经济研究：年初中国经济总体运行较为平稳适度(2)

　　消费

　　二月份社会消费品零售总额累计同比增长速度从去年年底的12.9%下降到12.5%(见图五)。2005 年第一季度后，零售增长速度便缓慢下行，但是下行幅度非常小，不能说消费增长乏力，因为绝对增长水平还处于较高的水平。

　　中国社会处于转型期，养老、医疗、失业和教育等机制都处于转变之中，居民未来支出预期很高、不确定性加大，因此很难让居民减少储蓄、大幅增加消费。当前通货膨胀压力也不大，不会形成恐慌性购买潮。再者，占人口绝大多数的农村居民，虽然受益于中央的惠农政策，但要真正可持续地提高收入、减少城乡差别依旧还是很难。因此，我们不认为近期的消费增长会有大幅度提高，以消费内需拉动经济只能是长远奋斗目标。

　　当然，因为中国长期经济形势趋升，今年的经济前景并不悲观，消费增长速度不会有很大的回落，预计今年的消费增长速度还会在去年的平均水平上下波动。

　　图五、社会消费品零售总额

　　

社会消费品零售总额同比增长率与累计同比增长率走势图（来源：西南期货）

　　物价

　　今年二月份消费物价同比增长率从上个月的1.9%大幅下滑到0.9%(见图六)。不过我们认为二月份的下滑纯粹由于季节因素，今年的物价增速趋势应当是平缓向上。去年原燃材料大幅度涨价，考虑到今年国家很可能进行成品油、电的定价机制改革，看来物价还要涨。单个企业可能定价权薄弱，但就企业总体而言，经过竞争、淘汰，总要或多或少地转移一部分成本到终端产品上去，消费物价的增长速度经过去年一年的下滑，已经没有下落空间了。

　　从去年第三季度和第四季度开始，无论是零售物价增速还是消费物价增速，都从谷底上升，反映了成本逐渐向下游转移的趋势。工业品出厂价格增速还在下落，二月份同比增幅降低到3%，但是回落幅度逐渐平缓。从人民银行发布的企业商品价格指数看，矿产品、农产品、煤电油的价格增速都在去年第四季度出现反弹，即使价格水平绝对下降的加工业产品，降幅在第四季度也得到了稳定(见图七)。

　　当然，我们也不认为今年物价会快速增长。投入品价格和消费价格增速分化、消费物价增长平缓是全球现象，并非中国一家。我们认为，这主要是因为直接投资、开放贸易、市场一体化的过程把发展中国家庞大的廉价劳动力(一定程度上也包括土地)纳入世界生产体系，劳动力价格降低、竞争加剧，导致消费品价格下降。这是长期趋势，只要全球化的步伐还在持续，物价总是或多或少地要受到这个趋势的影响。

　　图六、消费物价、零售物价和工业品出厂价格

　　

消费物价、零售物价和工业品出厂价格走势对比图（来源：西南期货）

　　图七、企业商品价格指数

　　

企业商品价格指数走势图（来源：西南期货）

　　进出口

　　二月份进口累计同比增长27.4%，出口增长25.5%，出口增速保持平稳下滑趋势，进口增速加快(见图八、九)。进出口增速消长遏制了去年下半年来的顺差增长趋势。

　　图八、进口增长状况

　　

进口累计同比增长率与进口同比增长率走势对比图（来源：西南期货）