西南周报：大豆市场的外部支撑难抵收割压力

一、行情综述

　　本周CBOT大豆和大连大豆均在窄幅震荡整理中结束，CBOT大豆几次上试，但11月合约均未能回补587-589美分的跳空缺口，并在周五最终回归至574美分收盘；大连大豆本周走势相对更弱，601合约维持在2725-2771的区间内窄幅震荡。本周CBOT大豆的几次上试可以归结为外部市场的推动，失去外部推动起价回落也必不可免。

　　国际国内大豆市场目前面临的季节性收割压力与需求的较量，美国和中国即将进入全面收割阶段，压力的显现必不可免，而一些利多因素也在市场不时得显现出来。

　　首先，本周期货市场最为关注的是飓风再次袭击美国：“丽塔”飓风本周在美国海湾地区的活动使得市场担心可能引起能源短缺，能源短缺的预期带来的是

原油价格的上涨，并由于人们预期生物柴油用量将增加，直接带动了豆油期价，进一步带动了大豆价格的逐步企稳上试。但丽塔飓风在靠近美国大陆时已经逐步减弱，于周五下午继续减弱为3级，周六早晨在美国休斯敦东部登陆，强度将可能进一步降至2级，飓风形成的潜在能源短缺威胁较先前预期大大减弱。飓风对大豆的影响，一方面其带来的降雨将可能影响到美国南部地区的大豆收割工作，但另一方面海湾地区奥尔良港则有可能受飓风影响再次关闭，海湾地区的大豆的出口装运也可能再次中断。目前市场更为关注的是对美国出口的影响。

　　其次，美国新豆出口支撑开始显现，但支撑力度显得较为薄弱。美国农业部公布的截止9月15日一周的出口销售报告显示，当周美国2005-06市场年度大豆净销售75.2万吨，高于市场预测的40-60万吨区间，较前一周提高26%，其中中国购买22.3万吨；当周美国2005-06市场年度大豆出口装船量为15.71万吨，较前一周及前四周平均分别提高12%和8%。这些利多数据对期价均起到一定支撑作用。但截止9月15日，美国大豆2005-06市场年度(9月-8月)累计出口销售量为532.82万吨，还是低于去年同期的767.82万吨水平；中国累计购买102.5万吨，而去年同期为289.83万吨，中国对美国大豆的采购也还没有大规模的开始，中国在本市场年度还没有装运美国大豆，去年同期则为33.03万吨。相对预期较为良好的出口销售数据、特别是中国购买量的增加，为CBOT大豆市场提供了一些支撑，但现在的采购量还远没有达到可以支撑价格上涨的水平，目前美国农业部消息已经证实，中国买家新购进12万吨美国大豆，后市美国新豆的出口需求状况，尤其是中国的采购速度将是大豆价格能否企稳的一个较为关键的因素。

　　在利多因素的背后一直伴随的是美国早收大豆单产普遍高出预期的压制作用：目前美国大豆的收割工作正在深入展开，据报告消息，爱荷华州、明尼苏达州的单产水平远比美国农业部9月份报告的预测数字要高，今年夏天曾经遭受严重干旱的中西部大豆主产区东部的俄亥俄、印第安纳州已收大豆单产多在40-50蒲式耳/英亩之间，虽比去年有所下降，但也高于先前的预期，总体单产情况远比人们预期得要好。报告的多数地区已收割大豆单产高于预期，今年美国大豆最终产量可会能超过美国农业部9月份月度报告所预测的水平，美国大豆增产预期在未来几周内仍将对市场构成持续性压力。

　　国内市场，黑龙江地区在9月底前也将进入收获高潮，十月上旬大豆收获将基本结束，本周以来黑龙江东部地区天气状况持续良好有利于大豆收获。根据黑龙江目前各地收获情况及农业部门的初步预测，黑龙江全垦区大豆平均亩产可望达到178公斤再创近五年大豆产量新高。早期的收购中九三油脂集团在1.35元-1.36元/斤，目前各地大豆收购基本停止，加工已经不多。尽管新大豆目前还没有开盘上市，但多数收购及加工企业对新大豆上市并不乐观，因为在前期的旱涝灾害以及疾病影响对大豆质量有一定影响，并且油厂持续的亏损，资金链仍然较为紧张。

　　国内大豆的支撑则来自豆粕需求和海运费不断上升的支撑。本周国内豆粕价格出现止跌企稳态势，尤其是山东和华东油厂因前期销售不错，库存压力不大，随着国庆节日益临近，饲料厂已经在陆续备货，因此，最近一段时间内豆粕的需求总体良好。。总体看来，国内饲料终端需求在能否借助国内节日契机有所趋旺，还是维持沉闷拖沓的态势，是决定第四季度国内豆粕的供需局面变化的关键。海运费在近期仍然是节节攀升，南美到中国运费已经从上周五的44.46美元/吨上升至本周五的48.38美元/吨，由此带来进口成本的上升，对国内大豆价格起到支撑作用；冬季的煤炭和谷物运输将令船运事物繁忙，干散商品的海运费仍旧呈现稳步上涨之势。

　　从技术上来看，CBOT大豆11月合约压力来自587-589美分的跳空缺口，几次上试均未能回补该缺口，显示尽管RSI和KD指标与期价走势背离，但短线依然缺乏向上的动能。从大连大豆主力601合约来看，经过前期的反弹之后，再次反弹动能已经大大减弱，30日均线2775一线成为较大压力位，上方还有跳空缺口的压力；从形态上来说，能否孕育出一个小型W底形态是关注的重点，但从周K线图表来看，市场仍然处于由高点3307与高点2908连线所形成的压力线的压制，尤其是最近三周压制较为明显，期价不能上破该压力线就有向下跌破2715一线的趋向。

二、后市展望：

　　目前国内国外市场处在一种均衡偏弱的格局中，对于CBOT大豆来说，来自外部原油市场的支撑逐步消失，而大豆单产好于预期，季节性压力不断显现，出口需求尤其是中国对美国大豆的采购需求对期价的拉动作用仍然没有显现，期价还需震荡整理。对于大连大豆来说，经过前期的大幅下跌之后，港口库存已不是市场最为关心的因素，但其压制作用不会消失，目前要关注豆粕需求能否借助节日出现大规模的恢复，预计短期内601合约还将以在2700——2780的区间内震荡整理为主。操作上，尽管技术上来说期价有下破2700一线的可能性，，但即使下破补建议去追空，毕竟今年与去年的供给压力不能相比，目前仍然维持区间短线操作为主，多头止损位2700一线。

三、近期关注因素：

　　1、关注中国豆粕需求状况

　　2、关注中国对美国新豆的采购步伐

　　3、关注美国大豆产量和单产的变化

　　4、关注海运费的变化

四、图表一览

  图一、大连大豆601合约日线图

　　

大连大豆601合约日线图   图二、CBOT大豆11月合约日线图

　　

CBOT大豆11月合约日线图   图三、美国大豆优良率变化

　　

美国大豆优良率变化   图四、美国大豆出口检验量变化

　　

美国大豆出口检验量变化