郑糖冲高遇阻随外盘大幅走低 市场观望气氛偏重(2)

　　利空因素

　　1. 全球食糖供需缺口缩窄

　　根据ISO 的最新预计，05/06榨季全球的缺口大约为96.6 万吨，2 月份时该机构认为缺口为220万吨。ISO 指出，糖价的高涨将继续抑止消费的增长和发展中国家的食糖进口量。进入06/07 榨季之后，巴西和印度的增产，加上泰国、中国和东欧地区产量的恢复将使得全球的食糖供应量和消费量趋于平衡。

　　2. 巴西06/07榨季食糖产量有望再创纪录

　　由于本国酒精供应吃紧，巴西中南部主产区自3月提前开榨，目前巴西中南部地区06/07 榨季的生产节奏一路加速，向国内和国际市场提供的新糖和酒精不断增加。 根据巴西船公司Williams Brazil的统计，在今后一个月内，食糖外运量约为46.046 万吨，多于上周统计的35.54万吨。

　　图5.巴西中南部历年甘蔗产量

　　

巴西中南部历年甘蔗产量图（来源：中大期货）

　　3. 印度新榨季增产 政府加大储备糖投放

　　作为世界蔗糖主产国之一, 今年印度有望增产。在10月份开始的下一榨季，印度的蔗糖产量将达到创纪录的2200万吨。业内人士认为，充足的雨量、对蔗糖较高的市场需求以及出口增加等一系列因素促成了今年甘蔗种植面积的增加。由于本榨季的价位较高，榨厂能够及时向农民支付款项，且往往比政府规定的收购价格要每公担至少高出5到10 个卢比。这些因素刺激了农民种植甘蔗的积极性。印度蔗糖榨厂协会主任S·L·贾殷说，几乎各个甘蔗产区的种植面积都有上升，比如在比哈尔邦甘蔗的种植面积增加了30%。04/05榨季印度的食糖产量减产至1300 万吨。

　　印度政府2日进一步表示，今年5 月他们将从国库中拿出145 万吨是食糖投放到公开市场上，这次投放量比去年同期将多出35 万吨。

　　4. 古巴本榨季有望完成150万吨的产糖目标

　　古巴政府年初就决定扩大甘蔗种植面积，增加化肥和除草剂使用量，更新制糖设备以及重开部分糖厂。截止今年4月底，古巴全国的食糖产量预计达到110万吨。卡斯特罗指出，榨糖季节还有几周才结束，因此本制糖年有望完成年初150万吨产糖量的目标。古巴的制糖业历来都是该国重要的产业支柱之一，在1970年曾创下了800万吨的产糖记录。但是随着近年来国内产业结构的调整，甘蔗种植面积不断缩减，2002年古巴全国156个糖厂中，71家被迫关闭。

　　5. 投机基金获利回吐

　　本周原糖期价大幅回落，刺激了投机商的获利回吐和自营商的多翻空操作。据CFTC公布截止5月16 日持仓报告显示, 基金增持了3833手多单，同时增持3130手空单，基金净多单由上周的77285 手增至77988 手。

　　图6.CFTC#11原糖基金净多持仓变化

　　

CFTC#11原糖基金净多持仓变化走势图（来源：中大期货）

　　6. 原油及CRB商品期货指数弱势

　　本周美元对主要货币走强，原油以及CRB 指数表现趋弱，引发原糖市场投机资金连日多翻空操作。

　　图7. NYBOT原油期货近月合约收盘价连续

　　

NYBOT原油期货近月合约收盘价连续图（来源：中大期货）

　　图8.CRB指数走势

　　

CRB指数走势图（来源：中大期货）

　　7. SRB拍卖

　　下周二SRB将进行五月第一次储备糖的拍卖，而郑糖主力合约自周初以来不断滑落，我们认为其中有一定SRB 拍卖对市场造成的心理利空作用。主多资金在前期强力拉升行情后，临近拍卖日明显变得有所顾忌。703合约再度回到4700 元/吨强支撑位一线，场内多数趋于观望。综合目前主产区现货市场销售情况，我们认为4700～4800 元/吨一带仍属供销双方均认可的价位区间。因此，即使再进行一轮拍卖，最终成交价格跌出这个范围的可能性非常小，最有可能的情况是与4 月25日成交价接近。

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