看好棉花未来的同时密切关注籽棉收购价的走向(2)

　　三、期货市场、撮合市场

　　1.进入 9 月份，期货市场在天气因素和“缺口论”的影响之下一路高歌猛进，其中期 货棉花价格指数一举刷新了自开市来(除 6 月1日)所有的高点，在新棉上市的前昔 9 月份上 涨幅度较前一个月上涨达 8.5%，市场交投兴趣逐步升温，持仓也保持较快的恢复。截至 9 月 30 日期货棉花价格指数报收于 15030 元/吨。分别较上月上涨 1045 元/吨。285 元/吨。整体持仓较上月增加一万余手，各合约保持一个远强近弱的格局。并且各合约移仓换月较为明 显，投资者出于对远期合约的看好，纷纷移仓至远期合约，以至 06 年度合约表现较为强劲。 远期各合约期价由站稳 14000 元/吨大关后，稳步夺回 15000 元/吨的整数关口。

　　(如下图：期棉指数)

　　

期棉指数

　　2.撮合市场市场走势与期货市场走势如出一辙。

　　

电子撮合与郑棉近期合同对比走势图

　　(注：此图采集于中国棉花信息网)

　　对于本月的上涨行情笔者认为，是受天气的影响及“缺口论”的带动籽棉收购价节节攀高，引发市场投资者对未来看好的预期行情。其中离不开国际棉价底部企稳有望走搞的提振。因为近期 NYBOT 期棉市场处于历史低价区域，引发了不少基金空头回补的出现，同时吸引了一些投机买盘在 NYBOT处于历史低价区间吸纳的兴趣。国内市场在此刺激下走出领涨行情。由于今年棉花产量减产，种植成本增加，按籽棉收购价 在 2.7-3.2元/斤之间的波动。折合皮棉售价约在 13000-15500 元/吨，目前市场三级 棉售价在 14000 元/吨，按标准三级棉折合仓单价格也在14500 元/吨以上，从而抑制了郑棉市场的下跌空间，悄然打开了短期棉花价格的上行空间，促使现阶断期棉价格易涨难跌，再加上大多数投资者从技术面和基本面纷纷看好未来期价的运行，这些因素为棉花创下年度的新高创下了有利因素，并且为后市棉价的上涨幅度奠定的一定的基础。

　　四、产量及资源分析

    时值棉花收购来临，消费企业在库存棉和进口棉基本消耗殆尽前提下，大多数消费企业处于一种“无米之炊”的状态之中，补库需求迫在眉捷。由于黄淮产区，(江苏、安徽)减产近 半外，其它地方减少幅度达15%以上，并且冀、鲁、豫棉花单产也大幅度低于预期；长江流 域也出现一定程度的减产估计减产在 11%；新疆产区产量较为稳定。根据这些，笔者也对当前的产量进行简单分析：2005/06 年度期初库存 219 万吨(期末转期初)，产量预测 560 万吨(在近期天气的恶劣的影响下，单产有可能继续下降)供给合计 779 万吨。由于原油价格上 涨，化纤价格亦同步上涨，按本年度正常的配棉比例 64%、耗棉8%，其他用棉 50 万吨，折 合纺织用棉将突破 940 万吨，则 2005-2006 年度内棉花缺口最低为 300 万吨以上，这就造成了未来资源的稀缺，也是市场投资者为什么对未来抱长期乐观态度的因素。

　　五、新棉收购市场分析

    近期新棉收购市场并不是十分的顺利。面积减少高于先前预期，单产下降，再加上天气影响和市场预期较高使棉农“惜售”加强，这些因素支撑着近期国内各地市场同步走高的主要原因。按照棉市规律 10 月是市场收购旺季的时期，但是今年的新棉收购工作较往年有所迟缓，主要是因为籽棉价格上涨过快、过高。有可能迫使今年的新棉收购战线越拉越长，在这个“多事之秋”的年份为后市带来较大的经营加工风险。据统计，现在各地的籽棉收购价在2.7-3.2 元/斤之间(按 36%分的衣分，0.7 元/斤的棉籽收购价，加工费 500 元/吨)折合皮棉价 格约在 13000 元—15500元/吨，籽棉收购价的走高，尽管新棉收购资金逐步到位，虽“抢收” 的事情时有发生，但大多收购企业仍心有余悸，谨慎和观望的心理也无处不在，这样使得新棉收购工作比较艰难，大量收购一直不敢展开。同时，涉棉企业虽面临库存告急，在新棉收购价格高企的情况下，只得“以静制动，随用随买”，不敢大批量采购。这样使棉农、棉企、纺企三方的心理差异较大，使现今的收购市场价格处于一个“真空”上扬状态当中。现阶断关注重点：当籽棉价格运行至 3.0 元/斤价位的时候，是市场三方心理博弈重要关口价位， 后面的变数决定近期上涨的幅度及能量。

　　六、后期的不确定因素

   在一切因素支撑现今棉价的同时，后期还有一个不确定因素，那就是中国的纺织的出口形势。由于中美的纺织谈判一直僵持不下，于本月 12-13 日进行中美第六轮纺织品谈判。同 时本月 5 日美方又受理了对中方 13类纺织品设限的请求(其中 9 类是继续设限，4 类最新 提请)，准备在明年 1 月份实行。这样可能会加剧纺织企业对未来出口的信心，同时也制约对棉花现货的消费。中美谈判的最终结果，在现今棉花市场热炒天气和缺口的基础上，是不可忽视的利空因素，在现阶断市场各方因素体现比较明显的情况下，虽然难以阻挡未来市场向好的步伐，但有可能继续加剧棉市的上下波动幅度。

    结论：近期籽棉市场的收购价与各方市场的心理博弈、天气变化、产量减少，单产下降是影响当前国内棉花运行重要因素。在投资者看好棉花未来的同时，密切关注籽棉收购价的最终走向和中美谈判对市场的影响，同时也应从节奏上更好的把握棉花牛市走势。

　　关注期价 06 年合约重点价位：15000 元/吨支撑效应。

　　中航期货 周林

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