国内沪铜随伦铜维持高位震荡要想突破还需等待

　一、一周行情综述

　　铜市场上的节日效应：LME年会下周召开

　　盘面描述

LME期铜	开盘价	最高价	最低价	收盘价		涨跌
10.24	3895	3914	3810		3867.5	-27.5
10.25	3861.5	3957	3835	3957		+89.5
10.26	3955	3988.5	3865	3922.5		-34.5
10.27	3917	3957	3881.5	3895		-27.5
10.28	3897	3924	3823	3923.5		+28.5

　　本周市场表现出了极大的拨动性，五个交易日里伦铜除周四当日的波幅被限制　在100美元以内，其余四个交易日的日内波幅俊超出了100美元，这反映出了市场在LME年会以及下周三11月期权到期日前市场的紧张状态。周一铜价受到库存大幅增加5025吨，暂时止住前期连续减少势头的影响，综合铜价最低下探至3810美元。但是库存增加并未得到延续，本周接下来的时间里维持了较大幅度的震荡行情，本周LME综合铜开盘3895美元，最高价3988.5美元，最低价3810美元，终盘报收3923.5美元，较前一周上涨28.5美元。

SHFE 601	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌
10.24	37000	37240	36980	37130	+740
10.25	37090	37100	36460	36660	-470
10.26	37480	37480	36960	37040	+380
10.27	36900	36950	36420	36790	-250
10.28	36650	36710	36360	36620	-60

　　国内沪铜跟随伦铜维持了高位的震荡情，主力cu0601合约价格被限制在36350――37000区间，收盘价较上周上涨230点。

　　基本面分析

　　基本面上本周并未出现什么新的焦点，我们依旧关注库存、基金持仓以及现货市场状况。

　　库存方面。本周初伦敦金属交易所(LME)库存出现大幅的增加，周一当日增加库存增加5025吨，但是我们可以看出库存几乎全部增加到了新加坡，我们认为这主要还是国内现货市场相对低迷以及进口亏损引起的转口贸易所致。并且库存的这种增加并未能够在接下来的日子里得到延续，随后的几个交易日里除周五小幅增加外，伦敦金属交易所的库存均出现小幅减少，减少的库存主要出现在欧洲荷兰的鹿特丹和美国的赫尔。值得关注的是本周上海期货交易所的库存出现了大幅的增加，库存周五增加了14485吨，目前库存为47350吨，但是库存的增加可能是中储在市场抛售，这一点市场前期已经传出，库存增加这么大的幅度并未引起市场太大的震惊，倒是感觉和想象的还有一定的差距。上周纽约商品交易所(COMEX)的库存一直没有出现变化，维持在3690短吨。目前全球三大交易所的总库存为113348吨，较上个周末增加了15660吨，虽说本周库存增加的幅度比较大，但是库存的增加主要出现在中国，这与我国目前现货市场所处的阶段有关，目前国内现货价格被消费商认可的程度不够，全球其他各地的消费应该来说还是比较稳定的。库存方面，总体上库存还处在低水平阶段上，11.3万吨的库存不足全球三周的消费量。

　　基金持仓方面。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的截至11月20日的铜期货的分类持仓报告可以看出，目前在铜上面的总持仓为102512手，其中基金多头头寸为31662手，较上周减少了6843手；空头头寸为30431手，较上周减少了748手。目前基金的净多头寸仅为1231手，较上周大幅减少了6095手。但是我们目前还得不出基金要多翻空的判断，并且就连目前的这种基金大幅减少期净多头寸的现象我们也必须来辨证的看待，基金净多的减少我们一方面可以理解为基金目前作多的热情大幅降温，有可能翻空；但是另一方面我们必须注意到在铜价突破2000美元、3000美元的关键阶段上，基金持仓都表现出了净多持仓的减少，这是一件值得我们回味的事情。

　　现货市场方面。本周国内现货市场维持了清淡的状况，现货是总体的成交情况依旧不是太活跃，本周现货价格除周四跌破38000元/吨外，其余的时间基本都维持在38000元/吨之上，上海地区进口铜的升水维持在400元/吨左右。但是消费商对于目前的价格的认可度不高，尤其是在期货市场价格处在调整的阶段上。目前国内进口铜依旧处在亏损的状态之中，而且现货商不愿意亏损出售，这就必然会导致现货升水的状况，现货价格维持坚挺的根基依然存在，估计后市在期货市场没有出现较大跌幅的情况下，现货价格维持坚挺的可能性比较大。

　　总之，目前的基本面可谓利多利空的消息均存在，市场想借机再次发动大的方向性行情还要假以时日。同时本周

国家发改委公布的铜冶炼行业盲目投资的调查与政策，明确表明了国家在铜冶炼行业的政策取向，这也必须引起我们的关注。(详见下面重点关注栏)

　　技术面分析及后市展望

　　技术图形上，本周伦敦金属交易所(LME)综合铜价维持了高位的区间震荡行情，震荡区间为3810-3990之间，价格每日的波动幅度都比较的大，这是市场在下周LME年会周以及下周三11月期权到期日之前市场恐慌的表现。总体上看，目前价格维持了20日均线附近的震荡行情，市场整体依然还处在多头状态之中，目前的行情为多头状态下的调整行情，价格调整的幅度还没法确认，如果近期的调整区间被破，那么价格将可能下探3750附近一带。国内沪铜方面，市场整体也处在一种多头状态下的调整行情之中，价格目前也陷入了一种高位的震荡行情。签于市场目前的状况，技术上以及基本面上都比较支持价格继续维持高位震荡的行情，因而操作上，我们认为要保持震荡的思维，进行短线交易。

　　LME综合铜日K线图

　　

LME综合铜日K线图

　　SHFE沪铜601合约日K线图

　　

SHFE沪铜601合约日K线图

　　最近一周三大交易所铜库存汇总

时间	SHFE		COMEX		LME				库存合计
	库存	增减	库存	增减	库存	增减	注销仓单	增减	库存	增减
10-21	32865	-1056	3348	0	61475	-1350	9675	-500	97688	-2406
10-24	32865	--	3348	0	66500	5025	9425	-250	102713	5025
10-25	32865	--	3348	0	64800	-1700	8075	-1350	101013	-1700
10-26	32865	--	3348	0	62825	-1975	7175	-900	99038	-1975
10-27	32865	--	3348	0	61775	-1050	6125	-1050	97988	-1050
10-28	47350	+14485	3348	0	62650	+875	7125	+1000	113348	+15360

　　LME库存走势图

　　

LME库存走势图