棉花大幅下跌的条件还未成熟市场可能出现反复(2)

　　可以说，目前市场上的利好因素已经被棉价的上涨所消化。目前已知的利好已经无力支持棉花价格进一步上涨。即使现在所有的利好都是事实也是如此。理解这一点非常重要，这会帮助你走出利好的误区，避免使自己沉浸在盲目的乐观之中。

　　现在一个潜在的利好因素可能来自于：中国的真实产量可能还会下降。就我自己了解的情况来看，最终的产量可能在500—510万吨，若真如此，则对市场还有促进力量。

　　总的来讲，利好正在被市场所消化，大家不要对370万吨的缺口而产生价格还会大幅度上涨的幻想，减少370万吨也就只能导致棉价达到现在的水平，这是一个已经发生的事实，而不是预测。

　　未来的价格由未来的变化所主导，而不是过去。

　　广交会形势非常不好，不好的程度远远超过预期。这是一个未来消费不理想的明显迹象。随着籽棉的收购逐渐结束，农民利益的问题得以解决，对于政府来讲，纺织企业的利益将成为至关重要的议题。缺口的存在必然导致进口配额的增加，或者缩减纺织产能。纺织产能的缩减目前来看可能性很小，进口配额的增加可能性很大。不需要做很详细的分析，我们就可以发现，对于目前的棉花来讲，利好正在淡化，而利空的忧虑在慢慢增加，影响市场的因素在发生变化。

　　基于目前棉花缺口的真实存在和还没有明显的改善，这也会限制棉花价格下跌的深度，所以这次的下跌还只能认为是一种调整，但调整深了自然就会演变成转头，就目前的幅度来看，还只是调整。

　　下面通过技术的手段做进一步的分析：

　　郑棉3月图

　　

郑棉3月图

　　美棉12月图

　　

美棉12月图

　　从技术上来看，郑棉和美棉的价格均还处于均线之上，市场的多头状态还没有因为这次的回落而改变。郑棉在15000附近有一定的支撑，本周的下跌并没有使市场价格收到过15000之下，从结构来看，是刚好回补上涨缺口。只要这个位置能够守住，则市场还存在再次回升的可能，或者继续维持15000以上的震荡。本周的下跌从技术上来讲还只能定位为一种多头状态下的调整行情，还无法确认头部就此形成。美棉相对来讲比郑棉弱，因为它的价格再次回到了国庆节前的价格区间，但同样，这次的下跌还是只能定位为一种调整行情。

　　综合考虑，我们认为棉花大幅度下跌的条件还没有成熟，无论从基本面还是技术面来讲，目前的下跌还只能看成一种调整行情，市场再次出现反复的可能性很大。但长期来看，市场的这种反复也还是在酝酿中级下跌行情的概率大，因为随着时间的推移，消费将完全主宰市场，而消费的形势确实难以令人乐观。未来一个星期，郑棉再次在15000之上震荡的可能性偏大，暂时还难以下跌。

　　操作上：现货企业还是在15500附近继续维持保值卖出的操作。投机者可以以20日均线为止损再次买入。

　　二、基本面情况

　　1、05/06年度全球棉花消费量2547.4万吨

　　据外电10月17日消息，近日，全球棉花信息股份有限公司GLOBECOT发布了全球产销存预测。根据预测，2005/06年度全球棉花消费量为2547.4万吨，期末库存会减少大约130.64万吨。

　　2、9月份我国进口棉花31万吨

　　2005年9月，我国进口棉花31.33万吨，同比增长433.7%，金额为3.88亿美元，进口量和金额分别比8月份下降16.07%和17.62%。

　　今年1-9月，我国棉花进口量为180.24万吨，而去年同期为179.49万吨，同比增加0.4%；棉花进口金额为22.17亿美元，而去年同期为30.15亿美元，同比减少26.5%。

　　自2004年9月至2005年9月，我国棉花进口量累计为197.35万吨。

　　3、美国将延后对中国输美的窗帘布做出配额限制裁决

　　据凤凰卫视报道，美国纺织品协议委员会原本在上周末就应该裁决是否对中国输美的窗帘布设配额限制，但周一该委员会宣布将裁决的日期延到十一月三十号。

　　但美国纺织品业者本周又向美国商务部提出新的申诉，要求对中国输美毛巾，展开是否扰乱市场的调查。

　　4、广交会纺织品订单大面积跳水 商务部紧急调研

　　第98届广交会开幕前两天，一些纺织品服装出口企业订单下跌竟达80%以上。在广交会进入第四天(18日)，商务部围绕这些话题在广州紧急召开纺织品出口企业座谈会，收集全国各地纺企代表反馈的信息，为下一步纺织品管理作准备。

