油市迎接夏季消费高峰 原油价格仍有上攻动力

　　2006年国际原油市场的上升动力和阻力将长期共存，油价仍将处于高位盘整时期。一方面，由于原油供应的地区性和品种的结构性矛盾突出、OPEC的剩余产能不足、中东局势动荡不安等多方面原因，以及投机力量的推动，未来国际原油价格上涨动力不减；另一方面，在美元汇率前景扑朔迷离、原油需求增速减缓，以及原油供给仍有能力持续增加的多重作用下，油价上升遇到一定的阻力。2005年油价的持续高涨直接冲击了中国原油的相关行业，我们必须早做准备，采取措施，积极应对国际油价波动风险。

　　（一）、消费旺季即将来临，供应仍有隐忧

　　近期，全球金融市场对经济增长可能放缓等因素感到担心，导致油价在高位显示滞涨迹象。基于油价上涨因素，世界银行已将世界经济增长预测由2004年的5.2%下调到2005年的4.7%。欧佩克和美国能源部最新的预测也显示，2006年世界石油需求增长速度将放缓至1.4%，明显低于2004年的2.9%。

　　原油需求增长与GDP增长同步放缓

　　

原油需求增长与GDP增长对比图（资料来源：世界银行、OPEC）

　　

　　(1)汽油是夏季消费关注的焦点

　　但是，随着阵亡将士纪念日的过去，美国开始进入夏季驾驶高峰期，需求旺季已经来临。我们需要关注原油价格在7-9月份这段时间的表现，因为从消费方面来说这段时间是美国夏季驾车出行的高峰时期，美国的汽油消费会出现季节性上升。

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至6月16日当周，原油与其他主要油品库存依然保持了增加的态势。当周商业原油库存上升139万桶至3.471亿桶，再次突破了于今年5月商业原油库存上升139万桶至3.471亿桶，再次突破了于今年5月初创下的8年高点纪录，与去年同期相比高出6.0%。

　　但汽油库存明显低于市场预期。这主要是由于虽然原油库存上升，但主要集中在西海岸，而炼厂大量集中的墨西哥湾沿岸则出现供给下降的情况。虽然炼厂产能利用率逐渐回升，但由于以上原因还是限制了成品油的产量。尤其在夏季，市场将聚焦汽油的供给与需求。

　　从目前的进口量与生产需求等方面来看，整体库存因素对市场仍呈偏空影响。但随着汽油库存可能发生季节性下降，库存因素可能逐步偏向于利多市场。

　　美国汽油库存还没有回升到年初的水平

　　

美国油品库存图（资料来源：EIA）

　　

　　(2)中国需求表现强劲

　　夏季也是中国的用电高峰，国内燃料油的用量也会增长。中国海关总署公布的最新统计数据显示，中国5月份原油进口量为1239万吨，或293万桶/天，较去年同期增长12.9%，这是今年为止增幅第二大的月份，中国前五个月原油进口总量为6155万吨，较去年同期增长18%。中国国家统计局数据显示，中国5月原油产量为1572万吨，或372万桶/天，同比增长2.5%。

　　中国的需求依然稳步增长

　　

中国燃油需求走势图（资料来源：OPEC）

　　(3)原油市场地区性矛盾突出

　　对于美国为代表的西方发达国家而言，过去10年里高科技产业迅速崛起，发达国家基本已经完成“新经济”对传统经济的取代，经济增长对资源投入的依赖程度大为减弱。据美国能源部统计，美国单位国内生产总值能耗在1971～2003年问降低近50%，这大大减少了高油价引发通货膨胀的可能。

　　发达地区对原油的依赖程度大为降低

　　

2006年世界原油需求走势图（资料来源：OPEC）