棉市研究：外棉进口数量激增 国内棉市陷入低迷(3)

　　

郑交所棉花仓单变化趋势图(来源：北京中期)

　　其实，图中可以看出，2005年10月上旬以后仓单数量在持续上升，清楚表明交易商准备在期货市场上抛售新棉，即使在今年2月以后棉价连续下跌的情况下仓单仍不断增加。

　　第三部分 近期市场特点和远期行情展望

　　何时发放进口棉花配额是交易商最关心的问题，也是当前市场的主要炒作题材。围绕对这个问题的传闻和猜测，已经影响行情出现多次反复。据中国棉花协会预测，本年度剩余时间内国内棉花供需基本平衡。

　　由于外棉具有价格优势和一定质量优势，对国内用棉企业吸引力很大，前期大量使用进口棉对国产棉花造成冷落。而不少棉企受到缺口论的影响在去年采摘季节高价收购，今年棉价走软使得购销价格倒挂造成很强惜售心理，结果库存成本越来越高。进入6月以后，银行的还贷压力促使不少企业亏本销售，纺织企业的观望情绪进一步增强。现货市场的低迷状态还要持续一段时间。

　　期市的主要问题是场内资金匮乏导致行情低迷，巨量仓单又令场外资金望而生畏，期货与现货相比价格优势也不明显。这样来看，重新活跃期货市场需要耐心等待。有言论认为，8月以后C1类仓单将退出市场，届时实盘压力减轻有望推动棉价出现上涨行情。这种看法有些片面，交易不活跃的根源在于缺乏投资机会，如果期市价格仍象目前这样处于可上可下的中间价位，那么还是不能吸引场外资金入市。确切地说，只有行情发展到出现比较极端的价位，投机套利者才会踊跃进场，正所谓“不破不立”。

　　

美棉指数日线走势图(来源：北京中期)

　　技术上来看，纽约棉花指数自2005年4月至今一直在48美分~58美分之间的箱体中反复震荡，最近一次上涨最高上摸到56.58美分后再度无功而返。由于这次升势中纽约期棉持仓量达到创纪录的17.9万手，且大部分集中在即将到期的7月合约中，在临近重要阻力位时出现恐慌性下跌，对市场人气打击很大。在这种情况下，50~48美分能否提供有效支撑值得疑问。

　　

郑棉指数日线走势图(来源：北京中期)

　　郑棉指数在跌破长期上涨趋势线之后进入矩形震荡，成为下跌中继整理形态的可能性较大。根据前面对郑棉市场特点的分析，后市继续下跌的概率很大。不过，由于目前的成交量极低，很容易被个别机构控盘，所以保持这种整理形态继续震荡的可能性也不容忽视。

　　北京中期 张向军

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