玉米市场季节性压力初显 11月将呈现震荡走势

　　一、十月行情回顾

　　本月，CBOT玉米在本年度玉米丰产、以及玉米快速收割的背景之下呈现继续下跌的走势,10月下旬，CBOT玉米连续七个交易日走低，并跌破200美分整数位，12月合约最终收盘于196.25美分，全月下跌9.25美分。月线上，本月收出实体11美分的中等阴烛，期价在连续三个月下跌后目前正逐渐逼近180-190美分历史上的季节性低点区域。

品种	本月开盘	本月最高	本月最低	本月收盘	本月涨跌
12月玉米	207	209.5（10.3）	196（10.31）	196.25	-9.25
3月玉米	219	222（10.3）	210（10.31）	210.25	-7.50

　　

K线走势图

　　本月国内玉米面对新粮陆续上市的供给压力而逐步进入小幅回调阶段，大连玉米605合约在十、一节后快速冲高至1306，后受新粮上市以及禽流感疫情扩散等压力的作用，期价震荡回落，10月21日探至全月低点1256，月收盘于1263，全月下跌2个点。

品种	本月开盘	本月最高	本月最低	本月收盘	本月涨跌
玉米 601	1230	1261（10.11）	1224（10.31）	1226	-8
玉米 605	1265	1306（10.13）	1256（10.21）	1263	-2

　　二、国际市场本月动态

　　1.美国农业部10月供需报告

　　美国玉米平衡表 2004/05年度 2005/06年度

　                　9月份 10月份 9月份 10月份

　　播种面积(百万英亩) 80.9 80.9 81.6 81.6

　　收获面积 73.6 73.6 74.3 74.3

　　平均单产(蒲/英亩) 160.4 160.4 143.2 146.1

　　期初库存(百万蒲式耳) 958 958 2,125 2,112

　　产量 11,807 11,807 10,639 10,857

　　进口量 10 10 10 10

　　总供应量 12,775 12,775 12,774 12,980

　　饲料用量 6,150 6,160 5,825 5,875

　　食品、种子及工业用量 2,690 2,688 2,870 2,885

　　燃料酒精用量 1,325 1,325 1,500 1,500

　　国内总用量 8,840 8,848 8,695 8,760

　　出口 1,810 1,815 2,000 2,000

　　总消耗量 10,650 10,663 10,695 10,760

　　期末库存 2,125 2,112 2,079 2,220

　　CCC 库存* 1 1 1 1

　　自由库存 2,125 2,111 2,078 2,219

　　贷款项下库存 280 280 280 300

　　农场平均价格(美元/蒲) 2.06 2.06 1.70- 2.10 1.65- 2.05

　　世界玉米供需平衡表 2005/06年度(预测值) 单位：百万吨

　　期初库存 产量 进口量 饲料用量总使用量 出口 期末库存

　　世界 9月份 127.81 663.49 74.51 461.9 679.53 75.37 111.77

　　10月份 126.26 668.18 74.81 464.03 682.57 74.82 111.88

　　美国 9月份 53.99 270.23 0.25 147.96 220.86 50.8 52.81

　　10月份 53.65 275.79 0.25 149.23 222.51 50.8 56.38

　　阿根廷 9月份 0.53 18.5 0 3.8 5.5 13 0.53

　　10月份 0.53 18 0 3.8 5.5 12.5 0.53

　　日本 9月份 1.14 0 16.7 12.1 16.6 0 1.24

　　10月份 1.14 0 16.7 12.1 16.6 0 1.24

　　墨西哥 9月份 4.46 20.5 6.7 12.7 28.2 0.01 3.46

　　10月份 5.09 20.5 6.7 12.9 28.4 0.01 3.89

　　韩国 9月份 1.01 0.08 8.5 6.8 8.9 0 0.69

　　10月份 1.21 0.08 8.5 6.8 8.9 0 0.89

　　中国 9月份 36.4 127 0.2 100 134 3 26.6

　　10月份 36.4 126 0.2 100 134 3 25.6

　　本月12日，美国农业部月度供需报告公布，在该报告中，美国农业部将05/06年度玉米产量预测数字由9月份的106.39亿蒲式耳上调到108.57亿蒲式耳，这与市场之前预测的108.81亿蒲式耳平均值基本一致，而这一产量预估数字一旦达成也将是05/06年度成为继04/05年度之后的美国玉米的第二大丰产年份。农业部预计2005/06年美国玉米年末库存将为22.20亿蒲式耳,高于分析师平均预估的21.93亿蒲式耳以及9月报告中预测的20.79亿蒲式耳，而这也高于04/05年度的21.11亿蒲式耳。

