天气和原油价格双重因素推动天胶期价创出新高(2)

　　二、本月影响因素分析

　　1、天灾人祸持续抑制东南亚的橡胶供应

　　进入9月份，东南亚地区开始进入传统的雨季，其中，泰国南部主产区的持续降雨迫使割胶进度缓慢，而印尼则因为进入落叶期，产出数量仅为正常时期的70%。另外，泰国南部的暴乱仍未得到有效解决，这在几个月内，仍会一直影响到泰国橡胶的供应速度。

　　2、台风损失影响长远

　　今年第18号强台风“达维”在9月26日凌晨在海南东部登陆，横穿海南省中部，使海南垦区橡胶树受害率达100%，即使是受害最轻的胶树，其叶片破损率也达70%。全垦区橡胶受害造成的直接经济损失达32亿元。 “达维”是自1973年14号台风以来，给垦区橡胶生产造成损失最为巨大的一次台风。据省农垦总局计划处提供的初步资料显示：全垦区开割胶树报废477万株，断主干210万株，半倒树1305万株，断主枝3134万株，预计今年干胶损失5万吨以上，损失8亿元。另外未开割胶树报废466万株，损失1.4亿元。根据海南农垦的估计，今年全年干胶产量勉强维持16万吨的水平。另外，由于部分胶树完全受损，重新种植到成熟割胶，据专家估计，需要10年才能恢复台风前的生产水平。

　　3、中国需求支持牛市格局

　　据中国海关统计，中国8月进口天然橡胶120,000吨；1-8月进口天然橡胶850,000吨，同比增加5.6%。另外，来自国家统计局的数据显示，8月份全国共生产轿车25.15万辆，比上年同月增长46.3%。1-8月份全国累计生产轿车185.67万辆，比上年同期增长14.7%。另：国际橡胶研究组织(IRSG)经济和统计部主管8月26日称，因全球库存下降而需求保持坚挺，来自中国和印度的需求尤其旺盛，天然橡胶的价格强势预计将持续到2006年。 他说，全球2006年天然及合成橡胶消费量预计将达到2,153万吨，较今年的2,073万吨增长3.8%，主要得益于亚洲经济的强劲成长。 中国和印度将在许多年里保持天胶进口大国的地位。

　　4、合成胶的替代效应显著

　　国际原油价格持续高位震荡，合成橡胶成本也一直高居不下，天然橡胶的替代效应在今年表现十分明显。今年上半年我国合成橡胶生产增长率为7.7%，比去年同期低14个百分点。而上半年共进口合成橡胶52万吨，同比下降6.5%，为历年同期的最低水平。但合成橡胶上半年进口金额达到8.4亿美元，同比增长24.1%；进口平均单价上涨了32.7%。

　　5、全球库存依旧偏低

　　全球许多国家尤其是中国的库存在持续下降，从去年8月的23.82万吨降至今年7月中旬的2.18万吨。未来几年天然橡胶可能供给短缺。日本橡胶贸易协会最近公布的数据显示，截至9月20日，日本民间仓库的生胶库存升至8,357吨，这较截至9月10日的库存高出6.7%，但仍较年初的17,578吨低一半多。

　　上海期货交易所库存

　　

上海期货交易所库存

　　三、后市走势展望

　　从现有的基本面状况看，利多因素是长期存在的，除了海南的台风以外，在今年一直是支持胶价维持牛市的基本因素。9月的利空因素表现并不明显，但在第二周的交易中，一方面是多头借回调的机会向远期月份转换头寸，使得0511合约较东京胶疲弱，另一方面是国内现货市场上，需求厂商对于高价位的购买意愿降低，拖累了期货价格。预计10月对于海南台风的炒作仍将维持一段时间，但高价位是否能维持，还要看需求厂商的库存储备情况。台风过后，现货市场的价格上涨表现最为迅速，这不仅是海南停产，库存较低，在一定程度上，国产胶今年后期的供应至少比往年减少一半，货源需要从国际市场去寻求，价格就要与国际市场接轨，这也是贸易商一直不愿售出手中的库存的主要原因。

　　既然沪胶价格会因为海南的停产而向国际胶价靠拢，那么关税问题就会再度成为炒作热点。现在市场普遍预期关税会降至10%，那么，国内现在的价格与国际市场的价格就基本对位了，因此，预计关税的炒作对价格的打压作用可能不如想象的那么显著。

　　10月份最可能制约胶价涨势的因素是原油价格。如果原油价格跌势较大，会降低合成橡胶的成本，那么在天然橡胶价格大幅攀升的基础上，原来转用天然胶的厂家又会去寻求合成胶的货源，从而降低天胶的消费增长。虽然9月份天胶价格的走势与原油价格的关系不是十分密切，但这主要是因为原油价格9月没有特别突出的表现。如果10月原油价格出现单边下跌趋势，那么对天胶价格的抑制作用就会十分明显，值得密切关注。

　　总的来说，10月天胶价格可能是先扬后抑，上升趋势的重要支持位是17500(ru0601合约)，重要阻力位19500。

　　四、操作策略

　　中线多头持有，可用适量头寸进行波段操作。

民安期货 唐劼

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