郑棉市场价格分析与中期投资策略的研究报告(3)

　　三、后期棉价展望

　　1、后期美棉很难下跌至48美分/磅以下，而中期上涨发动时间出现在11月中旬以前的可能性极高。以下是笔者目前预测的美棉最有可能的两种走势：一是先调再涨，这样比较吻合目前国际棉花基本面，市场心理及季节性规律；二是先涨后调，涨上去再调整的原因可能是10月中旬美国农业部报告仍在可能出具利空报告以及集中上市的压力。

　　

技术分析图

　　

技术分析图

　　2、在目前内棉相对进口棉高升水以及郑棉远期又相对现货明显升水双重作用下，国内棉价短期相对美棉走势会偏弱。

　　3、在美棉中期没有突破60美分/磅前，国内新棉价格在10月下旬前后仍有季节性调整压力，但空间可能不大，中期何时展开回升行情要视美棉走势而定。

　　4、中期在美棉没有突破60美分/磅前，国内棉花现货价(指中国棉花328价格指数)及郑棉远期主力合约(CF603、CF604)价格波动上限预计分别在14500(按Cotlook A为65美分/磅，5%的关税以及内棉升水500元/吨折算而得)15500元/吨上下，波动下限可能分别在13000和13900元/吨)。

　　四、郑棉普通投资者投资建议

　　在10月底以前，由于国内市场压力(集中上市及进口棉可能的冲击)还没有释放以及美棉中走势还需确认，因此只宜观望或短线操作(具体可关注我公司网站棉花专栏里面指南针工作室郑棉操作建议)，中线买入则还需要等待。

　　五、短中期涉棉企业操作策略

　　1、进口棉操作方面由于风险较小，因此可以大胆买入，但考虑季节及技术因素，建议操作时间集中在11月份之前。

　　2、纺织企业由于面临风险较大，因此必须制定相应的期货买入保值或现货买入计划。在进行买入保值方面，不要过分考虑后期是否回调以及郑棉升水问题(参考前期发的买入操作原则)，按计划在12月份前分批建仓买入可用至明年3月份的棉花用量进行相应保值(现货也同样也以分批方式买入)。操作时按时间或价格不同确定每批买入的权重比例(10月下旬至11月上旬量要大些，具体可以与我们保持紧密联系)。

　　3、生产及加工流通商方面，短期可以利用郑棉远期合约相较现货明显升水的情况进行滚动式部分卖出保值规避10月下旬至11中旬可能回落的风险。按美棉在没有突破60美分/磅前，国内现货最高可能到达的价格14500元/吨，再加100-300元/吨的注册费用，建议在10月中旬前，当郑棉远期主力合约CF601达14600以上时可以大胆尝试卖出保值，14600以下则视各企业收购成本及抵抗风险能力的情况而定。

　　2005年9月28日

　　中国国际期货 姜桂萍

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