研究：沪燃油价格连续下跌 静观其变以待天时(2)

　　7、原油后市综合分析

　　把握后市应注意以下几点：

　　全球经济出现了调整迹象，但预计仍将保持增长势头。原油需求继续增长，基本面不支持国际原油大幅下跌。

　　进入夏季汽油需求高峰期，EIA预计汽油价格将保持高位运行。同时，第三季度存在诸多因素均偏向利好，如伊朗核问题、原油库存持续下降、飓风等。

　　本周基金总持仓、非商业净头寸大幅降低，原油震荡下跌达到了充分减仓的目的。后市减仓过程还有可能延续，并随着市场逐渐步入调整后期阶段而减缓，并有利于市场的再度上涨。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　

新加坡180CST日线走势图(来源：中大期货)

　　本周新加坡燃料油略下跌，周四新加坡基准180CST混调燃料油现货报价339.13美圆/吨，较上周下跌3美元。 4月24日创出新的历史高点363.75美圆/吨，超过了3月2日达到的高点348.6美圆/吨。基本面上中国需求增大，库存下降，但存在过大的供应压力。预计06年西方套利船货在6月、7月分别达到330万吨和330万吨，是近两年单月最大量。库存方面，截至5月3日新加坡渣油库存为981万桶(151万吨)，较上周减212.4万桶。

　　周四燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差为-13.05美元/桶，超过前期最大贴水-12.45美元，价差处在极大宽幅位置，说明新加坡燃料油市场存在较大的供应压力。从上图看，新加坡燃料油近期仍将呈回落态势。

　　

新加坡燃料油库存走势图(来源：中大期货)

　　2、黄埔燃料油

　　

黄埔180CST走势图(来源：中大期货)

　　本周黄埔现货走势平稳，较为抗跌。周四黄埔进口180CST混调燃料油实际成交价在3655元/吨，较上周跌40元。原油持续攀升，可能使终端消费者逐渐接受了高价位，买涨心态得以强化。

　　以美元兑人民币中间价8.01及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以340美圆/吨计，进口完税价大致在3545 – 3595元/吨之间。因此黄埔现货市场处于顺差接近100元状态。从历史规律看，在内外齐涨的阶段，黄埔市场都不会处于比较有利的顺差状态；而在下跌阶段，因黄埔市场缓跌，顺差有可能会扩大。

　　现货市场，估计后期进口量会增加。因夏季电力紧张，是燃料油需求的高峰期；其次广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价至每千瓦时0.82元，提高了燃油电厂发电的积极性，促使需求回升；其次，因为5月24日中国成品油每吨上涨500元，并且市场预期不久还将上调，这使得地方小炼厂利润改善，对直馏油需求上升；最后，黄埔市场处与顺价销售状态，有利进口。现货市场，黄埔港燃料油进口量06年4月份约80万吨左右，5月份进口量估计达到140万吨，增幅较大。

　　

进销价差与黄埔/新加坡走势对比图(来源：中大期货)