糖市后期消费旺季来临 糖价仍具备上行的潜力

　　一.本月行情回顾

　　图1.NYBOT#11原糖7月合约周K线

　　

NYBOT#11原糖7月合约周K线图（来源：中大期货）

　　国际市场

　　NYBOT#11 原糖期价本月触底回弹。月初因周边商品期货以及CRB 指数表现疲弱，引发生产商以及地方散户多数选择继续清算了结离场,贸易行盘中积极吸纳亦未能有效阻止7 月合约期价再度向下击穿15.00 美分/磅一线前期强档支撑位。基金方面为满足NYBOT对现货月持仓量限制的要求持续抛售7 月合约，并于本月中下旬开始积极买入10 月合约从而推动原糖期价再度回弹至近三周以来高点附近。

　　图2.ZCE-SR703合约日K线

　　

ZCE-SR703合约日K线图（来源：中大期货）

　　国内市场

　　ZCE 白糖期货本月走势先抑后扬。SRB 截止五月末总计进行了六轮储备糖拍卖，短时间内现货巨量投放市场，期市空头气氛浓郁。以主力SR703 为代表的白糖各期约纷纷高位跳水，各自创造了1 月6 日上市以来最低位。其中SR703 于20 日跌破4000 元/吨整数关口后，盘中最低报3795 元/吨。此后美盘回升带动郑糖期价上行，21 日、22 日连续两个交易日均涨幅超过100点。临近月末，27 日SRB 再度抛售9.2万吨储备糖，最终成交均价4567.55元/吨与当日产区南宁站台价4540元至4560元基本接近，同时为年内七次拍卖以来最低位。郑糖拍卖当日即高开低走，陷入阶段性盘整。

　　二.影响因素分析

　　(一).供给

　　1.巴西――截止目前，巴西主产区包括圣保罗州在内的干旱天气已持续了80 天左右，预计内陆在30 日前尚不会降雨。中南部的甘蔗砍收已经完成了1/5，但是持续的干旱天气将对其进程产生一定的影响。但据巴西业内人士称，近几天的一两场大雨将使旱情有所缓解，也有利于甘蔗的恢复。业界人士认为，干旱天气可能最终使工业产值损失近20%，但新榨季蔗糖增产将弥补这一损失；若进入七月还没有降雨，则可能影响最终的产量。

　　此前巴西农业部曾于5 月30 日预测说今年全国甘蔗产量将达到4.698亿吨的历史记录，比上榨季的4.314 亿吨的产量增加8.9%。其中食糖产量预计达到2920万吨，增幅为9.5%，酒精产量为178 亿升(以生产96度酒精计算约1437.2 万吨)，比上榨季增加4.6%。

　　另外，来自巴西中南部地区的甘蔗产量将占总产量的87%。这一预测稍稍高于此前巴西咨询机构Datagro 估计的4.21 亿吨。预计有4.234 亿吨的甘蔗将用于生产食糖和酒精，剩下的部分将用于动物饲料、酒精饮料和其它非工业生产。农业部称巴西增产的原因主要是甘蔗种植面积的增加以及新糖厂的兴建。据预测2006/07榨季巴西的甘蔗种植面积将达到620 万公顷，而上榨季为580万公顷，其中大部分增加的面积都是由粮食作物种植地转变过来的。今年下半年巴西农业部还将对2006/07 榨季的产量进行2 次估产。目前为扩大生产能力，巴西各地纷纷兴建新糖厂。截止2012年大约将建成80多家糖厂和酒精蒸馏厂，总耗资300亿美元。

　　图3.巴西历年原糖产量(单位：千吨)

　　

巴西历年原糖产量图（来源：中大期货）

　　2.印度――西南季风本月姗姗来迟，目前正向印度主产区Maharashtra 和Andhra Pradesh 地区移动，在未来将给这些地区带来丰富降水，往年西南季风一般在6 月20 日前就已到达Maharashtra。不过，在印度泰米尔纳德邦的Bhadrava titaluk发现有超100英亩的甘蔗感染了致命的internod boarer病毒。这种病毒对甘蔗的影响极大，不仅阻碍甘蔗生长，而且会减轻甘蔗重量，导致每英亩的蔗地减产15-40 吨。在印度其它地区，本榨季甘蔗产量大幅增长，随之带来糖蜜增产，使得Tamil Nadu 政府五年来首次允许制糖商将糖蜜销往TamilNadu 以外的地区。在Maharashtra，销售量将达到18.5 万吨，Maharashtra 和Andhra Pradesh 两地售价从1950 卢比/吨到3800-4000 卢比/ 吨，在Tamil Nadu 蔗价由于被人为压低，价格低至650 卢比/吨。至5 月底，Tamil Nadu 已入榨1645 万吨甘蔗，较去年同期增加890 万吨。

　　此前据印度官方预测，2006/07榨季印度的食糖产量将比前两年的产量将近翻两倍，达到2300 万吨的水平。目前为止，印度食品部已经发放了数量为130 万吨的出口订单，其中的70 万吨已经销往巴基斯坦、印度尼西亚和中东国家。不过食糖的实际出口量要比发放量少，有官员称，并非所有的发放量都能全部出口的，因为这些用来出口的食糖，期限只有6 个月。 除了这130 万吨的食糖之外，还有分别有15 万吨供应给国有贸易公司(STC)和印度食糖进出口公司(ISEC)。

　　此外，近日孟买最高法院规定，农业生产市场委员会将食糖和其它农产品征收交易税和监督税，导致农产品价格进一步上涨(自用食糖消费免征税)。由于国内对物价特别对食糖，小麦，豆类价格的不满，印度财政部长宣布了一系列抑制通货膨胀的措施，其中包括在9 月前将进口食糖，进口的关税和配额将在不久后公布。印度今年很少自国外进口食糖，多数需求均由国内字迹自足，本消费季出现进口要求，我们认为该政策的宣布对于国际期市将形成一定利多刺激。

　　3.中国――06/07榨季播种工作继续展开，1月至5 月间甘蔗主产区云南以及广西部分地区曾遭遇20 年一遇的严重春旱，而3—4 月蔗区正处于春植期或蔗芽萌发和长苗期。

　　重旱可造成甘蔗地下活芽干坏闷死、发芽发株少、缺塘断垄，降低后期有效株(茎)数，从而导致产量下降。进入5 月中旬以后，受北方冷空气和西南暖湿气流的共同影响，云贵地区出现大范围的降水降温天气过程，前期旱情得以部分缓解。

　　6 月13 日开始，广西部分地区再次出现强降水天气过程，暴雨袭击了桂林、柳州、百色、河池、来宾、贺州等地。广东地区亦进入暴雨和强对流天气多发季节。受强降雨影响，主产区部分县(区)出现泥石流，江河水猛涨，洪涝灾害严重影响蔗苗生长发育。

　　图4.中国历年食糖产量与消费量对比(单位：万吨)

　　

中国历年食糖产量与消费量对比图（来源：中大期货）