地缘冲突和飓风等因素 仍将推动油价继续上涨(3)

　　2、黄埔燃料油： 夏季来临刺激燃料油需求

　　本月黄埔现货略有上涨。月末黄埔进口180CST混调燃料油实际成交价在3610元/吨，较上月涨90元。六月底随着新加坡市场上涨，黄埔市场由顺价销售开始转为倒挂状态。

　　以美元兑人民币中间价8.00及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以345美圆/吨计，进口完税价大致在3580– 3640元/吨之间。进口利润处于30— -30元之间，倒挂幅度呈缩小趋势。一般若后市新加坡市场下跌，而黄埔现货滞后，容易出现倒挂幅度缩小甚至顺价状态。若价格倒挂，后期燃料油进口量将会缩减。

　　现货市场，现货需求量随夏季来临而上升。首先夏季电力紧张，是燃料油需求的高峰期；其次广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价至每千瓦时0.82元，六月末中国政府再次提高了上网电价7%，燃油电厂发电积极性上升，促使需求回升；另外，因为5月24日中国

　　06年国内燃料油总体需求量下降可能不会太显著。据海关统计，06年前6个月燃料油净进口量为1432.8万吨，较上年同期增6.2%，而前5个月国内燃料油产量下降11.8%。夏季来临刺激燃料油需求上升较快，但价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代能源增加，使燃料油消费量逐渐下降。

　　3、沪燃料油

　　七月沪燃料油整体呈冲高回落的行情，强势不强。沪燃料油主力合约FU0610较上月下跌了33点，高点至3803。月初原油创出历史新高，燃料油受到鼓舞而上涨，之后随原油下跌，显示一定的抗跌性。

　　这种抗跌性在基本面上还缺乏足够的支持，因燃料油供应沉重的基本面没有大的改观，且近几周燃料油仓单水平也处于历史高位。但比价关系可以给燃料油的抗跌性提供一定支持。

　　新加坡燃料油与原油的价差、沪油与原油的价差都处于比较大的状态，进一步增大的可能性不大。从沪燃油与原油的比价线看，比价线值为48.8，止跌并有上升可能。可以说，从比价关系看，后市燃料油跟随原油同涨同跌的可能性较大，而且因存在较大的价差，沪油也有补涨或抗跌机会。

　　期、现价差基本接近，近月合约价格没有领先于现货价格，远月合约升水没有进一步扩大。前期沪油次交割月合约从低于黄埔现货价格-200元以上，收缩到目前相近水平。近两个月燃料油期、现价差线始终局限于0到-200之间，说明远期利空有限。黄埔现货滞后于新加坡，但沪燃料油期货定价则紧跟新加坡市场。

　　对国际原油而言，在创历史新高之后快速回落，凸现了原油的强势和震荡性。笔者中长线观点不变，即原油高位震荡，下跌空间不大，三季度是上涨的好时机，存在做多机会。技术上周线KD指标与价格可能存在“顶背离”，保持警惕。

　　沪燃料油追随原油，但因基本面的不同已呈现出燃料油弱于原油的走势特征，未来改变的可能性不大。燃料油交易应重大势，第三季度的交易策略是继续择机做多，并保持一定的风险承受力。宽幅震荡特征也使得滚动操作具有空间。

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 6月国际原油的上涨概率是40%，进入7月份上涨的概率是60%，8月份则达到了80%，即三季度是做多的关键阶段。

　　2006年截止到7月份，NYMEX原油近期合约的年均价为68.07美元/桶，比去年涨11.27美元。2005年NYMEX原油年均价在56.80美元/桶左右。关于原油年度均值的估计，年初巴克莱资本国际将2006年美国轻质原油预估均价调高7美元，至每桶68美元.。 投资银行高盛将美国2006年原油价格预估调高4.50美元,至每桶68.50。美能源信息署预测2006年WTI原油年均价为64.65美元，比去年涨8.16美元。