二○○五年玉米市场走势分析回顾及后市展望(7)

　　2005/06 年度国内玉米产量预计为1.26亿吨左右，比上年度产量减少500万吨，国内消费量预计在1.29 亿吨左右。2005/06 年度国内玉米市场将是一个供应小于需求的市场，供需的缺口缓解了玉米出口竞争的压力。近年来，东北地区畜牧业和玉米深加工业发展迅猛，玉米转化能力提高很快，这已经影响到了东北玉米内贸数量。同时，黄淮海地区玉米需求也在增加，外销玉米减少。产区玉米需求的扩大，将使玉米价格获得较强的支撑。

　　表3：1998—2005年度中国玉米供求平衡表/单位: 1000吨

　　

1998—2005年度中国玉米供求平衡表

　　资料来源: 辽宁中期

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　1、CBOT玉米价格的长期走势图上看，价格总体在 370-210美分间区间宽幅振荡，370之上属高价区，210之下属低价区。370美分之上压制较重， 210美分以下是美国玉米的从1972年以来的长期底部，只有86年跌破后达到150美分左右。虽然目前的价格跌破了200美分心理支撑价格，但跌趋势趋缓。期价下行突破210美分后大都振荡下看180、150美分线支撑，考虑当前的玉米供需关系与86年并不相同，玉米难以触及86年大熊市的底部150美分区域。预计玉米在180美分附近应该是近期的底部。

　　图23：价格区域图

　　

价格区域图

　　资料来源:辽宁中期

　　2、从CBOT玉米的长期图表上我们同样能看出玉米市场的循环周期，以历史上比较大的底部为基准，我们可以清晰地划分出如下周期：72年-77年，77年-82年，82年-87年，87年-92年，92年-99年或2000年，2000年2005年，只有95年价格创出历史新高后，玉米的运行周期有所延长，一般来看平均周期是5年左右，按照这个周期计算，2005年到2010将完成一个运行的周期，今年就应该是玉米市场未来5年之内的一个较大的底部，未来几年的市场将以震荡上升为主。

　　图24：CBOT玉米基金持仓净头寸

　　

CBOT玉米基金持仓净头寸

　　资料来源: 辽宁中期

　　3、美国玉米一旦达200美分以下，必将受到国际市场主要投机力量，如宏观基金、指数型基金的关注，将在玉米市场建立大量的多头头寸，所引发玉米的反弹都将在50美分以上。中国玉米的库存量正在逐年减少，中国将在近几年内由玉米出口国转变成净进口国，所以CBOT市场受创记录产量的压制将是短期的。而随着玉米消费工业的发展和深加工规模的扩大，一旦在新的某年度里遇到天气等不确定因素，都将使玉米期货价格摆脱底部区域。

　　4、根据美国近30年的统计，我们可以看出，年内高点产生时间在4-5月的几率为30%，出现在7-8月的几率为26.6%，出现在12-1月的几率为26.6%；年内低点产生时间在11-1月的几率为43.3%，出现在5-6月的几率为30%，出现在8-9月的几率为30%。在玉米收获前两至三个月即6、7月份，市场将着重关注天气，产量等因素，玉米期价通常是达到顶峰后开始下跌走势，收获季节到来一、两个月之后，从10，11月份开始，市场关注的热点又会转移到农民惜售心理等因素上来，从而带动玉米期价上升。

　　图25：大豆及玉米季节性模式

　　

大豆及玉米季节性模式

　　资料来源:辽宁中期

　　结论：2005年国内玉米产需基本平衡或供给略大于需求，因此2005年玉米的价格走势呈现总体稳定，阶段性波动的格局。预计2005/06 年产区玉米价格将保持较高水平，进而抬升全国玉米价格整体水平。2006 年国内期货市场玉米价格，尽管会有波动，但总体上将呈稳步上扬趋势。

辽宁中期 宋周

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