美元指数上行空间有限 铝价有望维持高位震荡(2)

　　

中国氧化铝净进口量走势图(来源：IAI，LME，国家统计局)

　　

中国氧化铝表现消费量走势图(来源：IAI，LME，国家统计局)

　　2、供给增长氧化铝价格下滑

　　中国氧化铝供应正逐渐显现缓解的迹象。1-5月份国内产量比上年同期增长49.3%，达488.3万吨，这使得氧化铝库存三个季度以来首次出现增长。所增加产量中约有50%来自中铝氧化铝项目的扩容，而其余50%则来自非中铝项目的扩建。独立的氧化铝生产商希望利用中国国内氧化铝的供应缺口，使越来越多的厂商可以选择购买非中铝生产的氧化铝。

　　供给增长态势逐渐显现。由于中国一些电解铝企业宣布今年计划增产, 所以增长速度不太可能减缓。例如山东茌平县的信发铝电集团(Chiping Xinfa) 和中国山西阳泉铝业公司(ShanxiYangquan)之类的中国氧化铝冶炼厂正加快步伐增产氧化铝。供应紧张形势的缓解在现货价格中得到反映，现货氧化铝价格已经见顶，目前正在下降。Nalco在现货市场上的标售安排为国际市场制定了基准价格，该公司在最近进行的氧化铝标售中，标售价格只有537美元/吨，虽然只吸引了一位投标者，但氧化铝价格的下滑仍是目前的趋势所在。氧化铝供应改善导致的价格下跌，对原铝市场的影响存在于既使得原铝市场的供应得到改善，又使得冶炼厂的成本压力得到缓解，这将对LME 铝价形成一定的利空影响。但由于目前的氧化铝的库存水平仍然比较低，需要得到补充，市场的供应形势还没有发生根本改变。

　　图二 中国氧化铝产量

　　

中国氧化铝产量走势图(来源：国家统计局)

　　3、中国铝产量的增长超过欧洲铝产量的下降

　　今年电解铝产能将达到1200万吨，近期发改委称其将严格执行2004 年制定的新工程股本权益不低于35%的要求，并且还将严格执行环保要求，以防止高污染、低能耗的工程投产。从资金成本上提高贷款利率也加大宏观调控的力度，而近期央行提高存款准备金率也加大了货币紧缩，以抑制宽松的货币流动性。尽管如此，中国电解铝固有的较大产能仍使其保持较高的产量。据CRU报告，中国的原铝产量于今年4月份再度创出历史水平，达到了每天24,000吨。中国主要冶炼厂产能迅速增长是中国原铝产量增加的原因，例如中国最大的铝冶炼厂——青铜峡铝业(Qingtongxia Aluminium)集团的年产能增加到了55万吨，山西华泽铝电有限公司(Huaze)的年产能增加到了23万吨。此外，由于氧化铝市场供应形势目前得到了缓解，现货价格已过顶峰，因此国内的冶炼厂已经有了提高开工率的能力。这些因素使得中国今年的原铝产量将达到900 万吨。

　　图三 中国电解铝生产再次扩张

　　

中国电解铝生产走势图(来源：IAI，中国有色工业协会)