主产国天气炒作渐入佳境 胶价将会有明显动荡(4)

　　从胶种之间关系看，新加坡市场RSS3胶与20FOB之间价差本月急剧缩减，目前已经回落至较低水平，由上月底的335美圆/吨左右回落至目前的50美圆附近，后市价差缩减的空间被进一步压缩。此外，国内标胶与国际20号胶之间价差在较六月底缩减，伴随着价格出现明显回落，后市能否有效吸引消费性买入兴趣值得关注，这关系到胶价能否止跌回升。

　　图8 新加坡RSS3及TSR20价格及价差

　　图9沪胶及新加坡市场TSR20，RSS3胶价格及价差

　　点评：七月份市场再次做出了较大幅度的修正，体现出了阶段性供应旺季时市场结构及胶种之间价差结构演变关系，而随着价格修正过程的进行，目前部分相关指标已经运行至较低水平，这提示我们胶价短周期内向下的空间将会有限，回升的可能性逐步加大。需要注意的是，尽管部分相关指标的回归显示胶价有回升的要求，但并不意味着会出现持续上升行情，继续震荡整理的可能性也较大。

　　三.技术面因素

　　从图表面上来看(以主力10月合约为例)，7月初期价在挑战上方26800附近阻挡无果后大幅度回落，再破24200及23400附近的技术性支撑，并最终在22600附近获得支撑，从中长期的运行格局来看，胶价整体的上涨格局尚未受到威胁，而从短期来看，胶价在探明阶段性底部后有望出现再一次反弹，上方初步阻力位于24200附近，向上突破后则有望挑战25000附近阻挡。

　　四.八月行情展望

　　七月份国内外市场背景需要关注的焦点继续集中在东南亚主产区泰国，马来西亚等国的天气状况上，由于目前正是产胶旺季，而历年来第三季度期间容易出现台风等极端气候，这容易对割胶产生影响，而一旦极端气候出现，会给胶价运行带来动荡，综合来看，进入第三季度之后，天气的炒作力度会逐步加大，这给价格带来的恐怕会有较多的震荡反复的机会。

　　短期内相关市场结构以及胶种间价差结构显示胶价的下档空间会相对受限，而一旦有迹象显示上述结构水平再次出现扩张势头，对应胶价可能会出现再一次的反弹。

　　原油价格在七月份期间整体依然维持相对强势，这对胶价的支持作用依然存在，原油上涨势头依然尚未改变，东京胶七月出现大幅度回落，表现较国内弱，后市东京市场需要关注期价对260-265日圆重要技术性支撑的试探结果，如能够站稳该位置之上则东京市场会有上升机会。上方阻挡初步位于280及295日元附近。

　　历史走势统计显示：东京胶市场在过往16年当中8月份中有6年出现明显上涨，另有8年出现下跌走势，另有2年无明显趋势；而国内市场在过往10年当中有4年出现明显上涨，另有5年出现明显下跌走势，另有1年无明显趋势，综合两市场来看胶价在8月间走势表现为中性偏空态势，总体而言，考虑到国内走势独立性较强的缘故，我们认为8月份胶价运行倾向于震荡整理态势，整体运行格局应属于在7月份大幅调整之后的震荡修正阶段，反复可能会较多。

　　五.结论及操作建议

　　1.国内市场初步探明底部，调整较为充分，但市场能否展开回升走势仍需观察，消费性买入兴趣能否被有效激发值得关注，短期来看，期价能否回稳于24200之上可作为期价回升的重要指针；

　　2.8月份期间胶价震荡反复的可能性较大，操作上可尽量以区间思路为主。