　　此外对中国产量的预测为1.26亿吨，较上月减少100万吨，对中国出口预测为300万吨，与上月没有变化，但较04/05年度的700万吨有大幅下降。

　　2.美国玉米出口销售情况

　　出口方面，截止10月20日周美国玉米05/06市场年度净出口销售71.84万吨，主要买家为台湾13.36万吨，日本11.79万吨，墨西哥10.92万吨。当周美国2005/06年市场年度玉米出口装船量为94.82万吨，较前一周及前四周平均分别下降23%和5%。

　　截止10月20日，美国玉米05/06新市场年度累计出口销售1344.14万吨，低于去年同期的1508.97万吨水平；累计出口装船629.16，去年同期为655.81万吨。美国农业部目前预测的05/06市场年度美国玉米总出口目标为5080万吨。

　　美国05/06年度玉米周出口销售报告(单位：吨)

截止日期	周出口装船	累计出口装船	周净销售	未装船量
05-09-29	781513	3088605	952585	7735152
05-10-06	1023271	4111876	933255	7645136
05-10-13	1231667	5343443	966117	7379586
05-10-20	948150	6291593	718420	7149856

　　3.美国玉米收割情况

　　从玉米的生长情况看，根据美国农业部公布的作物生长报告显示，截止到10月16日这周，美国玉米优良率为57%,较9月末上升了5个百分点，值得注意的是在8月上旬达到51%的优良率低点后，中下旬大豆优良率有小幅回升的迹象，这与8月份以来持续出现的降雨不无关系，特别是前期遭受干旱的两个主产州伊利诺斯州和密苏里州，本月的优良率较7月末有明显回升，分别提高了5个百分点，为28%和30%。

　　玉米收割方面，目前进度好于历史同期水平，收割的顺利推进给期价也带来压力。据美国农业部的报告显示，截至10月30日当周，美国玉米收割率为80%，去年同期为64%，5年均值为74%。

　　4.阿根廷玉米情况

　　阿根廷农业部在本月发布的对05/06年度作物播种面积的报告中，将05/06年度玉米播种面积数据从上月的315万公顷下调到了305万公顷。 播种面积下调的主要原因在于，近期玉米产区天气干燥，土壤墒情不足，加上玉米种植成本高于大豆，而且玉米作物不像大豆那样更为耐受病虫害和恶劣天气，所以今年阿根廷农户减少了玉米播种面积。今年玉米播种面积预期下降，对阿根廷玉米价格提供了有力支持。玉米播种进度上，阿根廷农业部的作物周报显示，截止到10月27日，全国05/06年度的玉米播种已经完成了58%，较去年同期的进度低6个百分点。 农业部表示，在布宜诺斯艾利斯和拉潘巴地区，土壤墒情不足导致播种延迟，而康多巴地区降雨过多，农户无法进行正常的田间作业。

　　目前，阿根廷农业部对产量的预测为1700万吨，低于去年的1950万吨。相比之下，美国农业部在本月供需报告中也调低了阿根廷新季玉米产量，把阿根廷05/06年度玉米产量预测值调低到了1800万吨，较上月的预估值调低了50万吨，主要因为播种条件不利，导致播种面积低于早先预期。

　　5.玉米持仓情况

　　

CBOT玉米持仓

　　据CFTC公布的报告显示，截止10月25日，CBOT玉米基金净持仓为空单14539手，这较9月27日的29657手减少15118手。商业盘净多单68172手，较9月末减少19798手，投机盘为净空53643手，减少4670手。总体上看，交易各方的净持仓在本月均呈下降态势。而值得注意的是，本月玉米总持仓量大幅增加，截止10月25日，总持仓为82.73万，较9月27日增加了10.7万手，并创出历史最高水平。

　　从玉米各方的持仓情况看，基金的净头寸不多，目前体现的是商业多头与投机空头的较量。而在商业多头里，我们也无法确认里面有多少指数基金的成份。

　　从近年基金操作情况看，我们注意到基金翻空的价位基本在220美分之上，今年同样如此，但目前基金的净空头寸量不大，就目前玉米价格而言，下跌的空间决定其做空力度会比较有限，从历史上看，5万手的规模将是一个极限。

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