郑州白糖五月冲高遇阻 期价追随美盘大幅走低(2)

　　进入5 月中旬以后，受北方冷空气和西南暖湿气流的共同影响，云贵地区出现大范围的降水降温天气过程，前期旱情得以部分缓解。

　　图5、中国食糖产区

　　

中国食糖产区分布图（来源：中大期货）

 图6.全国旱涝气候分布图 (2006年6月3日监测)

　　

全国旱涝气候分布图（来源：中大期货）

　　4、泰国――05/06 榨季的制糖工作于今年4 月12 日全面结束。据泰国甘蔗和蔗糖办公室公布的数据显示，05/06 榨季泰国的食糖产量总计为 483.5034 万吨，较上榨季减产6.79%。其中，原糖产量累计232.933 万吨，一般白糖产量累计168.3895 万吨，精制糖产量78.9192 万吨，其它品种食糖产量3.2618 万吨。甘蔗产量计4668.9722 万吨，较上榨季减产2.36%；平均单产量为103.56 千克/吨，少于04/05 榨季的108.49千克/吨。糖蜜产量累计210.9634 万吨。

　　目前泰国已经开始种植新蔗。进入5 月中旬以来，雨季来临将有助于大幅提高新榨季的甘蔗产量。贸易商预计在国内糖价较高以及良好天气的配合下，预计06/07榨季泰国的甘蔗产量将在本榨季4668 万吨的基础上再增加10%～20%。

　　5、澳大利亚――3 月份“拉里”飓风袭击了澳大利亚昆士兰州北部的甘蔗产地之后，澳大利亚的食糖产量大约损失了10 至20万吨左右。受此影响，澳大利亚06/07榨季的食糖产量预计减少至519万吨。但有报告称，尽管这次飓风给澳大利亚的甘蔗造成了巨大的损失，但是仍可以抢收大多数的受损甘蔗。预计澳大利亚05/06 榨季的食糖产量将达到530 万吨。

　　(二)、需求

　　1、巴西――由于05-06 制糖年期间国际糖价急剧攀升，06-07 制糖年巴西用于生产食糖的甘蔗数量将从05-06 制糖年的47.5%上升到50%，而生产酒精的甘蔗数量则从05-06制糖年的52.5%降到50%。近期巴西国内食糖市场50 公斤袋装糖的售价约为50 雷亚尔/袋(约合22.60 美元/袋)。有关人士估计，即便纽约糖市原糖期货价格持续在18.00美分/榜一线运行，估计06-07 制糖年巴西的食糖和酒精用蔗比仍将处于50：50，上一榨季是47.5：52.5。

　　2、美国――美国政府早在几个月前业已宣布自5 月1 日起完全禁用MTBE 作为汽油添加剂，酒精成为主要替代品。美国进口商此前多数从加勒比海国家采购巴西酒精已无法满足国内市场迅速增长的需求，因此自今年开始各贸易公司和炼油商转而选择从巴西直接进口以加快供给速度。仅第一季度美国从巴西直接进口酒精数量已达9160 万升，而去年全年进口量仅为11840 万升。截止目前进口商大约签订了50 万升的酒精进口合同，市场有关人士预计今年美国的酒精进口量可达10 亿升。布什政府此前有意向国会提出取消54 美分/加仑的酒精进口关税。笔者认为，由于美国政府一向提供51 美分/加仑的优惠信贷，因此该议案最终通过与否对美国酒精进口真正影响不大，值得注意的是政府对于酒精进口的积极态度，令我们有理由预期未来酒精消费将出现创纪录的增长。

　　3、中国――五月以来，由于榨季结束，新糖大量上市，且国储月内连续两轮抛售，全国报价较年后明显回落。主产区报价基本稳定在4700 元/吨正负50 元区间内浮动。

　　图7、中国食糖现货价格曲线

　　

中国食糖现货价格曲线图（来源：中大期货）

　　注：产区报价-黑线； 销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　另据中糖协估计，05/06 榨季全国食糖消费量约为1020万吨，上一榨季为1050 万吨。

　　(三)、进出口

　　1、巴西――由于美国逐步淘汰汽油添加剂MTBE 的使用，巴西、墨西哥和牙买加的酒精出口量有望大幅度增加。巴西外贸部6 月1 日公布的初步数据显示，虽然2006 年5 月份巴西的食糖出口已从4 月份的75.8 万吨上升到了93.7万吨的水平，但该出口量远远低于2005 年5 月份180 万吨的出口量。在5 月份的出口量中，白糖出口量累计为36.79 万吨，比今年4 月份的24.1 万吨有所提高，但较去年同期的65.92 万吨大幅下滑；原糖出口量总计为56.9 万吨，比4 月份的51.72 万吨略高，但也大幅少于去年同期的120 万吨的出口量。巴西计划在今年出口1915 万吨食糖，高于去年1697万吨的出口量。

　　图8、巴西历年食糖产量与出口量对比 单位:千吨

　　

巴西历年食糖产量与出口量对比图（来源：中大期货）

　　2、欧盟――四十多年以来欧盟的食糖生产者一直都得到区域内部高额价格和高关税的保护,使得其食糖产品在国际市场上的价格一直得以低价取胜。2005 年10 月份在对主要食糖生产国——巴西、澳大利亚和泰国提出的指控欧盟食糖出口违规一案进行审理后，WTO 仲裁小组限定欧盟须在今年5 月22 日之前将受补贴食糖出口量削减至130万吨左右。

　　理论上而言，欧盟出口量大幅度减少将为巴西和其它出口国让出一部分市场分额。但是，根据WTO 近期统计数据来看，在2005/06榨季中，欧盟食糖出口量不降反升，增至700～800 万吨。笔者认为这一现象的出现与欧盟出口政策有关―― 该地区发放食糖出口许可存在长达3 个月的确认期，因此尽管欧盟一再表示从5 月22 日之后不再发放出口补贴许可证，实际在8月之前国际市场上仍将有部分剩余配额糖持续流入。我们确认其长线利多的同时，后市仍需考虑实际出口量对国际糖市的具体影响。

　　另截止目前欧盟未确认何时开始发放06/07 榨季的食糖出口许可。而欧盟委员会近日公布的数据显示，到5 月12 日时欧盟干预库中的食糖数量仍有约159万吨。

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