沪油短期将随原油调整 操作思路上应是空长多(3)

　　2、黄埔燃料油

　　

黄埔180CST走势图（来源：中大期货）

　　本周黄埔现货走势平稳，跌势稍缓。周四黄埔进口180CST混调燃料油实际成交价在3680元/吨。现货市场，因前期进口量减少而消耗库存。高价也明显抑制终端消费需求。原油持续攀升，可能使终端消费者逐渐接受了高价位，买涨心态得以强化。

　　以美元兑人民币中间价8.01及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以345美圆/吨计，进口完税价大致在3600 – 3650之间。因此黄埔现货市场处于小幅顺差状态。从历史规律看，在内外齐涨的阶段，黄埔市场都不会处于比较有利的顺差状态；而在下跌阶段，因黄埔市场缓跌，顺差有可能会扩大。

　　随着国际原油价格攀升，国内成品油调价的可能性增大，据传调价幅度在6%-8%之间。成品油提价，对直馏油影响要大于混调油，进口180CST混调油对政策利好反映相对平淡。华南市场，燃料油需求仍得以维持，因广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价。现货市场，在一月份进口高峰过后，二、三月份进口量降低，市场供应压力逐渐减弱。黄埔港燃料油进口量06年4月份约80万吨左右，5月份进口量估计达到124万吨，增幅较大。

　　

黄埔燃料油月度进口量走势图（来源：中大期货）

　　3、沪燃料油

　　

沪燃油持仓走势图（来源：中大期货）

　　本周沪油跌幅较大，主力合约跌破了3700重要关口，使上涨趋势发生了转变。跌势中，卖期套保显得沉重。从5月19日公布的持仓报告看，FU608合约上前20名多头持仓为18235手，空头持仓为29965手。

　　现货跌势稍稳，沪油期货下跌预期较强，使期、现倒差扩大。目前沪油次交割月7月合约低于黄埔现货价格-150元。从期、现价差线看，仍不排除后市期、现价差出现一个下降过程，即期货比现货跌得更快。尤其是在买方保值较弱的市场。

　　从沪燃油与原油的比价线看(见下图)，本周原油下跌，沪油补跌，沪油并未跌得更猛，仍在分寸之内；其次，比价线仍处于相对较低的位置(50.5左右)，若原油继续下跌，沪油仍存在抗跌的可能性。从总体上看，沪燃料油应比原油走得更强。

　　国际原油在75美元一带遭遇政策和技术性阻力，估计未来数周之内继续调整的可能性较大，从趋势通道看，调整低点可看至65美圆。之后因三季度需求旺季到来，伊朗核危机未见缓和，库存下降、飓风等利多支撑，因此中长线看，原油仍将恢复上涨趋势，尤其在第三季度冲击80美元的可能性较大。沪燃料油短期内将随原油调整，操作思路上应是短空长多。

　　

原油与沪燃油比价走势图（来源：中大期货）

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 5月国际原油的上涨概率是60%，涨幅37点，做多价值一般。

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油定价机制的改革：随着国际原油价格攀升，国内成品油调价的可能性增大，据传调价幅度在6%-8%之间。3月26日发改委曾出台调价方案,汽车和柴油出厂价每吨分别提高300元人民币及200元,零售基准价上调250元及150。调价后成品油内外价格鸿沟仍在，价差缩小仍是大势所趋。与新加坡相比，成品油仍有15%以上的上涨空间。

　　人民币升值：目前累计升幅较改革前达到3.2%。若今年持续升值达到5%，则对国内燃料油总体有150点空间，未来仍有70点空间。但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。目前，宏观面上还需注意政府及央行将采取的调控措施。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　华南市场，燃料油需求仍得以维持，因广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价。黄埔港燃料油进口量06年4月份约80万吨左右，5月份进口量估计达到124万吨，增幅较大。

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 5月国际原油的上涨概率是60%，涨幅37点，做多价值一般。

　　国际原油在75美元一带遭遇政策和技术性阻力，估计未来数周之内继续调整的可能性较大，从趋势通道看，调整低点可看至65美圆。之后因三季度需求旺季到来，伊朗核危机未见缓和，库存下降、飓风等利多支撑，因此中长线看，原油仍将恢复上涨趋势，尤其在第三季度冲击80美元的可能性较大。沪燃料油短期内将随原油调整，操作思路上应是短空长多。

　　浙江中大期货公司 晓理

[上一页]　[1]　[2]　[3]