仓库增加了 5 万吨铜。同时上周 COMEX 铜库 存也打破了 2 个月的沉寂，有所增加。

　　上周五公布的 COMEX 铜持仓结构显示，基金继续减少多头头寸，少量增加空 头头寸，基金的净多头只有 2000 手，预期基金不久将转变为净空头。而从石油、 黄金市场的波动来看，预期铜市场也会出现这样的大幅度波动。巴克莱资本的技 术分析报告认为铜市场在 2006 年第一季度结束牛市，笔者个人也认为铜市场出现 中期大幅度调整的可能性很大。而下周在元旦假期结束之前，我们预期铜价格还将维持一个强势震荡的格局，国内市场下周还将继续试探高点。

　　从技术面来看，LME 三个月铜价格在 4400—4450 美元的区间整理了三个星期，已经累积了一定的动能，关注该区间的突破方向。上周末，国内价格走高，LME 三个月铜价格离 4480 美元/吨的历史记录只有一步之遥，下周铜价再创新高的可 能性很大。LME 三个月铜月线处于严重超卖，但市场没有抛空的信号出现，所以　不要轻举妄动。操作上，假日临近，以观望为主。

　　LME 三个月铜周线：

　　

　　二、市场跟踪:

     截止上周五，SHFE与 LME之间的比价继续 抬升到9.1左右的水平。上周四、五，由 于LME价格一直维持 在4400美元以上，国 内空头失望平仓，SHFE铜价格连续走 高，使得二市之间的 比价略趋于合理。

   图1：SHFE三个月铜与LME三个月铜比价

　　

SHFE三个月铜与LME三个月铜比价

　　数据来源:中信期货

    近期，COMEX 铜基金 净多头继续减少，截止上周二，COMEX铜基 金净多头寸只有2000 手，而12月份价格已 经攀升到223美分，尽 管主力COMEX 0603合 约价格一直在202美分附近宽幅震荡。预 期基金不久将转变为 净空头。

　　图2：COMEX铜价格与基金净持仓

　　

COMEX铜价格与基金净持仓

　　数据来源: 中信期货

　　上周，LME铜现货升 水一直维持在160美 元左右。

　　图3：LME铜现货对三个月升贴水

　　

LME铜现货对三个月升贴水

　　数据来源: 中信期货

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