西南周报 期铜受买盘和空头平仓推动重拾涨势(3)

五、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年底	变化	取消仓单	比例
LME	84,300	81,325	+2,975	48,875	+35,425	2,975	3.53%
COMEX	8,450	9,429	-979	48,203	-39,753	期货仓单	比例
SHFE	32,883	42,071	-9,188	31,685	+1,198	17,575	53.45%
总计	124,847	131,948	-7,101	124,280	+567

注： COMEX 库存单位为短吨， 1 短吨 =0.907 公吨。

六、COMEX持仓

报告日期： 2005 年 9 月 20 日             持仓： 100,852(+1,523)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	34,780	27,885	11,770	40,430	48,667	86,980	88,322	13,872	12,530
变化	1,046	402	755	-505	456	1,296	1,613	227	-90

注： COMEX 期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会（ CFTC ）每周五公布，统计的是当周周二 COMEX 期货铜的持仓情况，以及与前周二的增减情况。

七、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价格
9 月 19 日	35750	750	3512	36322
9 月 20 日	36000	400	3645	37647
9 月 21 日	36280	700	3667	37743
9 月 22 日	36950	600	3755	38690
9 月 23 日	37380	680	3753	38681

注：进口价格 = （ LME 三个月价格 + 现货升水 + 贸易升水） *

汇率 8.10* 关税 1.02* 增殖税 1.17+ 运杂费 150

现货价格采用上海物贸有色金属市场智利 CCC 阴极铜价格。

八、机构观点

　　东方汇理：铜市泡沫将於本季破灭,铜价料将下跌15-20%

　　路透社9月22日伦敦消息

　　经纪商东方汇理表示,铜市泡沫料将在本季度破灭,铜价可能将下跌15-20%.周四伦敦金属交易所(LME)期铜触及纪录高点每吨3,782.50美元.

　　"投入金属期货的资金数量之大,必须受到重视,但我们强烈感觉到这些投资被误导了,尤其是在当前的牛市尾声阶段,"分析师阿迈德在东方汇理的季度展望报告中称.

　　"我们预计主力期铜合约本季将下跌15-20%,至3,000美元区域."

　　东方汇理表示,期铜价格一直背离基本面,但最终会回归基本面."它指出,供给可能要远高於此前的统计,且正常的需求会降低.替代品的使用等恐会令消费减少5-10%.

　　**中国需求大部份已获满足**

　　此外,随着中国的现代化和工业化,该国的需求大部份已获满足.

　　东方汇理指出,"中国方面浮现越来越多的迹象,彰显消费性耐久财的积累、内需疲弱、出口市场放缓、营运利润率微薄同时中国银行体系的坏帐拨备增加,这都会帮助铜市找回一点理智."

　　迄今为止,商品基金仍一直推动市场走高,且多头一就认为即使库存高企,流入铜市的大量资金也不会退潮.

　　阿迈德说,"这种心态到目前为止仍占上风,但头脑清醒的投资者会越来越质疑投资铜市是否明智.一但完全做多的资金撤出市场,那麽空方就会信心大增,将比过去更加猛烈地发动攻击."

　　他补充道,铜价明年可能跌至2,400美元,多头结清和大举作空将会在今年的余下时间里唱主角.(完)

九、背景报道

　　金属行业红火景象引来不速之客,政府考虑提高门槛

　　路透社9月19日新加坡消息

　　以下是炸鸡供应商凤翔集团的超级利润特别配方:建立一家铜冶炼厂,以满足中国工业化进程的需求.

　　一顶级羊绒

纺织品生产商在为炼钢企业生产铁合金;一家饲料供应商则加入了中国氧化铝垄断企业中国铝业的挑战者行列.

　　但中国政府限制盲目扩张的计划,将提高进入铜、钢及铁矿石行业的门槛.中国对上述产品的胃口巨大.

　　"进入这一行业的门槛将会提高,"光大证券分析师衡昆表示.

　　中国的冶炼厂过多可能导致全球供需失衡,并引发价格下滑,当需求下滑的时候,将导致本国的产能大于需求.

　　由于担心上述情况发生,中国已经开始对高耗能的铝和冶金行业征收出口关税,进行贷款限制以及收取较高的电费.今年上半年,140家铝熔炼商中大约有60%亏损.

　　制铜行业可能成为下一个受到调控的行业.在过去一年中,铜价已经增长了30%.产能扩张计划已经使全国铜的规划中的产能增加逾一倍.

