近期国内玉米供应减少 短线基本面仍有待改善(2)

　　3. 基金

　　据CFTC 公布的持仓，截止5 月30日这周，CBOT玉米期货基金增加了436 手多单，减少了9035手空单，基金净多单由上周的256922 手增加到本周的266393手。基金净多单量创历史最高纪录。后市平多压力加大。

　　图5. CFTC基金玉米基金净部位变化

　　

CFTC基金玉米基金净部位变化图（来源：中大期货）

　　4.美国玉米需求强劲以及玉米加工乙醇增多

　　本周，位于衣阿华州的美国第100家乙醇厂正式投产运营，这使得美国每年的乙醇产能增至47 亿加仑。据美国可再生燃料协会称，新厂投建以及扩建项目将使得美国的乙醇产能进一步增长20 亿加仑。 尽管玉米目前主要以饲料消费为主，但是后期作为生物能源利用前景相当值得期待。尤其是在原油价格居高不下的时代，将是确信无疑的利多信号。

　　5. 中国继续暂停玉米出口 但库存总体下降

　　因国内玉米价格高企，政府自3月1日起不再允许使用现有的出口配额，亦无计划发放新的配额。

　　尽管出口减少，但目前全国玉米库存依然总体下降。中国玉米库存在1999 年曾出现高峰，当时全国玉米库存高达8000 多万吨，随着连续几年大幅减少，到目前为止，全国玉米库存已降至3500 万吨左右，2004 年至2005 年库存消费比已降至30%的安全水平以下为29.45%。美国农业部5 月供需预测报告中对中国玉米2005/2006年度的预测数据没有做出调整，但是从2006/2007年度的预测数据来看，新年度中国玉米的供求略显紧张，产量为1.35 亿吨，饲料需求为1.01 亿吨，出口400 万吨，总需求为1.37亿吨，期末库存2668 万吨，这对国内玉米来说有一定利多影响。

　　图6.中国玉米期末库存及出口量比较(单位：千公吨)

　　

中国玉米期末库存及出口量比较图（来源：中大期货）

　　6. 中国现货市场稳中有升

　　自4 月下旬开始稳中趋升后，5 月上旬现货报价出现全面大幅上涨，进入本周整体运行态势良好。大部地区报价持稳，小部地区略有上涨。其中：

　　产区――目前，辽宁农民玉米存粮约为15-20%，吉林农民玉米存粮约25-30%，黑龙江农民玉米约30-35%；而关内主产区农民玉米存粮河北、山东为15-25%、河南35-40%。农民玉米存量的大幅减少，加上玉米水分含量的进一步降低，农民惜售心理进一步增强。同时，随着华北粮源的消耗殆尽，东北玉米将成为主要货源，国内玉米市场区域性供需矛盾将逐步加大。东北市场购销两旺，后市价格有望补涨。目前二等玉米收购价在1200～1330 元/吨左右；

　　销区――涨势滞后，涨幅偏低，福建，厦门等地二等黄玉米成交价维持在1400～1440元/吨；

　　港口――报价小幅上涨，广东蛇口港二等玉米船板价1440 元/吨上下，大连港二等玉米平仓价1340 元/吨左右。

　　图7.中国玉米市场现货合约C608日K线(2005/8/1～2006/6/2)

　　

中国玉米市场现货合约C608日K线走势图（来源：中大期货）

　　利空因素

　　1。金属、能源等周边商品期货以及CRB期货指数表现疲弱

　　美元兑全球主要货币自十余日前开始走强，引发本周小麦、金属等周边以美元计价的商品期货和CRB 指数持续弱市，笔者认为这也是造成近期美盘振荡回落的首要原因。

　　对于美元汇率，本周布什提名高盛首席执行官HENRY PAULSON接替SNOW 出任美国财长一职，由于金融界不少意见认为PAULSON 很可能继续推行强势美元政策，美元指数本周涨势再现，对期市形成利空。

　　不过，我们认为尽管布什政府一再宣称奉行“强势美元”政策，并于2004 年中开始连续16 次提升短期利率，但是如何减少其居高不下的“双赤字”依然是新任财长无法回避的难题。根据FED 最近公布的美元兑FED 最广泛贸易伙伴一篮子货币汇率指数显示自4 月初以来下跌了4%左右(这其中包括中国和新兴亚洲等美国最大贸易伙伴)。通过美元贬值同时也有助于直接降低其对外贸易逆差进一步扩大，因此美元长期走弱的局面很难出现根本扭转，这相对于以美元计价的商品期价而言无疑将构成一定支撑。

　　图8. 美元指数

　　

美元指数走势图（来源：中大期货）