研究：郑棉行情持续下探 期价将有望触底回调

　　第一部分 基本面分析

　　一、世界棉花供需态势

　　05年伊始，市场各方普遍认为，本年度世界棉花产量将会大幅度减少。然而USDA自年中开始，就不断的上调05/06年度全球产量。在USDA公布的12月全球农产品供需报告中，全世界棉花产量被定格在了2444万吨，同比仅仅萎缩了30余万吨。

　　根据全球棉花咨询委员会(ICAC)日前发布的12月份全球棉花供需报告预计， 05/06年度全球棉花产量将达到2500万吨，较04年度减少5%，为历史上第二高。同时棉花用量为2440万吨，较 04/05年度增加4%，全球产销缺口60万吨。 由于05/06年度的棉花产量总量依旧庞大，则供需态势为向利多的轻微转换。

　　在全球棉花供需中发挥重大影响的，主要有美国、印度以及中亚等一系列国家。特别一提的是美国自身产量，在05年本不看好的情况下，由于天公作美，12月报告中将产量提升后，反而超过了04年度数量，一举打破了上年度创下的历史记录，变为新的高产年。南亚的印度和中亚国家，在近两年的表现，格外强眼。世界棉花产量的提高，将对棉价产生一定的利空作用。

　　

世界棉花主产国产量走势图（来源：北京中期）

　　二、我国棉花供需态势

　　国家统计局最新公布，05年全国棉花总产量为570万吨，较04年度减少62万吨，减幅9.8%。05年度棉花总需求将达到985万吨左右，供需缺口加大。中国棉花协会棉农合作分会对13个省市的2283个农户调查分析，受籽棉收购价格持续较高水平的影响，棉农植棉积极性较高，预计06年全国棉花种植面积有望达到8400万亩,较去年增加9.4%。

　　棉花收购基本结束，收购价格持续稳定。据中国棉花协会调查统计，截至05年末，全国供销社棉花企业(含供销社控股、参股棉花企业，下同)累计收购皮棉252.7万吨(5047万担)，与04年同期基本持平。全社会棉花收购量约为457万吨(9140万担)，同比增长7%，约占总产量570万吨的80%。其中新疆自治区全社会收购量为163万吨，占预计产量的86%。

　　进入06年，随着春节临近，纺织厂补库增加，国内棉花价格稳中有升。1月后期，企业开始放假，成交清淡。总体看，国内棉花现货市场受增发进口配额影响较小，价格总体走势稳定。1月份中国棉花价格指数CCIndex(328)最高值为1月25日的14327元/吨，最低值为1月4日的14173元/吨，波动幅度为154元/吨。当月均价(1月4-28日)14289元/吨，比05年12月均价上涨144元/吨。

　　05年12月，我国进口棉花35万吨，是04年同期的5.9倍，较11月增加12.5万吨，增幅55.7%。05年1-12月份共进口棉花257万吨，同比增长35.3%。05棉花年度(05年9-12月)累计进口棉花108.6万吨。

　　

1983--2005年我国棉花进口量图（来源：北京中期）

　　05年纱产量创历史新高。05年12月，国内纱、棉布产量继续高速增长，分别为139.81万吨和19.67亿米。1-12月累计纱产量1412.4万吨，同比增长29%，为历史新高；累计棉布产量196.58亿米，同比增长28.5%。05棉花年度(05年9月-12月)，纱产量累计522.42万吨，按64%用棉比例折算，用棉量361万吨，同比增长27%。

　　

国内历年棉花播种面积走势图（来源：北京中期）

　　

中国棉花各年度生产消费额（来源：北京中期）