　　但铜的情况和铝有很大区别.中国是铝的净出口国,但只能制造所需铜的三分之二.

　　**形形色色的外来者**

　　经营成功的中国企业通常缺乏其它的投资渠道,它们认为基本金属价格高企是使用自有富余资金获取高回报的良机.

　　随着中国政府提高对金属投资者的要求,获得银行贷款不再像以前那样有把握了.对于急于挤进这个行业的企业而言,获取资金的需求非常迫切.

　　尽管中国政府希望基本金属的生产大都控制在江西铜业和铜陵有色金属(集团)公司等大型企业手中,但分析师表示,铜供给不足为凤翔这样充满雄心的後来者留出了发展空间,凤翔的项目被称为"鸡肉冶炼厂".

　　鄂尔多斯集团因为亚洲对铁合金的需求高涨而受益.日本的Mitsui<8031.T>和全球第四大钢铁生产厂商JFE Steel都已经在内蒙古投资建立新的锰矿工厂.

　　**进入门槛提高**

　　但新来者还面临政府更为严格的监管.东方希望集团生产氧化铝的计划因与中国铝业的谈判破裂而搁浅.中国铝业是继美国铝业(Alcoa)之後的全球第二大氧化铝生产商,拥有精炼中国铝土矿的独特技术.

　　尽管伦敦金属交易所(LME)期铜价格现在十分诱人--本月铜价触及纪录高点3,725美元--但铜价不会永远保持高位.5月份铜冶炼厂获得了创纪录的铜精矿加工精炼费,现在加工精炼费已经减少了30%,不过仍然是历史高位.

　　"对于想要进入这一行业的企业来说,这是一个预警信号.他们必须考虑投资能够获得多少回报,"衡昆说.

　　他补充说,政府可能要求新建铜冶炼厂年产能不低于5万吨.过去两年建立了许多小型冶炼厂.

　　但凤翔集团对此并不担忧,该集团计划分两期建立一个年产40万吨的铜冶炼厂.东方希望集团的氧化铝精炼厂亦将于今年年底开始投产.(完)

十、行业新闻

　　9月19日—哈萨克斯坦国家统计局周一称,该国1-8月精铜产量较去年同期减少7.0%,至279,483吨.同期原锌产量为237,631吨,较去年同期增长17.4%;氧化铝产量较去年同期增加3.1%,至1,001,480吨.

　　9月21日—美国铜矿公司Asarco的工会周三表示,劳资双方旨在解决亚利桑那和德克萨斯州厂矿罢工问题的谈判未能取得进展.双方试图在谈判中解决有关工会在公司被出售情况下代表权的问题尚未立即得到Asarco方面的评论. Asarco大约1,500名工人从7月4日起开始罢工,因拒绝接受公司在铜价处于纪录高位之际削减福利.该公司于8月10日向一家美国法院申请破产保护,受罢工及环保成本影响.

　　9月21日—国际货币基金会(IMF)周三在半年一度的经济展望报告中称,全球金属价格自1月以来已攀升了9%左右,但随著采矿的增加,明年价格应会下滑.IMF指.美国和中国两国营建及制造业的旺盛需求提振了今年的金属价格.该报告称,例如铜价上涨了20%左右,至纪录高点.铀的价格跳升了44%.近期钢铁生产商所签下的铁矿石合约价格,较去年上升了近72%.IMF说道:“展望未来,随著近乎所有金属采矿业活动的增加,多数金属库存会在2006年随之回升,且价格也会降低.”

　　9月22日—据一家财经报纸报导,全球最大的铜矿产商--智利国有铜公司Codelco已将与中国五矿集团价值20亿美元的协议延後,因最後细节尚未确定.Codelco和五矿5月份签署了一份涉及20亿美元的初步投资和供应协议.协议规定,五矿初步向Codelco投资5.5亿美元,以换取後者在15年内每年向五矿供应5.5万吨铜,此外五矿还有权在Codelco 2009年公开出售旗下Gaby铜矿时购买25%的股份.智利报纸Diario Financiero周四报导,Codelco和五矿已将初期投资的日期延後三个月,原定时间为9月30日."我们将初期投资的时间由原定的9月30日推後,因双方仍在推敲某些细节,"Codelco执行长维亚苏对该报表示,并称更改的只是一些小的细节,并无重要变动.

西南期货 汪飞

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