近期铜市跌荡起伏 国内铜价仍是大幅震荡局面(3)

　　图8：LME三个月铜铝基差

　　

LME三个月铜铝基差

　　数据来源: 中信期货

    上周四，LME铝价格 创17年来新高，接近2100美元，国内铝市 场也逐步趋于活跃， 而LME铜仍然维持 在4200美元的高位， 三个月铜铝之间的价 差维持在2100美元。

　　　五、市场信息:

　　澳大利亚 BHP 公司寻求大幅度增加铜产量

　　据报道，澳大利亚 BHP Billiton 公司正在寻求政府批准其开发年产 100 万吨位 于澳大利南部的 Olympic Dam 铜矿，是其目前产量的 4 倍，批准开产后，将成为 全球最大的铀、铜矿。

　　澳大利亚人报引用政府文件，报道说，澳大利亚矿业巨头 BHP 希望增加其在 Olympic Dam 的铀产量到年产 3 万吨。

　　Olympic Dam 的铀产量已经是全球最大，这个扩张计划详细在澳大利亚联邦政府 和南部澳大利亚州政府准备的指引草案中有详细说明，BHP公司以此在准备扩张 计划对环境影响的声明。

　　报纸引用 BPH 的发言人说，如果政府同意公司的扩张计划，将最多每年可释放 100 万吨铜的产量。

　　发言人说，“最初阶段，年产量将达到 50 万 ，逐步扩张到年产 100 万吨。” Olympic Dam 目前的铜产量在 20 万吨，如果能达到100 万吨，那么南部澳大利亚 地区将挑战 BHP 在智利的 Escondida 的铜矿产量，目前 Escondida 是全球最大的 铜矿，目前Escondida 的铜产量刚刚超过 100 万吨。

　　BHP Billiton 在今年 6 月份收购了 WMC Resources 控股的 Olympic Dam 铜矿，收 购价格是 92 亿美元，这个铜矿位于阿得莱德(Adelaide)北部 500 公里的南部澳 大利亚沙漠。

　　中国国储局出货约 1.2 万公吨铜

　　拍卖参与者表示，中国国储局截至 23 日仅出货约 1.2 万公吨铜，而计划出货量为2 万吨。出售最高价为智利高级铜，价格为 3.785 万人民币/吨。

　　拍卖参与者表示，中国国储局截至 23 日仅出货约 1.2万公吨铜，而计划出货量为 2 万吨。

　　出货最高价为智利高级铜，价格为 3.785 万人民币/吨，而最低价为中国北部库存 铜 3.735 万人民币/吨。

　　中国南部库存铜底价定为 3.75 万人民币/吨，而北部库存铜底价定为 3.73 万人民 币/吨。

　　跌是大趋势，“怎么跌”必须好好斟酌 可以说，国储平抑铜价的策略已初步达到效果，但市场的迷雾却并没有消散。

　　目前最重要的问题是国储将如何处理这一系列问题。市场一度对此持悲观态度，认为以基金为主的多头会所向无敌；近日似乎又转向过度乐观，言崩盘者有 之，说铜泡沫破灭者言之凿凿…。感觉上太过浮躁。分析员坚持早前的观点：管　理层希望看到的是铜价有序的“滑落”。

　　其实，多空双方是相生相克的一对兄弟，少了谁都不行。也就是说，并非是“不是你死就是我亡”那么简单，“谁战胜了谁”也是一个相对的、阶段性概念。 国内的有些品种上动辄制对方于死地的现象，结果是自己也安乐死了。

　　表面看，国储不利多方，换一个角度看，不正是国储为多方找来了对手盘？ 早前，谁还敢轻易开空？不正是国储为基金找到了一个空的理由。

　　那么，就行情而言，节奏就是最关键的。跌是大趋势，怎么跌必须好好斟酌。 战斗还将继续，铜投机空头还是要小心和谨慎。

　　哪里能发现新的铜矿

　　CRU 跟踪了全球铜矿项目数据库，到目前为止有 393 个项目，这些项目列入 CRU数据库的依据是，至少打过一个井，并且出来有意义的检验报告，我们不是说这 个列表包括了已知的所有的开探项目，但包括了许多著名的、和已经报道过的项　目，下图显示了这些项目的区域分布。

　　

项目区域分布

　　美洲地区(北美、南美、和中美洲)是铜开探的主要地区，每个地区都有超过 90 个 项目，接下来是澳大利亚(88 个项目)，亚洲(43个项目)，非洲(35 个)，其它三 个地区当中，欧洲有 17 个项目，独联体国家和东欧地区只有 10 个项目。这不是说独联体国家和东欧地区不具备铜矿开探前景，而是其它地区提供更稳定的勘探环境。 在独联体国家和中、东欧地区，投资环境的名声不好，而西欧地区，人口聚集，政府不鼓励勘探。

　　澳大利亚有 80 个项目，加拿大有 65 个项目，这二个国家占我们数据库跟踪总数的37%。这二个国家都具有悠久的矿产勘探历史，主要有初级矿业公司负责。智利(42 个)、秘鲁(30 个)占总数的18%，除了这二个国家具有优越的地理矿产环境之外， 它们也鼓励国外勘探公司的投资。然而，智利和秘鲁近期都采取了新的矿产资源征税，这引起了矿业公司的争论和反对。许多的高级矿业公司都对新的矿业征税发表 了不满意见，新的征税很明显将这些铜矿的运行成本，智利和秘鲁征收矿业开产税可能会抑制勘探活动，但到目前为止，还没有那个项目因为征税而延迟或取消。 尽管引入了新的税收，我们预期智利和秘鲁具有良好的铜矿开探前景。奇怪的是，美国有 20 个项目，尽管美国的环境管理制度很严，禁止矿产开发。一些新的地区和国家，如巴西、蒙古、巴基斯坦、印度、中国，近期开探的成功，其重要性将提高。

　　大部分的勘探工作是由初级矿产公司完成的，如下图所示，在 393 个项目中，只有60 个(15%)是由高级矿业公司拥有或部分拥有，333 个(85%)是由初级公司拥有，也许该数据有误导，因为许多的高级矿业公司对许多项目拥有选择权，但显然初级 矿业公司主宰了铜的勘探。主要的矿业公司将来会收购一些有前途的项目，但上述数据带给我们一个问题：为什么这些主要矿业公司不更深地介入铜的勘探。

　　

矿产公司勘探比例图

 

中信期货 陈永林

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