糖市后期消费旺季来临 糖价仍具备上行的潜力(3)

　　3.中国――中国海关总署22 日公布数据显示，中国1—5 月份累计出口食糖79,779吨，较去年同期增长9.8%。5 月份单月的出口数量是20,772 吨。1—5 月份累计进口食糖310,000 吨，较去年同期下滑4.3%。而5 月份单月的进口数量是60,000 吨。2006 年中国食糖进口配额仍为194.5万吨，配额发放和管理政策不变。由于国内消费市场不断扩大和国内糖料种植面积的有限性，长期食糖供不应求的趋势无法逆转。预计06 年我国食糖进口数量与上年持平。料后期仍将继续保持自1994 年以来的净进口格局，且净出口量有所下降。

　　图9.中国历年食糖进出口总量对比(单位：万吨)

　　

中国历年食糖进出口总量对比图（来源：中大期货）

　　(四).SRB 拍卖

　　SRB 为平抑国内过高糖价，华商储备商品管理中心12日宣布从6月至9 月再次通过拍卖的形式向市场投放总量为55.2 万吨的白糖。在这批投放量中有2/3 为国储糖，另外的为进口的古巴糖。华商储备管理中心将在6 月27日、7 月18 日、8 月15 日以及9 月12 日的四次拍卖中分别提供9.2万吨的白糖供拍卖用。

　　27 日是新计划中的第一轮拍卖，此次创造了年内七轮拍卖的两个纪录—拍卖时间最长以及最终成交均价最低。其中，最终成交均价为4567.55元/吨，与当日产区南宁站台价4540 元至4560 元基本接近。郑糖拍卖当日即高开低走。

　　迄今为止SRB 已累计经过七轮拍卖向国内市场投放约65 万吨储备糖。结合现货市场行情来看，我们认为国储轮番抛糖以平抑市价的初衷可算基本实现。

　　(五).持仓分析

　　美盘原糖期价走弱，刺激了投机商和自营商在7月合约进入交割月前继续平多操作。

　　根据cftc 报告，截止6 月20日这周，基金减持了850 手多单，同时减持2715手空单，基金净多单由上周的56487 手小幅增至58352 手。

　　综合分析基金长期持仓情况，我们认为：

　　① 自年初以来基金方面不断增持其净多部位，后市作多意图明显。

　　② 近日减持多单后，总持仓较近四个月而言已回落至相对低位水准。我们倾向于将之视为正常的技术性移仓所致，并不意味着其做多目标已发生根本转变。

　　图10.CFTC#11原糖基金净多持仓变化(截止6月20日)

　　

CFTC#11原糖基金净多持仓变化图（来源：中大期货）

　　(六).原油价格

　　国际原油期价4 月末突破75 美元/桶历史新高后进入5 月高位盘整。伊朗局势紧张以及夏季用油高峰期的来临，均为国际投机客提供了继续暴炒能源商品的理由。观察历年图表后，我们认为原糖期价与原油存在联动现象。后市原油表现值得关注。

　　图11.NYMEX原油近月期约收盘价连续

　　

NYMEX原油近月期约收盘价连续图（来源：中大期货）

　　三.结论

　　国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1. 美盘短线基本面有所改善；

　　2. 10 月合约自月中触底反弹后，目前企稳于15.00 美分/磅上方；基金方面大量退出7 月合约的同时，正逐步于10月等远月合约上建立多头头寸，我们认为美盘近期仍将保持温和振荡上行格局。

　　国内

　　综合国内情况我们的结论如下：

　　1. 国内进入六月后，经过SRB再次抛售，短期内现货市场低迷，产区南宁报价回落至4550 元/吨上下，不过多数中间商以及终端用户并未加大购买力度，而是采取顺价少量购销策略，各地库存普遍偏低，因此我们认为后期消费旺季的来临，糖市仍具备上行潜力；

　　2. 对于主力SR703 而言，月中经超跌后，盘面存在一定技术回弹要求。，但是，综合供应面情况，我们仍建议投资者保持短线思路为宜。

　　★ 近期关注重点:

　　国际：

　　1. 巴西产区06/07榨季情况；

　　2. 国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；

　　3. 基金期货/期权持仓变化。

　　国内：

　　1.主销区夏季采购情况；

　　2.主产区天气状况。

中大期货 玲珑

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