棉市盘整观望气氛很浓 期价难打破大震荡箱体

　　一、全球棉花供求预测

　　美国农业部(USDA)棉花10月供需报告(10月12日发布)

　　美国农业部(USDA)10月12日发布2005年10月棉花供求月报，该月报对05/06年度全球棉花供需仅做了微幅调整，其中调高了消费量、进出口量和期初库存，调低了产量和期末库存。

　　该月报预测05/06年度全球棉花产量几乎没有变化，为2426万吨，较上月预测数减少2万吨，其中中国、巴基斯坦和巴西的减产与印度、美国、乌兹别克的增产相抵消。全球棉花消费量较上月增加1%，为2458.8万吨，增幅主要来自于中国、美国和印度。世界贸易量也较上月有较大幅度的增加，进口量和出口量分别增加了近34万吨，达到886.8万吨和875.7万吨。期初库存1110万吨，较上月增加8万吨，因此预计05/06年度的期末库存较上月减少4.8万吨，为1110万吨，与期初库存相同。

　　该月报调高了05/06年度美国棉花产量、消费量和出口量，期初、期末库存减少。本月预计美国05/06年度种植面积为1418万英亩，收获面积1367万英亩，均没有变化，单产再度增加15磅，达到797磅/英亩，因此美国的产量较上月增加2%，达到494.7万吨。根据调查局对04/05年度的预计，期初库存减少到123万吨，调查局还提高了04/05年度的棉花消费量，因此05/06年度消费量也相应修正，增加了4.3万吨，达到130.6万吨，但总的趋势仍是一年比一年少。由于国内供给和中国进口需求的增加，出口量较上月增加了15.3万吨，达到348.4万吨，期末库存因此减少到139万吨。

　　该月报大幅调低了2005/06年度中国的棉花产量，调高进口量，消费量也有所增加，期初库存略有增加，期末库存没有变化。由于气候原因，产量下调到533.4万吨，较上月减少21.8万吨，期初库存略有减少，为229.9万吨，消费量增加了10.9万吨，为890.36万吨，进口量大幅增加了26.1万吨，达到337.5万吨，期末库存仍为218.6万吨。

USDA10 月全球棉花供求预测（ 2005/06 年度）
单位：万吨	总供给			总消费		耗损	期末库存
	期初库存	产量	进口量	国内总消费	进口量
全球	1110.0	2426.4	886.8	2458.8	875.7	-21.1	1110.0
主要出口国
美国	123.0	494.7	0.9	130.6	348.4	-0.2	139.3
巴西	110.6	121.9	4.4	89.3	38.1	-2.2	111.7
澳大利亚	42.5	52.3	0.0	1.3	61.0	-2.6	35.3
中亚六国	51.2	170.7	0.0	34.0	138.5	0.0	49.4
非洲法郎区	41.4	101.0	0.0	4.1	98.8	0.0	39.4
主要进口国
中国	229.9	533.4	337.5	903.6	0.7	-21.8	218.6
印度	175.5	413.7	17.4	359.3	39.2	0.0	208.1
巴基斯坦	74.2	206.8	34.8	244.9	8.3	0.7	62.3
土耳其	36.8	80.6	72.9	153.5	3.3	0.0	33.5

　　二、期货市场行情回顾

　　郑州市场：节后四周，郑州棉花期货行情主要为震荡展开，并无明显的方向性，10月7日高开之后，期价一度上冲年内高点，日内波动剧烈，成交活跃，下旬发改委出台通知警示节日前后过快上涨风险，期价震荡回落到15000大关(主力合约CF0603)附近，10月底期价开始企稳盘整。

　　旧棉库存继续减少，而新棉仓单开始流入市场。10月31至11月4日的一周，郑州棉花期货仓单首次增加，结束了仓单数量连续减少。截止到11月4日当周，郑州交易所棉花仓单数量计 492张，较上周增加76张，有效预报1027张。

　　

郑州棉花一号仓单数量变化趋势

　　注：一张棉花仓单对应1个交割单位(公定重量20吨)

　　纽约市场：10月里的NYBOT棉花市场表现为冲高回落，波动幅度要大于郑棉。其中利空因素为USDAY月报中美国产量被上调，10月下旬一度出口不利。10月底之后，随着低价贸易买盘的介入，期价在51-52美分处出现盘整格局。

　　基金在棉花期货市场一度平空翻多，随着期价回落，净头寸回到基本多空平衡。截止到9月27日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，多头持仓仅24917手，空头持仓24994手，仍持有77手净空头寸，而上周这一数据曾为净多8087手。

　　

NYBOT棉花期货基金头寸与价格走势

　　国内现货市场：国庆之后，各地新棉收购全部开秤，产量下降的预期抬高籽棉价格，节后一度上升到3.0元/斤之上，并出现籽棉价格高于皮棉销售价格的倒挂现象，主要是纺织企业大量买棉信心不足，采用随用随买的措施。发改委《通知》下发后，涨市得到抑制，并出现0.05-0.1元/斤的回落。目前依然卖方惜售而买方出于风险考虑不愿提价，除新疆、湖北之外，收购进度缓慢。11月5日，中国棉花价格指数CCIndex(328)价为14165元/吨，其中10月内曾创年内最高为14296元/吨，随后回落至月底。

　　

中国棉花价格指数Ccindex走势

　　国内期现价差：本月郑州棉花走势震荡冲高回落，而现货价格表现与期货几乎同步，期货升水波动总体不大。新棉面临上市，04年旧仓单继续流出市场。上图所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。根据交易所规定，N年仓单在N+1年八月合约起增加贴水100元/吨，前面提及的“现货月前一个月的合约日结算价”应该计算贴水。故本次《国内棉花期现价差走势》已按CF0508贴水100元/吨，CF0509贴水200元/吨等类推直接计算，读者不必另行考虑合约贴水因素，而新棉2005年C1类仓单则无此贴水。

　　

国内棉花期现价差走势