　　商务部部长助理傅自应在此次座谈会上明确表态，商务部会尽最大努力解决中美纺织品贸易摩擦，尽早建立双边管理机制，明年不能重演类似今年抢关出口的混乱局面。

　　5、发改委确定明年棉花进口额度

　　国家发改委日前宣布2006年粮食和棉花的进口额度、申请条件和分配原则。据透露，明年棉花进口量为89.4万吨，其中33%将分配给国家贸易公司。

　　据介绍，进口公司应申请农产品进口配额，以进口许可证通过海关程序；进入保税仓库、保税区和以出口为导向的加工区的进口产品则不需要申请配额。发改委将根据申请数量、申请人以往的进口业绩、生产能力以及其他相关的商业标准分配额度。

　　记者获悉，我国今年棉花产需缺口将扩大为370万吨，但不会出现供求失衡局面。预计今年度全国棉花产量将达570万吨，比去年减少60万吨，产需缺口将在370万吨左右，比上年度的230万吨扩大了140万吨，配额缺口比较明显。此外，我国今年棉花种植面积下降趋势也较为明显。据中国棉花协会提供的最新统计数据，今年全国棉花种植面积下降10%，总产量减少8.9%。

　　有专家分析，虽然本年度世界棉花需求量的增长速度将放慢，仅比上年度增长2%，但需求总量仍将达到2390万吨的历史最高水平，这也是棉花需求量连续第6年增长。

　　6、西南纺织市场：棉价稳中有升 纱、布销势平稳

　　本周,西南纺织市场棉价稳中有升，涤短微跌，纱、布销势平稳，报价上调。

　　本周纱、布销势平稳，在棉花涨价的压力下，继上周华润锦华纺织、重庆华诚四棉、重庆秦安纺织(原重庆七棉)、青神华明纺织、三台鑫星织造和成都锦合纺织调整纱、布报价后，本周内江华诚、绵阳一纺、四川贤成(原南充棉纺织厂)等大中型纺企，也跟进调整了纱、布报价，普梳中低支纱调高报价100-800元/吨，纯棉精梳高支纱报价上调1000-2000元/吨。纯棉府绸和细布调高报价0.05-0.20元/米，涤棉纱卡调高报价0.05-0.10元/米。但因配棉质量及规格等问题，也有个别纯棉细布、斜纹和涤府品种下调了报价，下调幅度0.05-0.10元/米。

　　本周川渝市场棉价稳中有升，川渝地产棉花收购加工寥寥无几，区外调进的棉花，棉商供应价为：229级15000元/吨以上，329级棉价为14500元/吨以上，比上周涨100-200元/吨；涤短目前价格为川渝产涤短价为10850元/吨，区外产涤短价为10850-11200元/吨，比上周小幅下跌50-100元/吨 。

　　7、1-9月张家港保税区棉花进口仓储量达2.29万吨

　　据海关统计，今年1-9月张家港保税区棉花进口仓储量达到22900吨，超过去年全年总量19500吨，库存总量达8200吨。

　　据业内人士分析，保税区进口棉花仓储量激增的主要原因在于张家港保税区位于棉纺业较发达的长三角地区，市场潜能巨大，今年国内棉花缺口约370万吨左右，保税区独具的“境内关外”的区位政策优势，为棉花进口仓储量大幅增加提供了有利条件，并且区港联动辐射效应明显，今年3月张家港保税物流园区的正式封关运作，吸引了许多物流公司先落户保税区，其中仓储面积达4万平方米骏达物流将其在天津长期开展的棉花仓储业务转移至张家港保税区，一期1万平方米库区于9月底投入运营，从而使张家港保税区棉花集散中心已初具规模。

　　8、Cotlook预计2005/06年度世界棉花产量将减至2466.3万吨

　　Cotlook预计，2005/06年度世界棉花产量将减至2466.3万吨，棉花消费量大幅提高至2417.3万吨，期末原棉剩余量在49万吨。

　　综合外电10月20日消息，10月20日，独立棉花展望(Cotlook)有限公司公布其10月棉花供需报告，报告预估的2005/06年度全球棉花剩余量低于9月报告。

　　10月报告预估世界原棉剩余量在49万吨，低于9月报告的72.3万吨。报告称，减少的原因主要在中国。中国产量减少10万吨至560万吨，低于9月报告的570万吨，但美国、乌兹别克和其它国家产量上调。

　　然而，世界棉花消费量大幅提高，主要原因几乎也全在中国。报告显示，世界棉花消费量提高20.3万吨至2417.3万吨，高于9月报告的239.7万吨。同时，世界产量显示减少3万吨，至2466.3万吨，低于9月报告的2469.3万吨。

中期研究发展部 漆志云 陈沁

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