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行情分析与操作策略
通过分析了上述的基本面分析，我们认为，在第四季度，铝金属的基本面依然表现供给大于需求，利空因素占据上风。然而在9月份，铝价在月初下探到1795美元之后，开始向上恢复，并在10.1国庆假期之后，向上攀升到了1950美元的高位水平。那么，在缺乏基本面依据的情况下，我们需要考虑其他影响因素。如下图所示，美元走势和LME期铝的持仓变化并没有为铝价的上涨提供较好的条件。
先看美元。从9月初至今，美元一直保持着升值的主要趋势。虽然美元在短期的变动造成了铝价当日的波动，但是从中期来看，美元稳步上涨对于金属价格来讲没有造成趋势性的影响。再看持仓，虽然LME铝价与持仓维持着较好的相关性。但是，随着持仓在月中大幅度下滑，LME铝价并没有显著下挫。相反，铝价在月中见底之后，随着持仓的继续下滑，反而出现了上涨。所以，我们认为，铝价的上涨主要源于对铜价上涨的跟随。目前铝价的上涨动力，很大程度上来源于铜价不断创出的历史新高。一方面，铜价的上涨给同属于基本金属的铝价带来了攀升的动力；另一方面，部分资金出于对铜价高位下跌风险的担忧，转向了期铝市场，从而支撑了铝价。
那么，这里就会出现两个问题。其一：未来铝价是否继续紧密跟随铜价上涨？其二：基本面因素将会多大程度地给铝价带来压力？关于前者，我们认为在未来两种金属价格在短期依然会联系相对紧密。正如上述两个方面。其一：不断创出新高的铜价会影响到整个基本金属的市场心理，从而带动铝价；其二：如果铜价继续攀升，市场将会更加紧张，从而会有更多的资金流向期铝市场。由于我们预期未来铜价不会出现较大幅度的暴跌，并且牛市的局面并未真正扭转，所以我们认为铝价在短时间内将会维持上涨的特点。关于后者，基本面因素的影响会逐渐体现出来，并且需要投资者不断地观察，更新自己的预期。
对于LME铝价，虽然外资机构在9月亚特兰大举行的MB Annual Conference上，预期未来铝价会上涨至2300美元。但是我们认为，在经历了10月上旬的强势冲高之后，铝价继续上涨的空间较小，同时存在向下回落的风险。不过，通过某些贸易商的报告，2006年的消费买盘在1750美元左右持有兴趣，因而会对铝价产生较大的支撑作用。
关于国内铝价，从供需因素来看，国内的供给过剩程度要大于国际状况。从目前的数据来看，国内产量继续保持着强劲的增长势头，而铝锭出口却大幅度的缩减，在需求并不强劲的情况下，铝价承受着基本面的压力。同时，10.1假期之后，铝价的强势，使得期货主力合约1月价格突破了17000元。所以，我们认为，国内铝价上涨的空间将会相对更小。
但是，增加的氧化铝成本，市场对未来出口继续缩小的预期，以及政府的宏观调控决心，会使得未来产量下降。所以，我们需要密切关注国内的产量数据。从而调整我们的操作策略。
图5：铝价和影响因素
铝价和影响因素
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