国储拍糖反应淡静 郑糖期价追随美盘弱势盘跌(3)

　　5. 投机基金换月抛售

　　本周美盘原糖期价持续回落，刺激了投机商的获利回吐和自营商逐日多翻空。据CFTC 最新公布截止5月23 日持仓报告显示,截止5月30 日这周，基金增持了141张多单，同时增持3984 张空单，基金净多单由上周的61425张减至本周的57582 张。综合分析基金长期持仓情况，我们认为这至少说明以下两点，：

　　①基金近日针对7 月/10 月合约间差价的抛售显示其换月操作已经开始；

　　②自年初以来基金方面不断增持其净多部位，后市作多意图明显。近日减持多单至57582 张，较近四个月持仓而言已回落至相对低位水准。我们倾向于将之视为正常的技术性移仓所致，并不意味着其做多目标已发生本质转变。

　　图7.CFTC#11原糖基金净多持仓变化

　　

CFTC#11原糖基金净多持仓变化图（来源：中大期货）

　　6. SRB拍卖

　　本周二华商储备商品管理中心进行了9.17 万吨国储糖拍卖。本次成品糖竞卖最高价5000 元/吨，最低价4800 元/吨，各库点平均价4876.28元/吨，较23 日均价4856元/吨高20 元/吨。此拍卖结果符合多数投资者预期，因此期市反应淡静。

　　我们认为在经过几轮拍卖后，供求双方对于产区4700元/吨一带报价已经达成共识。

　　鉴于美盘近期表现疲弱，因此国内市场冲高乏力，各合约出现阶段性回调。

　　经过六轮拍卖后，迄今为止SRB 已累计向国内市场投放约55 万吨储备糖。结合现货市场行情来看，我们认为国储轮番抛糖以平抑市价的初衷可算基本实现。今后国内进入夏季食糖旺销期，是否进行新的拍卖，国储方面尚无消息传出。

　　图8.国内各地糖价综合指数图

　　

国内各地糖价综合指数图（来源：中大期货）

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　7. 中国主产区旱情缓解

　　受北方冷空气和西南暖湿气流的共同影响，5 月中旬以来，云南出现了大范围的降水降温天气过程。临近月末广西北部和中部大部地区亦将出现有大雨，部分地区有暴雨，均有助于主产区缓解近期出现的旱情。不过，后期南方产区进入汛期，需注意其对于甘蔗生长的影响。

　　图9. 全国旱涝气候分布图(2006年5月27日监测)

　　

全国旱涝气候分布图（来源：中大期货）

　　三. 结论：

　　国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1. 美盘短线基本面偏空；

　　2. 对于7 月合约而言，经投机商以及生产商连日多翻空短线操作，本周已跌破15.00美分/磅回落至近四个月以来低点附近，盘面呈技术性超卖，后市短线回弹可能性加大。不过，原糖#14期货7月合约将于6 月8日期满下牌，#11原糖7月合约期权将于6 月9 日期满下牌，7 月期货合约将于6 月30日下牌，因此基金方面近日针对7/10 月合约移仓操作频繁对盘面有一定利空作用。我们认为，在基本面出现根本改善之前，美盘的这种振荡格局尚难以突破。

　　国内

　　综合国内情况，我们的结论如下：

　　1. 保持长线看多观点不变；

　　2. 对于主力SR703 而言，期价再度回落至4600元/吨强支撑位附近，连日破位下行后，盘面已呈超卖。综合此前情况，我们认为后市下方空间有限，因此建议投资者保持短线思路为宜。远月合约回调到位后，仍可尝试短多。

　　★ 近期关注重点:

　　国际：

　　1. 巴西产区06/07榨季情况；

　　2. 国际原油等周边商品期货及CRB指数走势。

　　国内：

　　1. 主销区夏季采购情况；

　　2. 南方产区天气状况。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1.进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务

　　原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2.说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值

　　其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，1.15 海关税率，运费为16美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3.计算结果：

　　以NYBOT#11原糖7 月合约6月2 日收盘价15.25 美分/磅为准，升贴水取1 美分/　　磅，人民币兑美元汇率取8.00元/美元。

　　由此，计算加工成本约为4894.37 元/吨。

　　* 以上计算仅供参考 *

[上一页]　[1]　[2]　[3]