国内基本面总体偏空 玉米价格后期续涨空间有限(2)

　　2.美国玉米播种面积以及季末库存低于市场预期

　　30 日USDA 发布6 月种植报告称,美国玉米今年播种面积达7,937 万英亩,低于分析师预期的7,980 万英亩.6 月当季的库存报告显示,截至6 月1 日玉米库存为43.63 亿蒲式耳,分析师预估为43.51 亿.玉米面积数据没能如期利空，促成了美盘主力12 月合约本周再度跳高开盘。

　　图5. 美国玉米期末库存与库存使用率比较(单位：百万蒲)

　　

美国玉米期末库存与库存使用率比较图（来源：中大期货）

　　3.季节性买盘出现 基金谨慎作多

　　随着作物生长进入对最终产量构成实质性威胁的授粉期，季节性买盘开始显现，而场内试图做空的交易商则显得相对谨慎。基金方面，随着7 月合约到期，前期的抛售行动告一段落，同时将部分多单滚入新作12 月以及其他远月合约，助推近日美盘期价上行。

　　据CFTC 公布的持仓，截止7月3 日当周cbot 玉米期货基金增持21152 手多单，增持了13554手空单，基金净多单由上周的153783 增至本周的161381 手。

　　图6. CFTC基金玉米基金净部位变化

　　

CFTC基金玉米基金净部位变化图（来源：中大期货）

　　4.中国多年来首次整船进口玉米正式获批

　　中国最大的玉米增甜剂生产商———西王糖业公司5月25日曾对外宣布将进口5万吨美国转基因玉米，7月5 日该公司负责人表示政府已经批准其进口五万吨美国转基因玉米。这也是多年来中国首次整船进口玉米。公司官员表示，质检总局已经发放了进口许可，估计供应商将在今后几天开始装船，将于7 月底或8 月初到货。

　　针对此次玉米的进口，我们认为：

　　① 相对于1.3 亿吨的国内消费市场而言，此次进口数量非常小，因此并未构成实质影响；

　　② 鉴于中国对玉米进口仍征收13%的关税以及1%的增值税，当前国内玉米价格报145-150美圆/吨，基本与进口玉米进口价格相同，因此支付额外关税后，进口玉米并不经济，西王糖业此次进口属于来料加工再出口，因此免于支付关税。不过未来国内下游企业采购范围将扩大，市场供应渠道增多趋势已经显现。

　　另，因国内玉米价格高企，政府自3月1日起不再允许使用现有的出口配额，亦无计划发放新的配额。

　　图7.中国玉米期末库存及出口量比较(单位：千公吨)

　　

中国玉米期末库存及出口量比较图（来源：中大期货）

     5.中国玉米深加工需求强劲年前内蒙古及东北地区加大了淀粉、糖浆和乙醇等玉米深加工产业投入。有关专家预计从04 年起直到2010 年，将是中国玉米加工在建项目投产高峰期间。目前吉林松原三大玉米在建项目于05 年年底已经投产，新增消费能力200 万吨；长春大成姚家工业城一期工程业已完工，新增玉米消费能力200万吨，到2009 年底前该工程全部完工，将再增消费能力100 万吨。另有华东、华中、华南地区的在建项目也将于近年陆续投产，保守估计，到2010 年中国玉米深加工能力有可能突破4000万吨。

　　6. 中国现货市场报价持稳

　　本周国内大部地区报价持稳。其中：

　　产区――产区农民玉米存量的减少，加上玉米水分含量的进一步降低，农民惜售心理偏重。同时，随着华北粮源的消耗殆尽，东北玉米将成为主要货源，国内玉米市场区域性供需矛盾将逐步加大。考虑到自四月中旬以来，东北玉米售价已较去年同期每吨上涨了100～120 元，处于相对高位水平，因此后市续涨空间有限。目前长春二等玉米收购价在1240元/吨左右；

　　销区――由于产区现货报价上涨，加之火车运费增加，销区玉米到站坚挺，不过禽流感忧虑对饲料行业需求恢复仍有影响；

　港口――总体平稳，广东蛇口港二等玉米船板价1430～1440 元/吨上下，大连港二等玉米平仓价1330～1340 元/吨左右。

　　图8.中国玉米市场现货合约C608日K线(2005/8/1～2006/7/7)

　　

中国玉米市场现货合约C608日K线图（来源：中大期货）