禽流感仍然在掌控之中 大豆市场开始逐渐企稳

　　10月份的大豆市场尽管面临了新豆上市的压力，但是美国农业部在10月份的月报中出人意料的将美国大豆的播种面积下调了90万英亩。受此影响CBOT和大连大豆双双开始上涨。然而本月中下旬禽流感在多个国家被发现，由于担心豆粕的消费，豆类市场又重新回落到9月底低点。然而在禽流感疫情被不断地发现，美国大豆收割进度快于往年，大豆销售相对迟缓的情况下，大豆市场却开始逐渐显强。

　　1、凶悍禽流感仍在掌控之中

　　在10月17日希腊证实发现禽流感，成欧盟首个疫情国之后，禽流感一下子如同走出“潘多拉盒子”的魔鬼一般，阴云迅速向全球扩张，欧盟的俄罗斯、

罗马尼亚、克罗地亚、英国和瑞典；亚洲的中国、日本、越南、泰国和印尼；美洲的加拿大和哥伦比亚等地区在短短的10多天时间里都报出了有感染了禽流感的候鸟或家禽。在这个阴影下，10月18日cbot大豆价格从590余美分开始回落。然而在每蒲式耳下跌了30多美分之后，市场开始逐渐企稳。

　　CBOT市场大豆连续价格与基金净多头

　　

CBOT市场大豆连续价格与基金净多头

　　我们认为禽流感对于大豆和豆粕市场的利空已经基本被市场消化，主要的原因是有了前几次禽流感的大面积爆发，以及SARS全球危害，使得人类在对付这种高位传染疾病时重视度很高，而且也有了很多行之有效的控制措施。在世卫组织的倡导和组织下，不管是已经发现了禽流感的国家，还是没有发现禽流感的国家都开始储备疫苗、对禽类进行强制免疫，严密监测候鸟对禽流感的传播。从现在的情况看，仅仅在东南亚的一些公共卫生系统相对较差的地方发生了一些人感染禽流感的情况。其他地方禽流感的控制都非常得力。并且禽流感病毒发生在鸟类身上时，通过一些相对简单的消毒措施就可以将其灭杀。所以我们认为只要世界各国继续保持高度重视的态度，禽流感的阴云会逐渐散去。

　　另外，在我国豆粕消费中，禽类对于豆粕的消费占豆粕总消费的50%左右，猪对于豆粕的消费占总体的30-35%。如果人们减少对于禽类的消费，可能会加大对于其他肉类的消费，尤其是猪肉。所以禽流感的发生对于豆粕消费的抑制是有限的。

　　2005年1-9月不同品种饲料产量走势图(资料来源：汇易咨询)

　　

2005年1-9月不同品种饲料产量走势图

　　2、季节性反弹正在酝酿

　　下面两张图我们对于30多年CBOT大豆的月线数据的特征统计，11月是大豆上涨概率第三高的月份，同时11月份的价格波动率也是活跃度最低的一个月份。根据这些季节性特征我们认为每年的11月份大豆价格可能会出现小幅的上涨。主要的原因是新豆上市的压力已经得到较为充分的体现，市场可能会出现反弹，但是由于大豆供应充足，市场的上涨会遭到保值抛盘的压制，所以市场的涨幅不会太大。

　　

1987~2004年各月CBOT上涨概率

　　

CBOT大豆分月价格波动率概率