国储拍糖反应淡静 郑糖期价追随美盘弱势盘跌

　　一. 一周行情回顾：

　　图1. NYBOT#11原糖期货7月合约日K线走势

　　

NYBOT#11原糖期货7月合约日K线走势图（来源：中大期货）

　　国际

　　NYBOT#11 原糖本周破位下行。周边商品期货以及CRB指数自上周以来表现疲弱，引发投机基金、生产商以及地方散户多数继续清算了结离场,贸易行盘中积极吸纳亦未能有效阻止期价再度向下击穿15.00 美分/磅一线前期强档支撑位。

　　图2. ZCE- SR703日K线走势

　　

ZCE- SR703日K线走势图（来源：中大期货）

　　国内

　　ZCE 白糖期货本周追随美盘弱势盘跌。主力SR703盘中一度跌至4511元/吨，为近两个月以来最低。SRB本周二进行了5月第二次储备糖拍卖，竞卖最高价5000元/吨，最低价4800元/吨，各库点平均价4876.28元/吨，较23 日均价4856元/吨高20 元/吨。此结果符合多数投资者预期，因此期市反应淡静。

　　二. 影响因素分析：

　　利多因素

　　1. 美国酒精需求激增 进口关税可能降低

　　美国政府早在几个月前业已宣布自5 月1 日起完全禁用MTBE 作为汽油添加剂，酒精成为主要替代品。美国进口商此前多数从加勒比海国家采购巴西酒精已无法满足国内市场迅速增长的需求，因此自今年开始各贸易公司和炼油商转而选择从巴西直接进口以加快供给速度。仅第一季度美国从巴西直接进口酒精数量已达9160万升，而去年全年进口量仅为11840 万升。截止目前进口商大约签订了50 万升的酒精进口合同，市场有关人士预计今年美国的酒精进口量可达10 亿升。布什政府此前有意向国会提出取消54美分/加仑的酒精进口关税。笔者认为，由于美国政府一向提供51美分/加仑的优惠信贷，因此该议案最终通过与否对美国酒精进口真正影响不大，值得注意的是政府对于酒精进口的积极态度，令我们有理由预期未来酒精消费将出现创纪录的增长。

　　2. 欧盟食糖出口5月22日后受限

　　四十多年以来欧盟的食糖生产者一直都得到区域内部高额价格和高关税的保护,使得其食糖产品在国际市场上的价格一直得以低价取胜。2005 年10月份在对主要食糖生产国——巴西、澳大利亚和泰国提出的指控欧盟食糖出口违规一案进行审理后，WTO 仲裁小组限定欧盟须在今年5 月22 日之前将受补贴食糖出口量削减至130万吨左右。理论上而言，欧盟出口量大幅度减少将为巴西和其他出口国让出一部分市场分额。但是，根据WTO 近期统计数据来看，在2005/06 榨季中，欧盟食糖出口量不降反升，增至700～800 万吨。笔者认为这一现象的出现与欧盟出口政策有关―― 该地区发放食糖出口许可存在长达3个月的确认期，因此尽管欧盟一再表示从本周一之后不再发放出口补贴许可证，实际在8月之前国际市场上仍将有部分剩余配额糖持续流入。我们确认其长线利多的同时，后市仍需考量实际出口量对国际糖市的具体影响。

　　另，截止目前欧盟未确认何时开始发放06/07榨季的食糖出口许可。而欧盟委员会本周一公布的数据，到5 月12日时欧盟干预库中的食糖数量仍有约159万吨。

　　3. 贸易行买盘低位承接

　　结合近几个月图表来看，我们认为美盘期价几度接近16～16.50 美分一线附近均可及时获得贸易买盘支持。本周7 月合约最低已跌至15.00美分/磅一线以下近四个月以来最低位附近，贸易行持续积极吸纳对期价形成稳定支撑。

　　4. 中国食糖消费回暖

　　国家统计局对规模以上企业统计2006年3 月份糖果、饼干、速冻主食品、乳制品、碳酸饮料、果汁及果汁饮料、冷冻饮品等与食糖消费有关的主要食品产量继续保持增长，3 月份这些产品的产量同比增幅主要在11% -38%之间，其中糖果、速冻主食品、碳酸饮料、果汁及果汁饮料、冷冻饮品的单月产量呈现出25% 以上的快速增长态势。

　　2006 年1- 3月主要含糖食品累计完成产量和增长幅度如下：糖果21.15 万吨，同比增长35.5%；糕点12.9 万吨 ，同比增长23.7% ；饼干37.3 万吨，同比增长20.1% ；速冻 主食品40 万吨，同比增长66% ；乳制品381.2万吨，同比增长20% ；罐头77.9万吨 ，同比增长9.2%；碳酸饮料202.8万吨，同比增长18% ；果汁及果汁饮料195.3万吨，同比增长33%；冷冻饮品25.7 万吨，同比增长45%。近期全国各地陆续进入夏季，对于果汁等含糖饮料的需求有望进一步增加。

　　图3.2006年1～3月主要含糖食品产量

　　

2006年1～3月主要含糖食品产量图（来源：中大期货）

　　图4. 2006年1～3月主要含糖食品同比增幅

　　

2006年1～3月主要含糖食品同比增幅图（来源：中大期货）