美元指数上行空间有限 铝价有望维持高位震荡(3)

　　4、国内出口发生结构型改变

　　今年1-5月份我国原铝出口约24.2万吨，与去年同期相比下降约42.2%，但我国铝制品的出口却为40.8万吨，同比增长56.2%。这主要是由以下几个因素造成的。一是上海期交所(SHFE)对LME 的铝现货比价继续平稳下跌，2006 年4 月上海期交所的这一比价跌至7.7，这与2003 年4 月至2004 年4 月期间的10.0~10.9 这一比率形成了鲜明的对比。比价下跌是由于LME 价格迅速上扬，而在面临产能过剩和库存水平良好的情况下，上海期交所的价格未能跟上LME 价格。二是近期因产能增加, 越来越多的生产商宁愿保留铝锭来加工增值的半成品。由于受到国内需求大幅度增加以及半成品出口持续盈利的刺激，中国铝半成品的生产能力持续增强。2005 年五分之一的中国原铝消费增长应归功于不断增长的半成品净出口, 它替代了来自世界其它地区的原铝需求，政府正通过维持半成品进口关税的方式来支持半成品出口规模的进一步扩大, 并继续给予出口津贴, 促进技术升级以生产较高附加值的半成品。在目前的铝价水平上，现今的比价将会再一次地促使净出口大幅增加。

　　图四 铝材产量与跨市比值

　　

铝材产量走势图(来源：北京中期)

　　

跨市比值走势图(来源：北京中期)

　　5、相关品种走势的影响

　　铝价波动和铜价、黄金价格和原油价格波动联系较为紧密，其中以铜价波动对它的影响最大。另外美元指数长期来看与铝价也呈较强的负相关关系，由于各因素交替影响，此消彼涨，因此在宏观经济基本面和供需面没有发生大的变化时，美指对基本金属的影响会阶段性的显现出来，因此后市在美元指数上行空间有限的背景下，其对铝价有一定的支撑作用。

　　综合来看，尽管铝价有进一步下探更低支撑位的可能，但由于全球供需并未根本改善，经济基本面仍较强劲，因此下跌的铝价吸引了更多的买家，这将有助于抑制价格的下跌空间。但由于原铝和氧化铝的供应逐步增加，供给缺口将逐渐缩窄，预计后市将维持高位震荡格局。

　　三、技术分析

　　

LME综合铝走势图(来源：北京中期)

　　从周线图可以看出，期铝经过前期的价格回落后，目前正考验2449美元附近的支撑力度，下一支撑力度分别在2367美元、2284美元附近。前期下破位2718美元将成为下一反弹的初步阻力位。预计后市在2300-2700美元区间震荡运行的概率较大，投资者可采用高抛低吸的操作侧略。

　　北京中期 蔡晋荣

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