铜价激烈震荡后将寻求突破 密切关注库存变化

　　一、一周数据

LME 三个月铜连续价格
日期	开盘	最高	最低	收盘	变化	成交量	持仓量	变化	库存	变化
2005-10-24	3905	3950	3813	3856	26	70479	200332	222	66500	5025
2005-10-25	3865	3955	3838	3945	89	51101	201629	1297	64800	-1700
2005-10-26	3955	3988	3915	3915	-30	55923	203219	1590	62825	-1975
2005-10-27	3941	3970	3875	3900	-15	58480	204652	1433	61775	-1050
2005-10-28	3835	3880	3825	3879	-21	55839			62650	875
COMEX 铜连续价格
日期	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	增减	库存	增减
2005-10-24	177.5	178.4	173.6	178.45	-0.85	26626	100409	-4432	3690	0
2005-10-25	178.45	182.5	177	182.45	4	10474	101410	1001	3690	0
2005-10-26	182.4	184.5	178.2	181.8	-0.65	10816	102512	1102	3690	0
2005-10-27	181.65	182.85	179.4	180.4	-1.4	18086	104119	1607	3690	0
2005-10-28	177.5	182.0	177.2	182.0	1.6
上海三个月铜连续价格
日期	开盘	最高	最低	收盘	成交量	持仓量	变化	库存	变化
2005-10-24	37000	37240	36980	37130	61838	122562	-750
2005-10-25	37090	37100	36460	36660	77098	124358	1796
2005-10-26	37480	37480	36960	37040	61224	124936	578
2005-10-27	36900	36950	36420	36790	89644	124154	-782
2005-10-28	36650	36710	36360	36620	71104	123988	-166	47350	14485

 

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 最新公布截止上周二的 COMEX 铜期货分类持仓报告
	基金			商业		总计		非报告		总持仓
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
05-9-20	34780	27885	11770	40430	48667	86980	88322	13872	12530	100852
05-9-27	37483	28266	11902	41364	51799	90749	91967	13646	12428	104395
05-10-4	40996	31475	10998	42715	53881	94709	96354	13223	11578	107932
05-10-11	43167	32056	11360	42854	54438	97381	97854	14248	13775	111629
05-10-18	38505	31179	11254	43435	52248	93194	94681	14233	12746	107427
05-10-25	31662	30431	11079	44683	46877	87424	88387	15088	14125	102512

　　二、期铜一周评论20051029：激烈震荡后将寻求突破

　　上周，铜市场一个显著的特征是激烈的震荡，几乎每天都是大幅度的波动，已经连续二个星期价格震荡在3800—4000美元的之间。

　　上周最值得关注的就是库存的变化，上周一库存增加5000吨，有些出乎意料之外，而随后的库存下降，似乎有显示多头掌握了盘面的主动。

　　上周末，上海期货交易所铜库存增加14500吨，有消息说，中国国家储备将进一步向市场释放铜。在贸易条件比较困难的情况下，我们对今年铜进口的增长有些困惑，同时在8月份取消融资贸易之后，8、9月份进口量继续维持在10万吨以上，表示惊讶。但如果考虑到国家储备在市场上的收集，可能这些令人困惑的现象就可以解释了。国家储备在2004年向市场释放了20-30万吨铜之后，我们估计今年国家储备在市场收集了7-8万吨铜，这是完全有可能的。国家储备在市场上的操作，可能使得一些进口数据、消费数据的统计出现误差，同时可能会打乱基金对市场的操纵。

　　另外值得一提的是COMEX铜的基金持仓变化，上周基金减少了6000手多头，基金的净多头减少到1200手，多空比例为31600手对30400手，而商业性空头平仓近6000手，给人的感觉要么是商业性头寸被迫平仓，要么就是COMEX持仓结构统计不准确，这部分平仓的商业性头寸可能也是一些投机头寸，只不过归类的时候归错了。这令我们联想到NYMEX的原油持仓结构，基金在原油上的持仓很久以前就基本保持平衡，目前基金在原油上的持仓为净空头，但这并不妨碍价格的进一步上涨。

　　巴克莱资本最近在季度报告中上调了对2006年第一季度的预测，从2900美元上调到4000美元，而其最近的评论仍然坚持看好铜的基本面，认为应该逢低买入铜。巴克莱资本在今年年初预测铜价4000美元以来，一直成为市场的目标，而铜价格也确实按照她们的预测在走，因此我们认为巴克莱的报告还是应该关注。

　　下周是LME金属周，许多行业内人士都会去参加会议，成交量相应会减少，去年金属周的时候，出现了300美元的下跌，令市场至今记忆忧新。同时下周又是11月份第一个星期，下周三11月份的期权将宣告，市场目前的气氛还是比较紧张，价格的激烈波动看来是不可避免的。

　　上周五，《期货日报》发表了一篇对近期国内铜现货市场状况综述的文章，这是我们看到最大胆的一篇预测，认为今后三年铜将出现大量过剩，我们在后面作了部分摘录，可以参考一下。

　　笔者对近期价格的看法是：5月底以来的上涨行情将告一个段落，铜价格在11月份趋于回落调整，等待均线系统的支持。国内铜持仓从5月底的23万手左右，降到目前的12万手，相当于30万吨的量，我们认为目前的持仓已经无法再减少，投机空头的止损平仓已经结束。近期国内市场虽然成交量有所活跃，但这是因为市场大幅度震荡的缘故，并且国内持仓量仍然没有放大，显示投资者对介入目前的铜市场还是没有信心。对于明年第一季度的铜价，要看近期公布的一些进口数据、及产量数据的变化。

　　LME铜价格已经在3800—4000美元的区间震荡了二个星期，如果价格突破该区间，将形成短期内的一个冲力，上一个区间可能是4000—4200美元，而下一个区间可能是3600—3800美元，关注库存、及注销仓单的变化。

　　三、市场跟踪:(截止9月29日数据)

　　图1：SHFE三个月铜与LME三个月铜比价

　　

SHFE三个月铜与LME三个月铜比价

　　上周国内铜价的波动随着LME市场而动，而二市的比价基本上维持在9.4左右的水平。

　　图2：COMEX铜价格与基金净持仓

　　

COMEX铜价格与基金净持仓

　　虽然COMEX铜基金多头净持仓减少，但铜价格仍然维持在180美分的高位。

　　图3：LME铜现货对三个月升贴水

　　

LME铜现货对三个月升贴水

　　上周LME铜现货对三个月的升水从180美元附近回落到150美元。

　　图4：LME铜库存

　　

LME铜库存

　　上周一，LME铜库存突然增加5000吨，有些出乎意料，随后库存又持续下降到6万吨左右，而注销仓单也下降到6000吨左右。

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