国内成品油价格大幅提价 沪油反弹出现止跌迹象(3)

　　3、沪燃料油

　　

沪燃油指数、黄埔及期货－黄埔走势对比图（来源：中大期货）

　　本周沪油反弹幅度较大，出现止跌迹象。反弹力量来自，成品油大幅提价，涨幅比在10%左右；原油反弹；沪油跌至3650之下后，套保卖盘衰竭。从5月26日公布的持仓报告看，FU608合约上前20名多头持仓为19124手，空头持仓为28875手。

　　现货跌势稍稳，因沪油期货上涨，使期、现倒差缩小。目前沪油次交割月7月合约低于黄埔现货价格不足-100元。从期、现价差线看，目前处于震荡状态，价差线后市可上可下。

　　近期沪油与原油走势高度相关(见下图)，从沪燃油与原油的比价线看，比价线仍处于相对较低的位置(50.3左右)，若原油继续下跌，沪油仍存在抗跌的可能性。从总体上看，沪燃料油应比原油走得更强。

　　燃料油现货市场供应充足，而需求趋于旺盛。总体供应压力稍大，因此，原油对燃料油上涨起关键作用。

　　上期观点认为，国际原油在75美元一带遭遇政策和技术性阻力，估计未来数周之内继续调整的可能性较大，从趋势通道看，调整低点可看至65美圆。本期略有修正，因原油市场多头预期较强，下跌不易，调整有提前结束可能。

　　中长线观点不变，因三季度需求旺季到来，伊朗核危机未见缓和，库存下降、飓风等利多支撑，因此中长线看，原油仍将恢复上涨趋势，尤其在第三季度冲击80美元的可能性较大。沪燃料油追随原油，操作思路上应以做多为主，重要的是把握入市时机。

　　

10日动态相关性与沪燃油连续走势图（来源：中大期货）

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 5月国际原油的上涨概率是60%，涨幅37点，做多价值一般。

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油定价机制的改革：5月24日中国发改委将成品油(汽油及柴油)每吨涨价500元。 3月26日发改委曾出台调价方案,汽车和柴油出厂价每吨分别提高300元人民币及200元,零售基准价上调250元及150。目前调价后成品油内外价格鸿沟仍在，与新加坡相比，成品油仍有800元/吨的价差。价差缩小仍是大势所趋。市场普遍预计年内还将调价。

　　人民币升值：目前累计升幅较改革前达到3.2%。若今年持续升值达到5%，则对国内燃料油总体有150点空间，未来仍有70点空间。但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。目前，宏观面上还需注意政府及央行将采取的调控措施。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　本周沪油反弹幅度较大，出现止跌迹象。反弹力量来自，成品油大幅提价，涨幅比在10%左右；原油反弹；沪油跌至3650之下后，套保卖盘衰竭。

　　燃料油现货市场供应充足，而需求趋于旺盛。总体供应压力稍大，因此，原油对燃料油上涨起关键作用。

　　国际原油因市场多头预期较强，下跌不易，短期调整有提前结束可能。中线观点不变。沪燃料油追随原油，操作思路上应以做多为主，重要的是把握入市时机。

　　浙江中大期货公司 晓理

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