西南大豆周报：连豆市场的反弹基调有望继续

　　一、行情综述

　　本周 CBOT 大豆和大连大豆在好于预期的美国农业部月度报告刺激下都出现了较大幅度 的反弹：CBOT 大豆 11 月合约从 554.4 美分最高反弹至 595.4 美分，周五报收在 589.4 美分， 目前面临 595 美分一线的压力；大连大豆 605 合约本周大幅增仓 20 万手，走出五连阳，周 五报收于 2885，面临 2900 一线的压力。

　　月度报告支撑强劲：

　　USDA 的月度供需报告是本周的关键因素，在 10 月 12 日的月度报告中，美国农业部预 估的大豆单产数字虽然达到了市场预期的 41.6 亿蒲式耳高水平，但因收割面积数字出人意料 的下调了 90 万英亩，致使预估的大豆总产量仅有 29.67 亿蒲式耳，虽较上月报告上调了 1.11 亿蒲式耳，但仍明显低于市场平均预测的 30.06 亿蒲式耳水平；报告预估美豆结转库存为 2.6 亿蒲式耳，较上月上调 5500 万蒲式耳，但低于市场平均预测的 3.04 亿蒲式耳水平。报告产 量与库存的预测均低于市场预期，加之在前期的下跌中，价格已经对本次报告可能将美国新 豆产量将达到 30 亿蒲式耳有所反映，由此在利空出尽下带来了大豆价格的大幅反弹。

　　由于在本周的大豆作物进度报告中，美国大豆作物生长良好率较前一周再次提升 1 个百 分点至 57%，但这还远低于去年同期的 66%。而截止 10 月 9 日(周日)美国大豆收割已完成60%，从这些情况来看，在下次月度报告中再次大幅提高美国大豆产量的可能性较小，总体 产量格局应该说是基本确定。

　　美国大豆出口需求支撑作用逐步显现：

　　出口检验报告中再次见到中国身影：报告显示截止 10 月 9 日一周美国大豆出口检验量为1813.3 万蒲式耳(49.35)万吨，远高于市场预测的 900-1400 万蒲式耳区间，其中将发往中国 的数量为 837 万蒲式耳(22.7 万吨)，这对市场形成利多支撑。周五的 USDA 出口销售报告显 示，截止 10 月 6 日一周美国大豆净出口销售 68.49 万吨，高于 40-55 万吨市场预期；中国当 周购买 51.78 万吨，装船 22.78 万吨，该报告也对市场形成利多支撑。从美国的出口状况来 看，虽然说今年的出口进度远远落后于去年，但出口在逐渐变快，出口需求的支撑也在逐步 显现。

　　中国进口大豆到港减少：

　　从进口大豆到港情况来看，有数条船被推迟到了十月份，9 月份到货量为 194 万吨，这 要低于先前 200 万吨以上的预期；但这不会影响国内的供应，油厂还有足够的库存大豆来维 持 10 月份的生产，进口量的减少会使得库存继续下降到较低水平。10 月上旬，国内的进口 大豆到货比较少，为 27.8 万吨；整个 10 月份的到货量目前预估在 180 万吨上下，其中有 150-160 万吨的南美豆，再加上 30 万吨左右的美国豆，美豆的进口量也有可能超过这一水平。 进口量的减少加之近期豆粕价格的反弹有望加快库存消化进程。

　　现货市场不是很理想：

　　在国内大豆价格表现强劲的情况下，现货豆粕市场在库存趋紧和需求疲弱的共同作用下 维持弱势平衡。部分油厂停机，豆粕库存趋紧；而饲养业持续低迷造成饲料厂豆粕需求支撑无力。目前除大连地区价格下跌较大外，大部分地区价格同上周相比持平或小跌。在国内需 求形势持续偏空的情况下，现货豆粕价格上涨难度较大，这将对期货价格反弹幅度形成压制。

　　黑龙江大豆收购市场，目前大型油脂企业还没有行大规模收购，黑龙江省大豆收购以本 省内中、小型收购企业为主，山东的几家中、小油厂收购了一部分，其它的为食品豆收购， 整体上来看，黑龙江大豆市场显得较为冷清，许多地区收购不活跃，收购者少。

　　技术上来看，CBOT11 月合约守住 589 美分位置的涨幅，5 日、10 日、20 日均线金叉 后继续上行，目前已经形成多头排列，技术性上涨信号较为明显；主力 11 月合约 595 美分一 线为主要压力带，该位置在前期曾经起到较好的支撑作用。大连大豆 605 合约，本周大幅增 仓上行，从上周五的 44060 手增加到现在 244086 手，连续走出 5 根阳线，上方压力位位于2900 一线，下方 2818-2860 缺口则将是强劲支撑区；从波浪理论来看，目前运行于 5 浪下 跌后的 A 浪反弹中。

　二、后市展望：

　　综上，尽管伴随着美豆收割的进行，CBOT 市场面临一定的卖期套保盘压力，但随着美 国大豆收割进度过半，CBOT 大豆市场季节性供应压力已经有所减弱，市场将把更多的注意 力放在需求和南美大豆方面；而且从出口需求报告来看，中国的需求开始逐步加大，其支撑 作用也有一个慢慢显现的过程，后市 CBOT 大豆市场的反弹还有望继续。对于大连大豆来看， 主力资金的作多激情较高，在 CBOT 大豆市场的配合下，近期还将以反弹走势为主。操作上， 连豆市场目前多头势头仍占上风，技术强势信号明显，反弹逢低做多思维，顺势多单持有为 主。

　　三、近期关注因素：

　　1、关注中国对美国新豆的采购步伐

　　2、关注中国国内的豆粕需求变化

　　3、国内库存状况

　　4、黑龙江新豆收购状况

　　四、 图表一览

　　图一、大连大豆 601 合约日线图

　　

大连大豆 601 合约日线图

　　图二、CBOT 大豆 11 月合约日线图

　　

CBOT 大豆 11 月合约日线图

　　图三、美国大豆优良率变化

　　

美国大豆优良率变化

　　图四、美国大豆出口检验量变化

　　

美国大豆出口检验量变化